阿波羅管理公司 (Apollo Management) 發佈了 2025 年市場風險報告，前景不容樂觀。美聯儲再次考慮加息，特朗普準備對全球一半國家徵收關稅，中國經濟可能最終在通貨緊縮危機的重壓下崩潰。
如果這一情況真的發生，2025 年不僅會動盪不安，還會成爲金融雷區。特朗普的潛在關稅是其中的重頭戲。阿波羅認爲，關稅發生的可能性爲 90%。目標是什麼？所有人。加拿大和墨西哥的出口可能會被徵收 25% 的關稅。
像中國、巴西、俄羅斯和南非這樣的金磚國家可能面臨高達100%的關稅。阿波羅表示，這些關稅可能使美國GDP下降1.7%，但預計減稅將通過2.4%的增長來抵消這一影響。
英偉達的泡沫、通脹的迴歸和美聯儲的困境
在AI熱潮中備受追捧的英偉達，可能會重返現實。阿波羅警告說，該公司盈利未能達到華爾街的高期待的可能性爲90%。在推動2024年標準普爾500指數20%的漲幅後，英偉達的光環正在褪去。
即使在第三季度達到目標也未能引發反彈，2025年看起來更加艱難。阿波羅對此並不樂觀。通脹是另一個重大故事。在經歷數月的降溫後，它重新進入了焦點。阿波羅認爲2025年第一季度通脹升溫的概率爲40%。
核心CPI的年化3個月增長率已經超過3.5%。CPI、PCE和PPI均在上升。美聯儲已經注意到了這一點。它將2025年的降息預測從三次削減至僅兩次，合計50個基點。阿波羅認爲加息的可能性迴歸，概率爲40%。
這將對加密和股票市場產生影響，引發新的波動。根據阿波羅的說法，美聯儲可能還會放棄其心愛的r-star框架。
真實中性利率，即平衡經濟增長與通脹的利率，多年來一直是指導星。阿波羅認爲美聯儲在2025年轉向的概率爲70%，顯示出對其長期戰略的不確定性。
中國的經濟噩夢與美國的韌性
中國經濟正在走向崩潰。阿波羅認爲該國進入全面衰退的可能性爲40%。不難理解原因。經濟已經連續五個季度受到通縮的影響——這是自1999年以來最糟糕的連續季度。
刺激措施？到目前爲止毫無用處。房地產行業，中國增長的基石，正在崩潰。如果北京無法穩定局勢，全球經濟將陷入災難。
另一方面，美國正在展現實力。阿波羅認爲2025年美國衰退的可能性爲0%。2024年GDP增長結束時爲2.8%，預計明年保持在2.3%。通脹仍高於美聯儲的2%目標，但並未失控。
就業數字也很強勁。11月新增227,000個工作崗位，從10月的颶風乾擾中反彈。預計失業率到2025年底將略微上升至4.4%，但勞動市場仍然保持韌性。
美國企業正在利用AI熱潮。公司正在大量投資於AI基礎設施、芯片和知識產權。由於在早期美聯儲週期中鎖定的低利率，破產和違約數量有所下降。
特朗普的迴歸與地緣政治混亂
特朗普的政策預計將動搖一切。阿波羅警告說，他的議程——減稅、提高關稅和更嚴格的移民規則——可能會加劇通脹，增強美元，並使市場陷入恐慌。
地緣政治風險增加了不確定性。烏克蘭和中東的戰爭沒有解決的跡象。美中緊張關係的加劇可能會波及全球貿易。阿波羅指出，目前聯邦赤字佔GDP的6%，幾乎沒有出錯的餘地。
長期利率可能會在未來幾年保持高位，使財政前景更加複雜。債務是另一個問題。美國政府的消費狂潮，從CHIPS法案到降低通脹法案，促進了增長，但也擴大了赤字。
阿波羅警告說，匆忙的美聯儲轉向可能會重新點燃通脹，削弱多年來的進展。市場正在定價2025年美國衰退的可能性爲25%，但如果政策制定者誤判，這一數字可能會上升。
10年期收益率與消費者韌性
美國10年期國債收益率是一個不確定因素。阿波羅預測到2025年中期其超過5%的可能性爲40%。這將對債券市場造成噩夢，並可能引發更廣泛的拋售。
自2024年美聯儲開始轉向以來，收益率已經躍升100個基點。另一波上漲將嚴重打擊股票、房地產和加密市場。
消費者目前仍然保持穩定。第三季度支出增長了3.7%，信心也很高。消費者信心指數在11月達到了111.7，短期預期也在上升。阿波羅預計支出將在2025年適度放緩，降至2%的增長，但這種韌性一直是經濟強勁的關鍵驅動力。
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