從結構性角度來看，加密貨幣市場，尤其是在美國，隨着大選後的政府更替和政策調整，行業規則架構已經發生了深遠變化。作爲全球 GDP 第一的國家，美國推動的結構性變革對行業影響深遠且持久。這些改變不會在短期內結束，反而將爲行業帶來長期利好。
儘管近期市場表現強勁，尤其是過去一個半月內漲幅顯著，但許多行業利好的影響尚未完全顯現。這類結構性變化需要時間醞釀，才能逐步在市場中釋放其真正價值。
無論是從結構性角度還是短期市場動態來看，當前行業正處於一個非常有潛力的發展階段，未來仍值得期待。
從DeFi的角度來看，TVL（總鎖倉量）是一個非常關鍵的指標。同時，還可以關注用戶地址數量，儘管其中可能存在一些爲了擼羊毛而產生的虛假活躍地址，但通過深入分析，通常能夠區分出真實增長和異常行爲。此外，不同公鏈以及其 Layer 2 解決方案之間的表現差異，也能提供重要的市場洞察。
另一個值得關注的方面是像 Coinbase 等上市公司的股票表現及其季度報告。這些報告往往可以揭示行業增長的更多細節。此外，融資規模、項目市值等也反映了市場對行業前景的信心。
當然，比特幣依然是行業的龍頭。比特幣的市值在很大程度上決定了整個行業的上限。以本次大選後的市場表現爲例，比特幣市值上漲了40%到50%，這表明整個行業的上限有了顯著提升，市場潛力也得到了進一步釋放。
目前最看好的賽道仍然是 DeFi。DeFi 一直是加密貨幣行業中最核心的應用領域之一，也是支持鏈上經濟發展的重要敘事。隨着美國監管環境的逐步改善，我認爲 DeFi 的發展空間會更加廣闊和自由。實際上，最近一個月的市場表現也已經驗證了這一點，許多 DeFi 項目表現亮眼。
穩定幣也是一個與 DeFi 高度相關的重要賽道。穩定幣本身是一門非常賺錢的生意，尤其是當利率降低後，憑藉其網絡效應，穩定幣的盈利潛力依然巨大。此外，穩定幣對國家貨幣主權也具有正面影響。比如，目前全球數字貨幣市場幾乎都以美元穩定幣定價，這在一定程度上強化了美元的霸權地位。
市場的認可度也在提升，例如一家美國初創公司最近因其穩定幣支付解決方案被高價收購，這顯示了該領域的潛力和價值。因此，我認爲穩定幣賽道在未來仍將持續增長。例如像 Ethena，其成功結合了 DeFi、穩定幣，以及比特幣基礎利率等多種趨勢，使其成爲市場的熱門項目。
在公鏈領域，誰最終能成爲霸主仍然沒有定論。目前，以太坊依然是最大的智能合約公鏈，但其他公鏈如 Solana 在鏈上用戶活躍度方面已經接近甚至超越以太坊。公鏈敘事自七八年前就開始興起，但遠未結束。許多新項目，例如 Sui、Hyperliquid 等，正在不斷嘗試突破。這一賽道的天花板極高，因爲以太坊的高估值爲這一領域提供了參考，未來仍會吸引更多創新者加入。
此外， 比特幣作爲獨立資產，本身已經成爲一種趨勢，無需過多贅述。
對於其他賽道來說，DePin 雖然已經被討論了一年多，但其增長比較穩健，飛輪效應相對較弱，仍處於穩步發展的階段。同時，DeSci雖然仍然非常早期，但其與區塊鏈和數字貨幣的結合點非常明確，未來也可能成爲一個值得關注的領域。
總體而言，我最看好的賽道包括 DeFi、穩定幣、公鏈和 AI，同時比特幣仍然是整個行業的核心資產。而其他新興趨勢的表現則需要更多時間來驗證其長期價值。
