Coinbase 在與 SEC 的訴訟中取得了罕見的勝利。法官 Katherine Polk Failla 批准了這家加密貨幣交易所的臨時上訴，允許該公司將案件提交給第二巡迴上訴法院。
這意味着什麼？這意味着 Coinbase 可以挑戰美國證券交易委員會的指控，即 Coinbase 通過經營未註冊的交易所和經紀自營商以及通過其質押計劃出售未註冊的證券違反了聯邦證券法。目前，地區法院的案件？完全擱置。
這一決定是在幾個月的法律鬥爭後作出的。Coinbase遭受了抨擊，SEC指控其運營涉嫌違反1934年證券交易法和1933年證券法。
但Coinbase一直在說他們的平臺不受這些法律的限制，現在他們有機會向更高的法院陳述他們的觀點。
Coinbase追擊SEC的法律手冊
法官法伊拉在2024年3月的裁決對Coinbase來說是個複雜的局面。她並沒有完全接受SEC的所有論點，但也沒有駁回Coinbase請求的所有內容。SEC一直在推動聲稱Coinbase的運營，包括其質押服務，涉及未經註冊的證券的銷售。
然而，Coinbase認爲這些服務不符合證券的法律定義，特別是在臭名昭著的霍威測試下——SEC一直在對每個看得見的加密項目施加這一測試。
這個上訴非常重要。如果第二巡迴法院支持Coinbase，這可能會完全改變案件的發展軌跡。法官法伊拉自己承認，臨時上訴可能會“實質性推進訴訟的最終結束”。
在@SECGov強烈反對的情況下，法官法伊拉已批准我們提出的進行臨時上訴的動議，並暫停了地區法院的訴訟。我們感謝法院的認真考慮。我們將前往第二巡迴法院。pic.twitter.com/FuZ2jcYvfF
— paulgrewal.eth (@iampaulgrewal) 2025年1月7日
翻譯：這個上訴可能會殺死SEC的大部分案件。Coinbase表示，SEC的75%的指控依賴於與證券交易法相關的指控。如果這些被駁回，那剩下的是什麼？僅僅是SEC與Coinbase質押計劃的矛盾。
那麼，法官法伊拉爲什麼同意上訴？因爲在下級法院拖延此案，而第二巡迴法院已經在處理類似案件（如Ripple案）將是浪費大家的時間。她指出，SEC的指控涉及複雜的問題，值得澄清——並且需要快速解決。
SEC擔心零散的上訴
當然，SEC對此並不感到高興。他們一直在爭論 letting Coinbase 現在上訴可能會導致法律混亂。他們擔心多輪訴訟，特別是如果第二巡迴法院將某些指控發回時，而Coinbase繼續上訴其他指控。
但法官法伊拉並沒有這樣看。她稱SEC的擔憂“並非沒有根據”，但她表示第二巡迴法院推翻的潛力超過了任何低效的風險。
還有重大問題原則，Coinbase一直在像揮舞旗幟一樣提到這個法律論點。這個法律論點表示，像SEC這樣的監管機構不能在沒有國會明確授權的情況下制定廣泛的經濟規則。
SEC認爲Coinbase將在上訴期間復活這個論點。法官法伊拉承認了這種可能性，但對此不以爲然，強調這裏真正的問題是澄清證券法。
目前發現混亂暫時擱置
讓我們來談談發現，這是雙方收集證據的審前階段。這一直是場噩夢。法官法伊拉已經兩次延長了發現截止日期，因爲這個過程實在太混亂。
SEC希望深入調查其投訴中提到的12個加密貨幣代幣的生態系統，但這變成了一個後勤黑洞。Coinbase認爲，在上訴待決期間推進發現將是資源的浪費，法官法伊拉同意了。
不過，事情是這樣的。通過批准上訴並暫停案件，法院基本上暫停了大量的法律戲劇。法官法伊拉將這一決定描述爲必要，以防止“困境”和維持“公平平衡”。
簡單來說，她的意思是，大家最好等着看看第二巡迴法院的決定，而不是在這上面花費更多的時間和金錢。
SEC對此也不滿意。他們試圖爭辯說2024年3月的裁決已經縮小了案件的範圍，並且繼續推進不會造成太大負擔。但法官法伊拉指出，如果第二巡迴法院推翻她之前的裁決，可能會完全重塑案件，使當前進行的任何發現都變得無關緊要。
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