美聯儲於 2024 年 12 月 18 日宣佈政策後,加密貨幣市場遭受了重大損失。加密貨幣總市值已從美聯儲宣佈政策前 24 小時的 12 月 17 日的 3.66 萬億美元暴跌至 12 月 23 日的 3.16 萬億美元。

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不到一週的時間裏,這 5000 億美元(13.6%)的損失凸顯了美國國債收益率上升的影響,這正在收緊金融環境,給加密貨幣等投機性資產帶來壓力。下面讓我們仔細看看這種情況是如何發生的,以及爲什麼會發生。

美聯儲在12月17-18日的會議上將基準聯邦基金利率下調了0.25%,將目標範圍降至4.25%-4.50%。雖然這看起來可能是鴿派,但隨後的FOMC聲明和經濟預測於12月18日下午2:00發佈,突顯了謹慎態度。在FOMC聲明中,美聯儲強調通脹仍然較高,特別是在服務類項目中,並重申其將通脹率恢復至2%的長期目標。FOMC的預測顯示,2025年底的聯邦基金利率中位數預測爲3.9%,反映出政策制定者預計限制性貨幣政策需要比之前預想的時間更長。

與聲明同時發佈的預測繪製了美聯儲立場的更清晰圖景。“點陣圖”顯示,政策制定者的中位數預測預計2025年僅有兩次額外的降息,使聯邦基金利率在年末降至3.9%。這與2024年9月會議時預期的四次降息形成鮮明對比,表明美聯儲認爲限制性貨幣政策需要比之前預想的時間更長。長期中性利率略微上調至3%,反映了政策制定者對通脹和經濟狀況的看法逐步調整。

美聯儲的謹慎態度與最新數據中反映出的持續通脹壓力相一致。12月20日,經濟分析局發佈了2024年11月的“個人收入和支出”報告,顯示年核心PCE通脹(美聯儲偏愛的指標)在2024年11月保持在2.8%的水平,打破了預期的下降。這標誌着核心PCE通脹連續第五個月超過2.5%。美聯儲決定放慢降息的步伐,反映出其避免過早放鬆貨幣政策的決心,這可能會危及近期在通脹方面取得的進展。

債券市場對美聯儲的信息反應強烈。10年期國債收益率從12月17日的4.40%上升到12月23日的4.56%。收益率上升反映了市場對貨幣政策、通脹和經濟增長預期的重新校準。更高的收益率在金融市場上形成了“多米諾效應”,對加密貨幣產生重大影響。

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更高的國債收益率收緊了金融狀況。加密貨幣在流動性充裕的環境中蓬勃發展,但收益率上升表明流動性減少,因爲投資者將資本轉移到更安全、收益更高的固定收益資產。這種轉變使資金遠離如加密貨幣這樣的投機市場,增加了拋售壓力。

收益率上升增加了持有加密貨幣的機會成本,因爲加密貨幣沒有保證的回報。10年期國債目前提供4.56%的無風險回報,使其相比波動性較大的數字資產更具吸引力。

收益率上升與投資者風險偏好的降低相吻合。隨着借貸成本上升和金融狀況收緊,像加密貨幣這樣的高風險資產往往會看到資金流出,因爲投資者重新配置到更安全的避風港。

收益率上升的影響在加密市場上顯而易見。總市值在不到一週的時間內下降了5000億美元,反映了主要資產的普遍下跌。雖然加密貨幣並不像股票那樣直接與收益或估值掛鉤,但它們對流動性和投機情緒的依賴使其特別容易受到宏觀經濟變化的影響。

最近的拋售突顯了加密貨幣對宏觀經濟因素的脆弱性。國債收益率上升、通脹持續高企以及美聯儲的謹慎立場爲投機性資產創造了一個挑戰性的環境。隨着我們進入2025年,這些因素可能會繼續主導加密市場的軌跡。