原文標題：(ZEN 連漲 3 日，灰度信託持倉能跟着買嗎？)
原文鏈接：shaofaye123，Foresight News
近日，Grayscale 接連推出 Optimism 信託基金和 Lido 信託基金。旗下信託基金中 SUI 和 ZEN 也在一度回調中漲勢依舊。Grayscale 推出的信託基金究竟是不是藍籌代幣的集合，長期來看是否盈利？本文帶你一覽灰度目前推出的 26 支加密信託及其投資回報。
灰度加密信託一覽
灰度（Grayscale）是一家數字資產管理公司，成立於 2013 年，主要提供多種加密資產信託基金，旨在爲投資者提供合法、受監管的投資渠道。作爲全球最大的加密資產管理公司之一，其管理着數十億美元的資產。截止目前，灰度已推出 26 支加密信託。
灰度信託基金（Grayscale Trust Funds）是灰度提供的一系列加密資產投資產品，這些產品允許投資者間接持有比特幣、以太坊等加密貨幣，而無需直接購買和管理加密貨幣。每個信託基金都與特定的加密資產掛鉤，如灰度比特幣信託基金（GBTC）和 灰度以太坊信託基金（ETHE）等。通過這些信託基金，投資者可以像投資傳統股票一樣在公開市場上買賣加密資產的份額。
除單幣種信託基金外，灰度推出的一攬子幣種的組合基金也具有很強的投資參考意義。目前灰度旗下的加密信託除 ETF 外其產品週期主要分爲三個階段。
· PRIVATE PLACEMENT：灰度產品首先會以私募形式推出，允許合格的投資者參與加密貨幣投資。私募購買的股票初始限制期爲一年。目前 Grayscale Sui Trust、Grayscale Lido DAO Trust 等都屬於該階段。
· PUBLIC QUOTATION：公開報價的市場形式，允許所有投資者參與該加密貨幣投資。但由於缺乏持續的回購計劃，公開交易的股票可能會以其標的資產的價值溢價或折價進行交易。目前 MANA、GLNK、DEFG 等都屬於該階段。
· SEC REPORTING：灰度產品是首家向 SEC 報告的公司。向 SEC 報告的要求將會進一步提高披露水平，爲投資者提供更大的透明度，並使產品受到額外的監管監督。目前 ETCG、ZCSH、HZEN 等都屬於該階段。
長期來看難贏 BTC
據報告顯示，灰度曾在 2020 年至 2021 年間的牛市對加密貨幣產生較大影響，當時灰度大幅增加了比特幣信託的資產規模，爲加密領域引入了大量機構投資者。而灰度在此期間推出的其他加密代幣短期來看錶現不一，長期都難以跑贏 BTC。
爲追蹤灰度基金投資回報率，筆者記錄了灰度基金推出信託時的代幣價格和 12 月 23 日代幣價格，製成以上圖表。從時間來看，灰度推出加密信託產品的時間之前集中在 2018、2021 年，而這時多爲牛市階段性高點或後半程。這一現象可能與灰度推出基金需要經過較爲漫長的週期和相對成熟的市場有關。而今年 12 月灰度又開始集中推出信託基金，這次是否能打破短期高點的循環。
就投資回報而言，從長期來看，（包含 BTC、ETH）其呈現正投資回報的代幣僅佔比約 48%，比拋硬幣隨機 50% 概率還低。而且其投資回報率更是遠不及 BTC，長期呈現負 EV。
從短期來看，灰度推出的代幣確實有過輝煌時刻，但大多數發生於其推出之前。XRP 即使經歷一波強勢反彈也尚未漲破前高，ZEN 再連漲三日後更是僅堪堪維持 18% 的投資回報。雖然有明星代幣在推出後迎來高點，但若從長期年化來看，經歷漫長的 7 年持倉後，其利率更是低於 10%。但不同建倉擇時對投資回報有着更重要的影響，灰度概念幣若在熊市建倉抄底，幾乎全員跑贏牛市漲幅均值。在此時觀察尚未有明顯異動的標的或許會在明年迎來不錯的漲幅。
灰度持倉代幣在不同週期時刻有着不同指示作用，從這個意義上來看，灰度嚴選確實存在。
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