今天早些時候，CryptoQuant 首席執行官 Ki Young Ju 在 X（以前的 Twitter）上的一篇文章中分享了他對比特幣市場現狀的見解。他的評論圍繞着鯨魚囤積——這是一個用來描述大投資者大規模購買比特幣的術語。Ki Young Ju 指出，鯨魚囤積的消息在兩三年前曾震撼過市場，但現在已經成爲家常便飯，不再讓任何人感到驚訝。他解釋說，這種轉變表明了一種更深層次的趨勢：散戶投資者正在撤出比特幣，鯨魚成爲市場的主導者。
Ju 表示市場的動態現在在很大程度上由這些大玩家主導。他說，這一現實是被廣泛認可的，但並不常被深入討論。重要的是，Ju 澄清道，雖然我們處於牛市中，但這還不是泡沫。爲了說明，他將泡沫定義爲市場價格顯著超過流入的資本，依據區塊鏈數據進行衡量。目前，鏈上數據表明每週有 70 億美元的資本進入比特幣市場——這一數字支持當前的價格水平。
儘管如此，Ju 承認存在修正的可能性。他預測，如果發生這種下跌，不太可能超過 30%，而任何這樣的下跌可能會是短暫的。事實上，他預計之後會有強勁的反彈，價格在修正後可能會上漲超過 30%。他還對本輪比特幣週期的峯值仍然遙遠表示信心，並質疑那些忽視鏈上數據的人的理由，挑戰了對即將到來的熊市的預測。
Ju 的帖子附有一張名爲“BTC：真實 MVRV”的圖表，初看起來可能比較複雜。
來源：X
讓我們用簡單的術語來解析。MVRV 代表市場價值與實現價值，是用來衡量比特幣當前價格是否被高估或低估的指標。“市場價值”指的是比特幣的總市值（當前價格乘以流通供應量），而“實現價值”則是根據每個幣最後在鏈上移動時的價格計算的比特幣價值。通過比較這兩個值，MVRV 提供了市場情緒和潛在價格走勢的見解。
該圖表將比特幣的價格與 MVRV 比率繪製在一起，調整了超過七年未被移動或丟失的幣（以確保通過排除非活動幣來保證準確性）。以下是關鍵區域及其含義：
強賣區（紅色）：這些時期的 MVRV 比率非常高，通常超過 4。這表明比特幣的市場價格遠高於其實現價值，暗示市場過熱。歷史上，這些區域與市場頂部相一致，通常會隨之發生顯著的價格下跌。
強買區（綠色）：這些時期的 MVRV 比率非常低，通常低於 1。這些區域表明比特幣的市場價格相對於其實現價值被低估。歷史上，這些一直是購買比特幣的最佳時機，與市場底部相一致。
中間區（黃色）：這些是中性區域，市場價格與實現價值更爲接近。在這些時期，市場既沒有被高估也沒有被低估，反映出平衡的狀態。
目前，圖表顯示 MVRV 比率約爲 1.8，處於中間範圍之上，但尚未進入“強賣”區域。這表明雖然比特幣的價格在上漲，但並沒有危險地被高估。歷史數據表明，市場在達到潛在頂點之前還有增長空間。
通過將這些數據與歷史趨勢進行對比，Ju 的論點變得更加清晰：比特幣當前的價格走勢與一個健康的牛市一致，而不是投機泡沫。
