MicroStrategy 股價暴跌 44%——而這並不是#Bitcoin在 2025 年面臨的唯一挑戰

👇1-15) 10 月 7 日，我們重點介紹了 MicroStrategy 的突破，其股價攀升至 177 美元以上。然而，最近幾周，我們強調了該公司的估值過高。投資者並沒有真正利用比特幣進行槓桿操作，而是爲間接比特幣敞口支付了過高的價格。

👇2-15) 儘管有大量比特幣收購，但該股表現不佳，表明投資者不再願意通過 MicroStrategy 支付每比特幣 200,000 美元（或更多）的隱含價格，因爲可以直接以低得多的成本購買。這表明股票投資者不再願意用虛高的資產淨值支撐 MicroStrategy。這一轉變凸顯了投資者日益理性的一面，他們之前曾相信 MicroStrategy 的非官方說法，認爲它是“槓桿比特幣投資”。

👇3-15) 不可否認，貝萊德的 Larry Fink 和 MicroStrategy 的 Michael Saylor 是塑造本輪牛市敘事的關鍵人物，推動了人們對比特幣的極大興趣。雖然一些投資者可能沒有能力直接購買比特幣 ETF，但許多人已轉向 MicroStrategy 作爲替代方案。

👇4-15) 然而，隨着 MicroStrategy 股價目前較峯值下跌 44%，其他公司以小得多的規模採用比特幣作爲國庫資產策略，這種敘事產生的比特幣順風似乎正在失去動力。結合其他因素——正如我們在下文中解釋的那樣，比特幣以謹慎的態度進入新年，流動性、交易量和穩定幣發行勢頭在決定其方向方面發揮着關鍵作用。

👇5-15） 完整報告：https://mail.10xresearch.co/p/microstrategy-shares-plunge-44-and-that-s-not-bitcoin-s-only-challenge-for-2025

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