有句話說「牛市多插針」,根據 Coinglass 的數據,截至 2024 年 12 月 24 日,比特幣在 12 月的總爆倉金額約爲 15 億美元,整體加密貨幣市場總爆倉金額可能超過 50 億美元,讓 12 月有望成爲今年度爆倉規模最高的月份之一。如果你也是看到比特幣突破 10 萬大關,才衝進來想參與市場,卻覺得自己高位進場進度落後,忍不住想用合約放大收益的人。這篇文章,就來介紹散戶在合約市場中的勝率,你玩合約時的對手是誰,開合約有什麼隱藏成本,爲什麼牛市中拿着現貨比合約好,以及如果你非要開合約有哪些關鍵的注意事項!

什麼是加密貨幣合約:雙面刃本金放大術

首先,建議先閱讀:加密貨幣合約教學,牛市熊市都能賺錢?文章中對於各種合約的類型,以及實際的操作方法有非常清楚的解釋。

簡單來說,加密貨幣合約是一種衍生性金融工具,讓投資者透過「合約」買賣對看漲或看跌的期望,而非直接購買加密貨幣本身,賺的是行情波動的價差。

合約交易的主要特點,是能夠用槓桿放大本金,交易者只需支付一定比例的保證金,就能操作更大規模的交易。例如,如果槓桿倍數爲 10 倍,則僅需投入 10% 的資金即可開倉,最高可以開到 125 倍槓桿。

也就是說如果你只有 1000 本金,開 10 倍槓桿可以讓你有 10,000 的倉位規模,125 倍槓桿則是 125,000 的倉位規模。聽起來很誘人,覺得賺起來比較快對吧?

事實上,賠起來也比較快!甚至會讓你的本金歸零!

合約漲跌多少會爆倉:如何計算爆倉價格

如果你不會計算爆倉的價格,請你先不要開合約。即使大多數的交易所都會標示強平的價格,但每個打算開合約的人至少都應該理解這個原理,否則很難想像爲什麼只是上漲或下跌一點就爆倉了。

爆倉價,是每個人在開合約前都需要謹慎計算的數據,這個價格決定了你在市場波動中,資金是否會被強制平倉 全部沒收。

平倉價格的計算,取決於你的槓桿倍數與保證金多少,你的槓桿倍數跟你爆倉的速度息息相關。具體來說公式爲:

・看漲合約:爆倉價格 = 開倉價格 ×(1 − 1/槓桿倍數)

・看跌合約:爆倉價格 = 開倉價格 ×(1 + 1/槓桿倍數)

👉 以許多合約玩家熱愛使用的 30 倍槓桿爲例,在 95,000 的比特幣開單:

・看漲合約(多倉)爆倉價格:91833.65 美元

・看跌合約(空倉)爆倉價格:98166.35 美元

在 30 倍槓桿下,價格僅需變動 約 3.33% 即會觸發爆倉,槓桿倍數越高,價格可以波動範圍越窄,市場只要稍微出現反向波動,就可能導致爆倉。這就是爲什麼在波動性高的牛市中,爆倉可以說是家常便飯。

合約是爽到交易所的零和遊戲:到底都誰在賺錢?

除了槓桿越高越容易爆倉,你知道合約的錢怎麼流動的嗎?

相信對大部分人來說,對合約的理解是這樣:

・做多:賺到價格上漲的價差。

・做空:賺取價格下跌的價差。

至於賺到的錢從哪裡來?有不少人直覺認爲這些錢是交易所輸給賭贏的用戶的。

但實際上,合約的利潤,是直接來自對手方的虧損。只有在某些極端行情下,纔會來自於交易所提供的流動性。合約其實就是做多和做空的投資人之間,互相博弈的戰場。

你可能以爲,合約市場是韭菜和老一點的韭菜在交鋒,但真正的合約市場裏面不只有散戶,還有鯨魚、做市商和機構等級的投資單位。你的對手可能有足夠的資金體量,操作現貨市場的價格來影響合約市場的結果。

由於合約交易內建槓桿的性質,開合約的勝敗機率,其實與交易者的經驗和市場狀況息息相關。部分統計數據顯示,散戶投資者在高槓杆合約交易中,長期盈利的比例僅約 6 %~ 10 %。這還已經是比較樂觀的數字!

很多人以爲合約就是猜大小,所以贏錢的機率是 50/50,但事實上數據告訴你,如果要透過合約盈利,你至少要有把握贏過 90% 甚至 95% 以上的對手。

合約的隱藏陷阱:手續費、資金費率都是影響收益的因素

在加密貨幣市場交易合約,除了可能因爲過度槓桿而帶來無法承擔的風險外,以及因爲行情波動劇烈,一不小心就被強制平倉這些風控因素外,其實還有很多一開始可能沒有注意到的隱藏成本:

・交易手續費:每次開倉和平倉都需要支付手續費,尤其在頻繁交易或槓桿倍數較高時,這些費用可能迅速侵蝕利潤。尤其是 Taker 要承擔的手續費通常比 Maker 更高。

・資金費率:資金費率是永續合約的一項動態成本,用來平衡多空雙方需求。如果你持倉的合約和市場目前方向相反,就需要支付更高額的費用。且因爲資金費率每 8 小時收取一次,持倉時間越長,成本越高。

・保證金維持費用:部分交易所會收取額外的保證金維持費用,在市場劇烈波動時,這些費用可能進一步壓縮投資者的收益空間。

👉 以在幣安交易所開合約爲例:

如果今天我有 1000 美金,全數投入開比特幣的合約,在沒有爆倉,且資金費率維持在 中性 0.01% 的情況下,這十天我的本金會被手續費、資金費率磨損多少?

在本金爲 1000 美金、10 倍槓桿、10 天持倉的情況下:

・資金費率成本 30 美金 + 手續費成本 4 美金 = 合計損失約爲 34 美金,相當於本金的 3.4%。

你以爲開倉只是按一按幾秒鐘的事情,如果是高波動行情下,或是你跟市場趨勢反着做,資金費率不會只是這個數據,八小時收取一次累積下來也相當可觀。

合約開倉試算:以 12 月行情爲例

如果我們以比特幣 12 月行情走勢來看:

添加圖片註釋,不超過 140 字(可選)

比特幣 12 月的平均振幅約爲 4.40%。這表示比特幣在 12 月每天的價格波動幅度平均約爲 4.40%,只要開超過 20 倍多一點就容易爆倉,12 月 5 日當天更是連 10 倍以下的合約都會爆倉,可以看出比特幣近期走勢時漲時跌,很容易就賭錯市場方向。

添加圖片註釋,不超過 140 字(可選)

而我們以本輪 BTC 最高價格來計算,崩跌至 92,000 以下時,其實也回撤將近 15% 左右,也就是說就算幾乎只有 5 倍的槓桿,在牛市中仍然有機會被清算。

而且這還是相較之下「波動性較低」的比特幣,如果是其他山寨幣種,每天的漲跌震盪更大,更容易爆倉!

爲什麼牛市中持有現貨比合約好?

在牛市中持有現貨,通常比開合約更具優勢,主要在牛市整體趨勢向上,現貨交易能更好地抓住市場長時間上漲的紅利,而合約交易的高風險,反而可能削弱投資收益。

其次,即使你覺得牛市就是向上所以開了看漲合約,可一但價格短暫回調,就可能導致爆倉,特別是在高倍數的槓桿下,哪怕只有小幅回調,投資者的倉位就可能被強制平倉,從而錯失後續的市場回升機會。

最終,合約交易需要持續支付資金資費率,如果你在牛市中長期持倉,這些費用最終可能會大幅侵蝕你的利潤,而現貨交易只需支付一次性交易手續費,成本更低。

對於大多數新手,或風險承受能力較低的投資者來說,在牛市中進行現貨交易絕對是更穩健的選擇。

但如果你非得要開合約的話

謹記合約的初衷是對衝風險的工具,不是讓你更加冒險的工具。如果你仍然決定進入合約市場,可以考慮以下幾點建議:

・控制槓桿倍數:建議選擇低倍數的槓桿,如 5 倍以內,以降低因市場短期波動而被強制平倉的風險。

・設置止損點:在交易前明確設定止損價格,價格到了就要及時止損平倉,能有效防止市場行情反轉時快速被爆倉。

・合理的資金管理:很多人因爲本金小就想用合約快速盈利,但事實上資金越小,越應該謹慎操作。應避免將過多甚至全部的資金投入合約交易,合理控制倉位規模,確保資金的損失始終處於可承受範圍內。