去年 11 月，Hyperliquid 通過排除風險投資並嚴格鼓勵社區參與，推出了加密歷史上最好、最有利可圖的空投，並因此受到稱讚。

不過，專家警告稱，其他試圖複製去中心化交易所（DEX）發佈策略的項目不太可能取得同樣的成功。

Greythorn Asset Management 分析師 Jae Sik Choi 告訴 Cointelegraph，排除風險投資家並專注於社區參與的決定有利於空投後 HYPE 的價格走勢，並有助於在社交媒體上創造永久 DEX 現在享有的狂熱追隨者。

“他們明確指出的主要問題之一是，通過沒有風險投資來創造短期人爲需求——這迫使他們 [風險投資] 在代幣與其他人一起進入市場時立即購買，”Choi 說。

“他們實際上回歸了加密貨幣的本源，即公平發行。如果產品不錯，而且發行公平，那麼無論如何，幾乎可以保證大賣。”

Choi 補充說，HYPE 價格走勢中鮮爲人知的貢獻者之一是 HYPE 援助基金，這是一個致力於在公開市場上回購 HYPE 的超流動性實體。

“他們將其融入代幣經濟學，以便超級援助基金通過協議賺取的收入每天繼續購買。而現在，在特朗普時代，我認爲這永遠不會成爲監管機構的問題，”他說。

來源：Steven.hl

“這是由實際收入創造的持續需求，這很好。從技術上講，這仍然是人爲需求，但有趣的是，它通過創建 FOMO 飛輪創造了來自市場的有機需求。”

不過，他表示，代幣回購並不是永遠推動價格上漲的金鑰匙。

“它只能持續一段時間。就像銜尾蛇效應一樣。”

Hyperliquid 選擇“平等主義”

Synthetix 創始人 Kain Warwick 告訴 Cointelegraph，Hyperliquid 的成功很大程度上是因爲它注重平等獎勵早期和忠實的用戶，無論他們的“規模”如何，同時也能把握時機。

“Hyperliquid 在熊市中引起了人們的關注和關注。現在，一個新項目要想做到這一點要困難得多，因爲噪音水平要高得多，”沃裏克說。

沃裏克最近在爲其新平臺 Infinex 籌集資金時也做了類似的舉動，選擇了一種“贊助”模式，通過以與零售相同的價格向風險投資公司直接出售 Patron NFT 籌集了 6800 萬美元。

該策略旨在建立一個社區，該社區將持續關注該項目，而不是在風險投資公司從完全稀釋價值（FDV）供應中拋售大量代幣後放棄它。

“最大的收穫是不要進行這些低浮動、高 FDV、VC 主導的融資。通過獎勵早期和持續的用戶，這是一個吸引更多實際用戶的機會。”

11 月 29 日，Hyperliquid 推出了其原生 HYPE 代幣，向超過 94,000 名用戶空投了總供應量的 27.5%。

HYPE 在推出時的總價值爲 10 億美元。然而，截至本文發佈時，此次空投的總價值已飆升至 75 億美元以上，使 HYPE 成爲加密貨幣歷史上最大的單次空投。

資料來源：Kain Warwick

11 月 30 日空投之後，Warwick 立即宣稱 Hyperliquid 很可能“打破詛咒”，即永久 DEX 在放棄其代幣後逐漸淡出人們的視線，這通常是因爲用戶在完成耕作後缺乏繼續以相同規模使用該產品的動力。

HYPE 的表現優於其他空投 DEX 代幣，包括以太坊 DEX Uniswap（UNI）、perp DEX dYdX（dYdX）、Solana 交易所聚合器 Jupiter（JUP）和 perps 平臺 Aevo（Aevo）。

空投後主要 DEX 代幣的價格表現。資料來源：VanEck

Choi 將 HYPE 與 Celestia 的發佈動態進行了對比，Celestia 是一種數據可用性協議，該協議因內幕場外交易的指控以及通過以極高的完全稀釋估值發佈來獎勵早期投資者而受到損害。

“回想起來，我們知道 TIA 之所以會被推高，是因爲 Celestia 基金會正在通過場外交易出售 TIA。”

“TGE [代幣生成事件] 發生時，早期投資者的市場折扣率一路飆升至 70%。到那時，價格已經達到 10 美元。我們都知道接下來會發生什麼；他們會做空另一端以獲取利潤。”

“使用 Hyperliquid 他們就無法做到這一點。他們需要先購買庫存，然後在實際抽取時做空，”Choi 說。

複製 Hyperliquid 將會非常困難

雖然許多專家（尤其是那些收到空投的人）都稱讚 Hyperliquid 慷慨的代幣分配，但 Warwick 表示其他協議應該謹慎向用戶發放大量原生代幣。

“這可能不是每個人都應該吸取的教訓，對吧？我們已經看到很多人嘗試進行 30% 以上的空投，但都沒有成功。”

沃裏克補充道：“如果你的產品沒有得到極大的關注，那麼它將很難持續下去，只能導致價格螺旋式下降。”

在 1 月 6 日的一份報告中，資產管理公司 VanEck 分享稱，Hyperliquid 一直在不斷擴大其在 perp DEX 生態系統中的主導地位，一年內從 10% 的市場份額增長到 70% 的市場份額。

除了發佈動態和代幣經濟學之外，Choi 表示，Hyperliquid 表現良好的最大原因之一是，與 GMX 等競爭對手相比，它提供了一款易於使用、流動性強、吞吐量高的優質產品。

從產品角度來看，Hyperliquid 非常注重吞吐量，並迅速開始超越競爭對手去中心化交易所，包括 GMX、Vertex Protocol 和 dYdX。

據 VanEck 稱，Hyperliquid 每秒可處理 100,000 個訂單，而 GMX 和 Vertex 等大多數競爭對手的處理速度“要低幾個數量級”。

此外，VanEck 指出，Hyperliquid 提供的產品比其競爭對手更便宜，費用結構也更低。

“感覺就像我在幣安上交易，但沒有 KYC 或 AML。與其他 Perp DEX 相比，它還能夠以更好的功能進行更高風險的交易，”Choi 說道。

“Hyperliquid 之所以表現良好，一個重要原因是它是一家基於訂單簿的交易所。因此，其他 DEX 上的滑點問題和有毒流量對於做市商的套利機會來說並不重要，因爲他們真的需要思考是否要操縱市場。”

Hyperliquid 引發朝鮮安全恐慌

然而，Hyperliquid 在 12 月下旬引發爭議，當時 MetaMask 安全研究員 Tay Monahan 表示，與朝鮮有關的黑客自 10 月以來一直在“測試”該平臺。

“你們，朝鮮不貿易。朝鮮進行試驗，”莫納漢在 X 上說道。

拉撒路集團 (Lazarus Group) 等朝鮮黑客在 2024 年竊取了價值 13 億美元的加密貨幣，比 2023 年增加了一倍。

Monahan 和其他人也注意到了對中心化問題的擔憂，Hyperliquid 在發佈時僅運行大約 16 個驗證器——這意味着與去中心化網絡相比，它更容易受到老練行爲者的攻擊。

雖然集中化使安全性更加令人擔憂，但 Choi 開玩笑說，它也帶來了未被充分重視的用戶體驗 (UX) 優勢。

“有時候集中化會讓事情變得更好。”

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