作者 | defioasis

編輯 | Colin Wu

2024 年可能是繼 DeFi Summer 之後鏈上發展最重要的一年，敘事型投資機會在鏈上層出不窮。據作者觀察，隨着萬物皆可 Meme 愈發深入人心以及 Pump Fun 快速資產發行佔據主流地位，Meme 可從 0 啓動，而（在不上線頭部 CEX 的情況下）鏈上空間的市值上限大概在 10 億美元，對於普通用戶來說，鏈上已然存在足夠的利潤空間，頭部 CEX 反而是成爲鏈上投資退出的最後一環。由於 VCCoin 與社區矛盾加劇，頭部 CEX 上線的新資產往往表現不佳；而已經上線頭部 CEX 的老幣大多表現掙扎，團隊動力缺失或跟不上市場變化，處於等待解鎖躺平狀態。

本文主要是基於對鏈上交易和投資所作出的預測，側重於鏈上細分賽道，僅作爲作者的淺薄預測，不作爲任何投資建議，僅供思考。

1. DEX/CEX monthly Vol ratio 將首次超過 20%

根據 The Block 數據，2024 年 12 月 DEX 交易量超過 3,200 億美元，創下歷史最高單月，同比增長超過 200%；2024 年 12 月 DEX/CEX 比率達 11.64%，相較於 2023 年 12 月的 9.55%有所提升，並且 2024 年 DEX/CEX 月度交易量比率最高達到 13.86%。隨着由 CEX 所主導的 Web3 錢包和其他鏈上工具持續優化，可能加速鏈上交易的 adoption；Meme 賽道的火熱和財富效應是推動用戶從 CEX 向 DEX 遷移的重要因素之一。

2. AI Agents/AI Meme 總市值至少超過巔峯時期的 NFT，會有某一個 AI Agents 代幣市值超過 100 億美元

AI Agents 與代幣化相結合是 2024 年下半年 Crypto 市場發展最爲迅速的敘事，各種類型的 AI Agents 已經層出不窮。從最開始的聊天式機器人 Truth Terminal（GOAT） 打開了 AI Agents 的潘多拉魔盒，到 ai16z DAO 及背後 Shaw 團隊創造出了基於大型語言模型下的一鍵部署 AI Agents 及其代幣的 Eliza 框架也不過是短短數月時間。

當前市場上至少有包含 ai16z — Eliza、Virtuals Protocol — Game Framework、arc Framework、Zerebro — Zerepy 和 Dolion Framework 數種框架在開發和運作中，特別是 ai16z — Eliza 和 Virtuals Protocol — Game Framework 已經形成了較爲強大的生態護城河，從其中誕生的各類子幣 AI Agents 正在快速地被投入市場。

CoinGecko 數據顯示，當前 AI Agents 相關代幣的總市值達到 120 億美元，其中 Virtuals Protocol 的 VIRTUAL 憑藉在 Base 網絡上充當起類似於 SOL 之於 Solana 網絡的交易對代幣的角色，和 AIXBT、GAME 以及 LUNA 等子幣帶動了生態系統的繁榮哺育了 VIRTUAL 母幣，使其成爲當下市值最高的 AI Agents 相關代幣，達到了 35 億美元。

3. 預計會有 3–5 個基於 Pump Fun 的發射垂直賽道出現

Pump Fun 在 Solana 網絡上作爲一個以極低成本快速部署代幣的 Launchpad 已經在今年成爲了 Crypto 中最具盈利能力的應用之一，每天有數以千計萬計的 Memecoin 從中發射。隨着 Pump Fun 的崛起，其他區塊鏈網絡也開始效仿，推出類似的 Memecoin 發行和交易平臺，比如 Tron 網絡的 SunPump、Aptos 網絡的 Uptos、Base 網絡上基於 Farcaster 的 Clanker。

此外，Memecoin 賽道逐漸壯大，萬物皆可 Meme，細分化需求越來越強，逐漸演化出垂直化的 Pump Fun 發射平臺，比如專注於 AI Agents 發射的 vvaifu，專注於 DeSci 的 Pump Science。AI Agents 已經成爲了百億賽道，DeScI 也伴隨着 Binance 對 DeSci 的重視和代表性協議 Bio Protocol 的上市而嶄露出潛力。本質上，這是基於不同敘事和遐想下對去中心發幣和快速發行資產的需求，預計未來還會更多的基於 Pump Fun 的垂直髮射平臺而演化出更多的細分賽道。

4. 至少 5 個 Base 生態原生代幣上線 Binance 現貨

作爲風向標的 Binance 列出了 DEGEN、AERO、VIRTUAL 和 AIXBT 的永續合約交易，但尚未上線任何 Base 生態的原生現貨。從流量、交易活動和財富效應來看，Base 是當前唯一能與 Solana 抗衡的 Ethereum L2 網絡；與 Solana 不同的是，Base 的生態效應會更爲集中，以 Virtuals 系和 Farcaster 係爲代表，其中 Virtuals 系生態市值已逼近 50 億美元，處於 Crypto x AI Agents 中的領頭羊位置。Base 生態可能是押注頭部交易所上市的賠率最高的賽道，在 Binance 上線首個 Base 生態現貨只是時間問題。

作爲美國合規交易所 Coinabse 下的公鏈，依託於 Coinbase Wallet，打通 Base — USDC 到銀行賬戶的法幣通道。隨着 Trump 政府的正式上臺，如果推行有利於 Crypto 的良好政策，Coinbase 和 Base 將可能會是最優先享受到紅利的交易所和網絡。此外，隨着 Base 負責人 Jesse Pollak 在 10 月正式加入 Coinbase 執行團隊並領導 Coinbase Wallet，Base 網絡的重要性在 Coinbase 的戰略宏圖中應進一步上升。

5. Hyperliquid 會有多個達到 10 億市值以上級別的現貨機會

Hyperliquid 通過大規模的 HYPE 代幣空投和財富效應，大幅提高了社區參與度和用戶關注度。目前 Hyperliuqid 的 Arbitrum Bridge 資沉超過了 20 億美元 USDC，相當於是一家排名在第十五名的交易所；平臺幣 HYPE 總市值一度超過 100 億美元，FDV 更是超過了 300 億美元。

從 CEX 的發展路徑來看，特別是相對年輕的 CEX，大多以優秀的性能和流動性從合約起家，但真正形成品牌護城河的則是偏獨家現貨所帶來的財富效應。Hyperliquid 的 HIP-1 和 HIP-2 標準爲獨家資產的引入帶來可能性，這是以往的試圖從合約到現貨交易的鏈上交易所不具備的能力。HIP-1 標準使代幣可以直接在鏈上進行交易，HIP-2 標準則通過發行時嵌入流動性來支持這些代幣的市場表現。在上線頭部 CEX 較爲困難且要價過高的情況下，通過現貨席位的拍賣在 Hyperliquid 上啓動已成爲一個好選擇。已知的在 Hyperliquid 完成拍賣但未正式上線的項目就有 Solv Protocol（SOLV）和 Azuki — Anime（ANIME）等。

目前 Hyperliquid 現貨主要的市值和交易量集中在 HYPE，其餘超過 1 億美元市值的僅有 2 個。在 HYPE 市值較高的情況下，拉盤需要更多的資金；平臺與某些優秀的獨家項目強強聯合，去共同創造出獨家資產的財富效應，顯然性價比更高，而 HYPE 最終也會因爲 Hyperliquid 的交易量和口碑的提升而受益。