儘管貝萊德、富達和 Bitwise 最有可能獲得成功，但最有可能的贏家可能是投資者自己。
2013 年 7 月 1 日，卡梅隆·文克萊沃斯和泰勒·文克萊沃斯申請成立文克萊沃斯比特幣信託基金。儘管當時這是一款新產品，但美國證券交易委員會還遠未準備好批准在不受監管的市場中投資不受監管資產的交易所交易基金 (ETF)。十多年後，本週標誌着文克萊沃斯雙胞胎的最初目標得以實現！首批比特幣 ETF 已獲得美國證券交易委員會的批准！
現貨比特幣 ETF 的歷程
儘管 Winklevoss Trust 的申請早在 2013 年就已提交，但 SEC 直到 2017 年才拒絕了該申請。過去十年來，SEC 一直對加密貨幣不受控制的性質以及欺詐的可能性感到不安。儘管如此，各發行人仍繼續嘗試將現貨比特幣 ETF 引入市場。
在 2015 年上市供普通投資者交易之前，Grayscale 於 2013 年推出了 Grayscale 比特幣信託 (GBTC)，作爲僅對合格投資者開放的私人信託。爲什麼 GBTC 可以交易而其他項目不能交易？它在場外交易市場上交易，交易需要 FINRA 批准，但不需要 SEC 批准。由於其封閉式信託結構，投資的市場價格可能與其基礎淨資產價值相差很大。由於信託持有比特幣，因此從技術意義上講，它提供了對加密貨幣的敞口，但由於 NAV 的溢價或折價，這種敞口並不直接或可靠。
幾年前，類似的 ETF 障礙阻止了 Bitwise 和 VanEck 等發行商推出自己的競標。當芝加哥期權交易所 (CBOE) 於 2017 年底發佈首批可供交易的比特幣期貨合約時，情況開始發生變化。經過一段時間以確保這些合約能夠真正交易後，焦點轉移到 ETF 市場，以及持有這些比特幣期貨合約的產品獲得美國證券交易委員會 (SEC) 批准的可能性。已經有數十隻交易所交易基金 (ETF) 只持有期貨合約。2021 年 10 月，美國證券交易委員會批准了比特幣期貨交易所交易基金 (ETF) 的推出。
ProShares 比特幣策略 ETF (BITO) 比第二隻 ETF Valkyrie 比特幣策略 ETF (BTF) 提前三天推出，後者隨後更名爲 Valkyrie 比特幣和以太幣策略 ETF。這對 ETF 發行人提出了挑戰。ETF 市場的先發優勢巨大，ProShares 最終收購了所有資產。截至目前，在投資於比特幣 ETF 的 23 億美元中，BITO 持有超過 18 億美元。比特幣期貨交易所交易基金 (ETF) 的表現看起來是這樣的，這對 ETF 投資者來說是個問題。
比特幣期貨 ETF 的表現幾乎肯定會落後於比特幣，因爲當前期貨合約到期時，轉換到下一個期貨合約會產生展期費用。僅在過去一年，比特幣期貨 ETF 的表現就落後於比特幣，差距高達 171% 至 151%。因此，現貨比特幣 ETF 被視爲必不可少。如果您打算購買比特幣，建議投資實際比特幣，而不是衍生品。美國證券交易委員會應該有大量此類商品在加拿大和歐洲成功交易的案例，以保證其在美國市場的潛力。
修改的內容
2023 年下半年之前，比特幣 ETF 的申請通常遵循以下途徑：
發行人提交現貨比特幣 ETF 申請；延遲
SEC 決定是否批准的時間比預期要長
SEC再次推遲作出決定。
該 ETF 尚未獲得美國證券交易委員會 (SEC) 的批准。
沉默是主要因素。SEC 對欺詐和操縱的擔憂始終沒有動搖，他們的沉默大多被解讀爲他們不願面對這個問題。最有可能的結果始終是否認，儘管“拖延而不是否認”策略只產生了 5% 的樂觀情緒。
去年下半年，情況發生了變化。事實上，SEC 開始向投資者、發行人和其他相關方徵求意見。根據他們的迴應以及 SEC 的迴應，鼓勵發行人提交或重新提交比特幣 ETF 申請。這是一個轉折點，表明 SEC 願意進行對話，而不是保持沉默。SEC 和發行人在過去一兩個月裏一直在反覆交流，發行人對其文件進行了幾處修改，主要是爲了回答 SEC 可能存在的任何疑慮。監管（發行人將如何監控和管理操縱和欺詐）和託管（實物比特幣將存放在哪裏）是兩個主要問題。比特幣 ETF 被認爲很有可能在現階段獲得批准的主要原因是 SEC 和可能的比特幣 ETF 發行人之間的討論。
1 月 10 日這個日期爲何如此重要？
簡而言之，這是 ARK 21Shares 比特幣 ETF（ARKB）的決策截止日期。ARK 是首批註冊比特幣 ETF 的一方，SEC 對申請有答覆的截止日期。1 月 10 日是 ARKB 的最後一天。由於 ARKB 是唯一一家在截止日期前提交申請的公司，因此它很有可能成爲週三唯一一家獲得批准的公司。然而，我認爲 SEC 觀察到了比特幣期貨 ETF 的情況，其中一家 ETF 獲得了優勢並最終控制了市場（區塊鏈 ETF 也發生過這種情況）。簡而言之，讓所有人離開更容易，也更公平。
比特幣ETF指數及其前景
現在我們已經到達終點，是時候研究每隻獲准的比特幣 ETF 及其未來前景了。總共有 11 只。由於它們都包含比特幣，幾乎相同，因此我們確實需要仔細觀察才能發現差異化因素。成本將是一個主要因素，發行人直到最後一刻都在降低支出率以進行競爭，所以很明顯他們也明白這一點。
Bitwise 比特幣 ETF 信託 (BITB)
與貝萊德和富達等公司相比，Bitwise 可能看起來並不是一個明顯的贏家，但在我看來，BITB 是一匹真正的黑馬。他們目前的費用率是所有公司中最低的，起價爲 0.20%，免收費用。Bitwise 專注於加密貨幣，也管理加密貨幣指數。如果發行人將整個業務都建立在加密貨幣和比特幣上，我相信許多投資者至少會考慮一下。此外，他們最近的文件有這個小亮點。
據報道，Pantera 向 Bitwise 投資了九位數，資產估計達 36 億美元。我認爲，有興趣與加密專家合作的企業可能比我想象的要多。
費用率：0.20%（目前爲 0.00%，費用免除）
前景良好
ARK 21Shares 比特幣 ETF (ARKB)
Cathie Wood 從事比特幣多年，她使用 GBTC 將自己的投資暴露於多支 ARK 基金的加密貨幣中。根據他們目前的狀況，這些基金價值約 8000 萬美元，這筆錢可能很快就會轉移到 ARKB。ARK 的顛覆性創新主題無疑與比特幣 ETF 相一致，其 0.21% 的費率在這個領域非常低。ARK 之所以能贏得勝利，是因爲它通常對其基金收取 0.75% 的費用，這正是我預計這支基金的收費標準。然而，在 2022 年慘淡表現之後，ARK 整體的光彩已經褪去，因此，看看有多少投資者願意在 Cathie Wood 沙盒中碰碰運氣，將會很有趣。
富達智財比特幣信託 (FBTC)
不管怎樣，富達將在規模和規模上展開競爭。雖然富達目前可能還不是 ETF 市場的主要參與者，但該公司管理着數萬億美元的資產，並將利用這些資產向現有客戶提供加密貨幣。
由於富達與全球任何一家基金管理公司一樣知名，因此在我們名單上的其他一些發行人可能無法獲得同樣優勢的情況下，它無疑會吸引資產。我預計，在最初的興奮消退後，FBTC 將躋身前三大比特幣 ETF 之列，因爲它的定價也是波動的。
費用率：0.25%（目前爲 0.00%，費用免除）
前景：非常好
WisdomTree 比特幣信託 (BTCW)
儘管 WisdomTree 目前的總資產排名第九，但它無疑是 ETF 行業中備受青睞的發行商；然而，專門用於比特幣的 ETF 似乎有點奇怪。儘管該公司提供專注於網絡安全、雲計算和人工智能的交易所交易基金 (ETF)，但其在美國 ETF 中的絕大部分資產現在都分配給了廣泛的股票和債券 ETF。這絕不是對 WisdomTree ETF 的批評；事實上，我真的很喜歡其中的許多 ETF。簡而言之，我認爲它們更適合普通投資者，我懷疑任何想要購買比特幣的人都會考慮 WisdomTree。
費用率：0.30%（目前爲 0.00%，費用免除）
前景良好
景順銀河比特幣 ETF (BTCO)
儘管 Invesco 的發行規模比 WisdomTree 更大，而且我認爲他們更有可能在其比特幣 ETF 中收購一些資產，但我看不出他們有什麼與衆不同之處。雖然首次收費減免值得稱讚，但其後續 0.39% 的費用使他們在比特幣 ETF 排名中處於較低水平。我們也瞭解 ETF 投資者對其費用的感受。
不過，如果 Invesco 表現相當不錯，我也不會感到意外。可能會產生一些溢出效應，因爲該股的知名度很高，尤其是其納斯達克 100 指數和鄰近 ETF 的知名度。
費用率：0.39%（目前免收費用爲 0.00%）
前景：好
Valkyrie 比特幣 ETF (BRRR)
Valkyrie 之前已經嘗試推出加密貨幣交易所交易基金 (ETF)。儘管是市場上第二個上市的 ETF，但他們的比特幣期貨 ETF 卻是第四大（除非你算上 2x 比特幣期貨 ETF）。雖然它無法超越 BITO 是有道理的，但 VanEck 和 ProShares 的比特幣期貨 ETF 儘管推出得晚得多，卻能夠超越它。這對於試圖與大公司競爭的小公司來說並不是一個好兆頭。
如果它無法跟上大型發行商的步伐，儘管它已經領先一步，那麼當這些公司的比特幣 ETF 同時推出時，我們怎麼能相信它可以與貝萊德、富達和 ARK 等公司競爭呢？在我看來，Valkyrie 吸引了中等規模的資產，並持續了很短的時間，之後很可能會被淹沒。此外，他們的費用是免除費用後最高的。
費用率：0.49%（目前免收費用爲 0.00%）
前景：不佳
iShares 比特幣信託基金 (IBIT)
這顯然是贏得比特幣 ETF 競爭的熱門。像 WisdomTree 推出的比特幣 ETF 對貝萊德來說有點太不合時宜，但憑藉其規模優勢，IBIT 很難失敗。
在貝萊德宣佈參與競爭之前，比特幣 ETF 獲得美國證券交易委員會批准的可能性似乎很小。最終，人們會認爲，如果貝萊德正在考慮建立比特幣 ETF，那麼他們一定擁有公衆所缺乏的知識。自從宣佈對比特幣 ETF 的期望以來，他們一直積極參與這一過程，因此他們可能有也可能沒有內部消息。貝萊德是唯一一家普通投資者可能知道的比特幣 ETF 申請發行人，因爲他們的名字一直登上頭條新聞。如果 IBIT 要在資產流動競爭中獲勝，它一定是熱門選擇。
費用率：0.25%（目前免收費用爲 0.12%）
前景：優秀
VanEck 比特幣信託 (HODL)
與 Invesco 和 WisdomTree 類似，VanEck 處於發行商的中間位置，這些發行商將獲得足夠的資產來證明其投資的合理性，但不足以躋身領先者之列。VanEck 是首批嘗試推出比特幣 ETF 的 ETF 發行商之一，因此有一定的知名度，但除此之外，我認爲沒有太多案例。
儘管它可能是所有航空公司中股票最貴的，但沒有成本減免這一事實損害了它的成功機會。
費用率:0.25%
前景：好
富蘭克林比特幣 ETF (EZBC)
我正在盡我所能弄清楚富蘭克林的比特幣 ETF 如何取得成功，但一無所獲。該公司更像是一家成熟的資產管理公司，可以說其共同基金的選擇比其 ETF 更爲知名。EZBC 可以說是投資者最不瞭解的比特幣 ETF。如果投資者不知道它的存在，它不太可能獲得任何關注。
2017 年，富蘭克林發行了一系列國家 ETF，目標是在低成本方面引領行業，所有 ETF 的定價均爲 0.09%。雖然其中一些取得了一些成功，但大多數 ETF 的資產仍低於 1 億美元。富蘭克林的低成本策略並沒有讓他取得成功。沒有多少人關注。它似乎與他們陣容中的其他產品不太相配。不退還費用。我只是不認爲這是一條可行的成功之路。
費用率:0.29%
前景：不佳
Hashdex 比特幣 ETF (DEFI)
與 Bitwise 類似，Hashdex 專注於加密貨幣，這應該會給他們帶來優勢，但成本太高了。他們在普通投資者中並不那麼出名，而且有一些解決方案比 Bitwise 便宜 0.5% 以上，爲他們提供了更好的選擇。但根據現有的關係，我可以看到很多加密貨幣購買者選擇了 Hashdex，所以也許它會比我預期的更成功。
費用率：0.90%
前景：不佳
灰度比特幣信託（GBTC）
這是所有獲批比特幣 ETF 中最有趣的。GBTC 顯然正在從封閉式信託轉型，但該信託已經擁有 270 億美元的資產。這相當於馬拉松從第 20 英里開始。
該基金將面臨什麼樣的人員流失是一個關鍵問題。在交易所交易基金領域，費用率似乎高得離譜，但在 270 億美元的資產基礎上維持 1.5% 的費用率是合理的（請記住，這是轉換前的 2%）。由於 GBTC 是市場上唯一的比特幣公司，我相信它投入了大量資金。雖然比特幣期貨交易所交易基金 (ETF) 對市場沒有顯著影響，但現貨比特幣 ETF 可能會產生影響，尤其是當由富達和貝萊德等公司提供時。
問題在於他們能堅持多久，但我認爲 GBTC 不會吸引太多淨新資金，如果有的話。雖然這份名單上的其他基金可能會收購他們的資產，但就目前而言，這無疑是最大的收入來源。
費用率：1.50%
前景：非常好
總之
最有可能獲利的發行人將在不久的將來揭曉，但投資者本身必須成爲真正的贏家。許多人曾預計現貨比特幣 ETF 的費率至少爲 0.50%，但 BITO 的費用率仍爲 0.95%。投資者只需花費 0.20% 即可獲得現貨比特幣投資，而且還能享受短期費用減免，這真是令人驚訝。
