作者：0xkyle
編譯：深潮 TechFlow
早安！預測未來從來都不是一件容易的事，但作爲交易者和投資者，我們需要一個清晰的計劃。和所有計劃一樣，這個計劃也會隨着市場環境的變化而調整——畢竟，市場是一個不斷變化的生態系統。這份備忘錄只是基於我目前的視角，對2025年的一些初步思考，僅供參考，絕不構成投資建議。
在談2025年之前，讓我先回顧一下2024年的計劃。如果你沒興趣，可以直接跳過。
說實話，我的2024年計劃裏有不少地方出了問題。我們逐條來看一下：
比特幣減半的影響被低估
當時很多人爭論，比特幣減半究竟是“利好兌現即利空”，還是會像歷史上那樣成爲“利好預期”？結果發現，這次減半並沒有掀起太大波瀾，但卻成爲牛市的起點。
降息是利空的判斷失誤
這個判斷顯然是錯的。不過在降息之前，我已經公開調整了自己的觀點。最初的假設是：“通脹居高不下，降息可能在經濟數據顯著惡化後纔會出現，成爲一種被動響應。”
事實證明，美聯儲的行動打破了這一假設。2024年的大部分時間裏，正確的策略是相信美聯儲的表態。
情景規劃的執行失敗
我2024年的核心計劃是：“在降息前通過部分減倉降低風險，等價格回落後再買入，同時保留部分頭寸不動。”
但實際上，我完全沒有按照這個計劃執行，哈哈。
2024年的市場走勢完全超出了預期——從ETF推出後的初期拋售，到第一季度的反彈，再到夏季的疲軟，以及最終的降息對股市產生了積極影響，但卻讓加密市場陷入混亂。比特幣價格在5萬到6萬美元之間徘徊，直到年底的選舉才迎來真正的爆點。
回頭看，我最大的失誤是沒有意識到2024年是傳統金融機構逐步接納比特幣的一年。這本該是2024年的主旋律——傳統金融緩慢但堅定地進入比特幣領域。
關於敘事的判斷：
ETF的受益者：COIN（股票）/BTC/ETH
我提到了一些代幣，比如 STX 和 TRAC，但它們表現不佳。COIN 的表現卻非常亮眼，當時我寫文章時，COIN 的價格大約在120美元左右。
此外，BRC-20 和 LST 等小衆敘事雖然沒能持續太久，但在2024年第一季度表現不錯。
SOL 的成功
當時 SOL 的價格是60美元！這可能是我最成功的交易之一。我在價格只有20美元時寫下了這篇文章，並預測“SOL 將在下一週期達到三位數”。事實證明，這一預測完全正確。
監管與產品市場契合度
雖然抓住了監管的敘事，但我選錯了代幣。當時的想法是選擇那些通過了 DeFi 監管門檻但尚未完全證明市場需求的項目。然而，我選了 MMX 和 dYdX，這顯然是錯誤的決定。
去中心化 AI 的失誤
我曾對去中心化 AI 非常看好，但在2024年第一季度頂部時，我意識到實際開發的產品與我的預期相差甚遠。像 Render 和 Akash 這樣的項目缺乏實際應用場景，更多像是“空氣幣”。
GameFi v2 的成功
2024年第一季度，GameFi 的相關資產表現非常亮眼，比如 BEAM 價格大幅上漲，許多 GameFi 項目也迎來了一波熱潮。不過，只有在高點及時賣出的人才能獲利。
其他潛在的敘事
DePIN / RWAs
DeSci
Meme（BONK / DOGE / PEPE / HPOS10INU）
RUNE / CACAO
GambleFi
空投（LayerZero / Starknet / ZKSync）
在這些敘事中，除了 Meme 以外，似乎沒有特別出彩的東西—— Meme 在 2024 年第一季度表現非常亮眼，其中 Bonk 的價格基本上比我提到它時上漲了 2-3 倍。dePIN 也曾迎來它的高光時刻，例如 Geodenet 和 Helium 等項目；不過，我並沒有投入太多關注。幾個月前，去中心化科學（deSci）開始嶄露頭角，BIO 代幣甚至上線了 Binance。然而，說實話，我並不是特別看好這個領域。
週期頂部
在文章的結尾，我寫道：“有一件事我還沒有談到，那就是我認爲這個週期將如何結束——最近，我越來越多地思考 GCR 的一個觀點，即‘上一輪週期的極小頂部（pico-top）是基金入場，而下一輪週期的極小頂部將是各國開始購買的時候。’”
現在回頭來看，有了事後反思的視角——我覺得這個觀點非常有說服力，並計劃將它納入我的 2025 年投資計劃。這絕對是我“本週期主要信號”清單上的一項。這種邏輯非常清晰且合理。
2025 年計劃
現在 2024 年的回顧已經結束，我們直接進入主題。和往常一樣，我會先從宏觀和情景規劃開始分析，然後再探討具體的投資敘事。
場景規劃
2024-?? 週期已經啓動。我個人認爲它始於 2023 年底，但這只是細節問題。到目前爲止，市場的走勢是這樣的：1 月 10 日，比特幣 ETF 上市 → 創下歷史新高，帶動山寨幣季（altszn），隨後經歷了 2024 年第二季度和第三季度的震盪期，比特幣價格在 5 萬到 6 萬美元之間波動。到了選舉日，比特幣突破歷史高點，一路漲至 10 萬美元，但未能進一步突破，目前在 9 萬美元左右震盪。
值得注意的是，山寨幣季或所謂的“好時光”往往伴隨着比特幣達到高點。第一次是在比特幣衝向 6.9 萬美元時，但未能成功突破；第二次則是在衝向 10 萬美元時。
下一輪山寨幣週期可能會在比特幣成功突破 10 萬美元后開啓。雖然我希望發生在 2025 年第一季度，但也可能會像 2024 年第二季度/第三季度那樣重複震盪行情。這是我需要提前做好心理準備的。因此，我規劃了以下幾種可能的市場場景：
以下是我的觀點示意圖：
場景 1：比特幣和山寨幣齊漲。如果 2025 年成爲單邊上漲的行情，比特幣持續走高，山寨幣表現良好，我們可能會重現過去兩個月的全面上漲局面。
概率：30%-40%
行動計劃：逢低買入優質山寨幣，抓住機會佈局。
場景 2：比特幣上漲，山寨幣漲幅有限。這類似於 2024 年的行情，未來幾個月市場可能仍會震盪，但整體比 2024 年更爲樂觀（因爲比特幣持續上漲）。某些領域會有不錯的表現。
概率：50%-60%
行動計劃：逢低買入精選山寨幣，避開過熱領域，尋找下一個潛力方向。
場景 3：比特幣上漲，山寨幣下跌。如果這是山寨幣的頂部，比特幣可能繼續強勢上漲，而山寨幣則表現疲弱。
概率：20%-30%
行動計劃：果斷清倉山寨幣，儘管可能會承受一定的回撤，但如果山寨幣沒有上漲動力，還是需要及時止損。
場景 4：比特幣和山寨幣雙雙下跌。如果市場見頂，所有資產都將進入下行週期。
概率：10%-20%
我相信比特幣突破新高的時間不會像 2024 年那樣漫長，因爲當前的宏觀環境已經爲比特幣提供了有利的支持。在 2024 年的“夏季低迷”中，儘管 ETF 剛剛推出，但傳統金融機構還在嘗試向客戶講述比特幣的價值故事。然而，當時全球範圍內對比特幣的重要性尚未形成共識。
現在，隨着特朗普上臺，關於“戰略比特幣儲備”（Strategic Bitcoin Reserve, SBR）的討論逐漸升溫，這種敘事已經發生了顯著變化。
雖然我不會去猜測 SBR 成立的可能性，但不可否認的是，這一新的政治環境爲數字資產領域帶來了更多關注。尤其是當全球最大經濟體的總統頻繁談論比特幣時，人們更容易被說服去購買它。
認識到這種政權的更迭極其重要。因此，我相信 BTC 將在 2025年繼續順風順水，而對於山寨來說，這是一個類似但卻不一樣的故事。
從山寨的總市值（Total3）的表現來看，2024 年第一季度達到了 2021 年的歷史高點，第四季度又創下了週期新高。整體走勢與歷史週期類似。坦率地說，我的場景 1 和場景 2 的區別並不大。
關鍵在於如何把握倉位和時機。我對 2025 年持樂觀態度，但無法預測這一切需要多長時間。儘管我認爲單邊上漲的走勢會比 2024 年來得更快，但在缺乏催化劑的時期，山寨幣仍可能出現顯著下跌。
我的策略是：只要週期尚未見頂，就保持淨多頭頭寸，無論是比特幣還是其他資產。我不認爲 2025 年會重演 2024 年的“夏季低迷”，但類似的震盪期可能會出現——市場情緒低迷，但價格仍能維持相對穩定。
對於鏈上資產，它們的波動性更大，在市場調整中可能會出現高達 70% 的跌幅。因此，我的目標是在鏈上資產熱度最高時賣出，轉回大型山寨幣（市值前 20 名），然後逐步重新佈局。
我不認爲替代幣（alts）已經在這裏到達高點，因爲我無法想象比特幣（BTC）能夠在替代幣表現低迷的情況下繼續上漲。而且，我也不認爲比特幣會在當前階段見頂。
結論：
比特幣將繼續上漲，其漲幅預計會超過 2024 年的表現。
替代幣方面——應保持進攻態勢，但需要把握好轉爲防守的時機。不過，與 2024 年相比，防守力度可以適當減弱。
風險
週期頂部
週期頂部通常是一種自我應驗的現象。雖然我認爲我們目前還遠未接近頂部，但這一點需要每週進行重新評估。週期頂部並不一定是某個具體的“事件”，更像是隨着時間推移逐漸接近的一種狀態。
戰略比特幣儲備 (SBR) 的風險
新總統上任後，所有人都在關注他的政策走向。儘管比特幣當前有順風因素，但如果總統完全忽略比特幣，這將是一個相當不利的信號。
我認爲風險主要體現在兩方面：要麼 SBR 計劃被擱置，要麼 SBR 沒有落實，而是推出了某種替代方案。如果是後者，雖然可能在初期帶來利空，但只要對比特幣有利，最終仍會轉爲利好。
供應風險
2024 年夏季，全球股市屢創新高，但加密市場卻承受了巨大的拋售壓力，主要來自 Mt. Gox、德國、Grayscale GBTC 等供應方的拋售。
供應風險始終存在，市場上總會有持有大量比特幣的機構或個人，例如英國政府、絲綢之路清算資產、FTX 的分配等。雖然這些事件可能帶來短期壓力，但如果一切順利，它們也可能成爲逢低買入的好機會。
宏觀經濟風險
我認爲，即使降息幅度較小，但只要利率持續下降，市場流動性就會改善，這仍然是利好信號。
如果信號偏利空（通脹再次擡頭，美聯儲不得不加息），則可能對數字資產產生負面影響。
主題與代幣
現在進入大家最期待的部分。但在展開討論之前，我想再次強調：“以進攻爲主，但要知道何時轉爲防守。”在這個週期中，主動投資管理將遠勝於被動管理。
過去那種“買入並長期持有”的策略已經不再適用。例如，儘管 Solana 在 2023 年上漲了 10 倍，但整個 2024 年的表現幾乎與比特幣持平。同樣，TAO 等頂級代幣並未從最近的 AI 熱潮中獲益。而 Meme 則更是失去了往日的光彩，比如“狗狗幣已經不再流行”，“冷靜哥也不再冷靜”，“侏儒河馬看起來已經風光不再”。
可以預見，這個週期中幾乎沒有資產適合“買入並長期持有”。
此外，我喜歡思考：誰是市場的邊際買家？當前市場中主要有三類邊際買家：機構投資者（傳統金融機構）、基金（流動性基金/加密原生基金）、投機者（永續合約交易者、鏈上玩家等）。
一個成功的投資敘事，至少需要吸引其中一類買家的關注。基於這一點，讓我們開始分析：
AI 主題
AI 仍然是一個重要的投資主題。但正如前面提到的，我們已經經歷了幾輪炒作。如果你讀過我關於 AI 代幣的觀點，你會知道我認爲下一波浪潮即將到來。
宏觀趨勢：從“炒作”到“基本面”再到“實際效用”。
微觀趨勢：從“社交熱議”到“基本面驅動”再到“實際應用和虛擬形象”。
然而，“買入並長期持有”並不是一個好策略。例如，作爲這一切的開端，Goat 從高點已經下跌了 60%，並可能繼續表現不佳。
推薦代幣：應用技術/集羣/遊戲/面向消費者的 AI
比如 ALCH（遊戲開發）、Griffain（幫助管理錢包的智能體）、Digimon、Ai16z（AI 領域的領軍者）。當然，還有許多可能被遺漏的代幣，但這些是我的首選。
DeFi
DeFi（去中心化金融）依然是一個重要的投資主題，但它的投資難度較高。能夠從中真正獲益的代幣數量很少，即使這些代幣有潛力，其價格也未必會大幅上漲（例如 LST 相關領域的表現）。
從風險和回報的角度來看，DeFi 並不是我的首選，但我相信這一領域將在 2025 年繼續發展。
推薦代幣：AAVE、ENA、Morpho、Euler、USUAL
次選代幣：穩定幣、支付相關代幣
第一層區塊鏈（L1）交易
雖然可能會引發爭議，但我相信 L1 交易將在未來重新成爲市場的焦點。L1 領域的炒作潛力顯而易見。以 Sui 爲例，從 1 美元到 4 美元的漲幅表明市場對 L1 的興趣正在回升。
L1 交易是一個目前被市場低估但潛力巨大的領域，就像 Hype 已經上漲了 10 倍一樣。
推薦代幣：SUI、Hype
次選代幣：Abstract
我對 Monad 和 Berachain 的熱情不高，但對 Abstract 非常期待——我認爲它可能成爲一個爆款項目。
NFT 代幣和遊戲代幣（新一輪）
我對這個領域也非常看好。最近我投資了一些遊戲項目，並認爲 NFT 代幣領域值得關注。例如，Pengu 的價格正在逐步回升，Azuki 推出了 $ANIME，而 Doodles 也有自己的特色。雖然我不認爲 NFT 本身會捲土重來，但其相關代幣可能會迎來新機會。
遊戲代幣同樣值得關注。Off-The-Grid 證明了開發一款有趣的遊戲是可能的。鑑於這一領域目前被低估，我認爲深入挖掘那些即將發行代幣的優質遊戲項目是一個不錯的策略。
推薦代幣：Pengu、Anime (Azuki)、Spellborne、Treeverse
次選代幣：Prime、Off the Grid（如果發行代幣）、Overworld
其他敘事
以下是我關注的一些敘事，雖然不是特別看好，但它們仍然有一定的吸引力：
數據代幣：Kaito、Arkm
Meme ：目前唯一感興趣的是 PEPE，其他的大多已經過氣
去中心化物聯網（DePIN）：PEAQ、HNT
Ordinals
經典山寨幣（Dino Alts）：XRP 等
舊 DeFi 項目：CRV、CVX
2025 年預測
以下是一些我對 2025 年的大膽預測，這些想法聽起來可能有些不可思議，但並非完全不可能：
DePIN（去中心化物聯網）被一家大型公司通過收購等方式正式落地。
Binance 在交易所市場的份額下降，但被 Bybit 或 OKX 而非 Hyperliquid 超越。
隨着 VR 技術的進步，元宇宙代幣重新煥發活力。
ICO（首次代幣發行）重新流行。
ETH 鏈上繁榮季未能到來。
Sui 價格突破兩位數（至少 10 美元）。
ETH 質押收益通過 ETF 獲批，從而催生更多質押代幣和收益聚合產品，類似於 2021 年的情況。
一位知名藝術家利用 NFT 和代幣與粉絲互動並進行獎勵。
比特幣價格達到 20 萬美元。
更多 L1 項目的 CEO 或創始人在 Aptos 的影響下選擇離職。
Base 在鏈上競爭中敗北，被另一個 L1 項目取代，而 Solana 保持領先地位。
總結思考
感謝你堅持讀到這裏！以上就是我爲 2025 年制定的投資計劃。我預計這些計劃可能會隨着市場的變化而調整，就像 2024 年的計劃一樣。
這裏最重要的建議是：保持靈活，像水一樣順勢而爲。享受這段旅程，市場變化不可避免，但這恰恰是投資最迷人的地方。正如那句名言所說：
“沒有人能兩次踏入同一條河流，因爲河流在變化，而人也在變化。”
祝你好運，一路順風！如果你在這段旅程中獲得了改變人生的收益，別忘了用這些收益真正去改變你的生活。
