2024 年 12 月的議息會議紀要顯示,雖然會後降息了 25 個基點,但已有少數美聯儲官員贊成不降息,且大部分人在作決定時“感覺很難取捨”。

文章作者:曾佳

文章來源:(財新)

2025 年 1 月 8 日,美聯儲公佈了 2024 年 12 月中旬舉行的議息會議的紀要。紀要顯示,美聯儲官員表達了對美國待任總統特朗普未來的政策可能刺激美國通脹反彈的擔憂,尤其是他的關稅和打擊移民等主張。由於這些不確定性,央行官員計劃在 2025 年放慢下調利率的節奏。

這份會議紀要雖然一直避免點名特朗普,但至少 4 次強調了移民和貿易政策變動對美國經濟產生的潛在影響。

紀要寫道:“幾乎所有與會者都認爲,美國通脹的上行風險已經增加。近期的通脹數據強於預期、貿易和移民政策可能發生變化,這些因素可能會影響通脹走勢。”

美聯儲關注的通脹指標——個人消費支出物價指數(PCE)在 2024 年 11 月同比上漲 2.4%,剔除食品和能源價格的核心 PCE 同比上漲 2.8%。

美聯儲主席鮑威爾曾在 2024 年 12 月初表示,目前仍不清楚特朗普實施的關稅規模有多大、何時實施、會持續多長時間,因爲這些關稅想法尚未落地,美聯儲也無法制定相應的政策,但美聯儲正在針對這些關稅主張建模,評估潛在的影響。

鮑威爾強調,圍繞特朗普最關注的移民和關稅問題,美聯儲都“沒有自己的看法”。

他同時指出,新一輪關稅衝擊可能和 2018 年的貿易衝突不同,因爲首輪貿易摩擦時,美國通脹很低,美企對於如何將成本上升的代價轉嫁給消費者沒有什麼經驗,但新冠疫情後,美企和消費者的經驗和心理都發生了變化。

美國弗吉尼亞州首府里士滿(Richmond)聯儲主席 Tom Barkin 在近日也表示,過去兩年的美國經濟狀況表明,就算物價上漲,美國消費還是相當強勁,所以如果特朗普在第二個任期中提高關稅,美國的商家爲了渡過關稅難關,可能會更加不畏於上調價格。

紀要發佈當天,美聯儲理事 Christopher Waller 表示,儘管存在通脹重燃的風險,他還是預計 2025 年美國通脹會繼續回落,而且美聯儲也能繼續降息。

在 2024 年 12 月的議息會議上,美聯儲不出意外地將利率下調了 25 個基點,使聯邦基金利率區間降至 4.25—4.50%。

紀要顯示,對於這一降息決策,19 名參會官員中的大部分人贊成,但同時,有一些參會者希望維持利率水平不變。

大部分官員也都表示,他們這一次在斟酌利率決定時“感覺很難取捨”。

紀要表明,未來美聯儲的降息速度將會放緩。“在討論貨幣政策前景時,與會者表示,目前美聯儲已處在或者接近放慢政策寬鬆步伐的適當時間點。和 2024 年 9 月啓動寬鬆週期的時候相比,美國利率已經明顯更接近中性利率。”

與會者指出,有多種因素凸顯了未來幾個季度謹慎制定美國貨幣政策的必要性,如通脹率仍高於 2% 的美聯儲目標、消費支出保持強勁、勞動力市場穩健、經濟活動仍在以高於趨勢線的速度擴張。

官員表示,由於當前利率仍然具有顯著的限制性,美聯儲完全有能力耐心地評估不斷變化的經濟增速和通脹前景,包括美國經濟對過去利率政策的滯後性反應,未來的政策舉措仍將取決於經濟數據,而不是按照既定的路線圖推進。

根據該次會議上更新的美聯儲官員對未來利率的個人預期,美聯儲料將在 2025 年降息 2 次,相比 2024 年 9 月時預期的 4 次已經砍半。

預計 2026 年還將降息 2 次,2026 年之後可能再降息 1 至 2 次。最終,美聯儲將把利率水平維持在 3% 上下。

而芝商所的美聯儲觀察工具顯示,目前市場估計 2025 年只會降息一次。這次降息可能會發生在 6 月。市場普遍預計,美聯儲在即將到來的 2025 年 1 月底的議息會議上不會降息。