「每週編輯精選」是Odaily星球日報的一檔“功能性”欄目。星球日報在每週覆蓋大量即時資訊的基礎上，也會發布許多優質的深度分析內容，但它們也許會藏在信息流和熱點新聞中，與你擦肩而過。
因此，我們編輯部將於每週六從過去 7 天發佈的內容中，摘選一些值得花費時間品讀、收藏的優質文章，從數據分析、行業判斷、觀點輸出等角度，給身處加密世界的你帶來新的啓發。
下面，來和我們一起閱讀吧：
投資與創業
BTC 的最後一個 mega 週期：BTC 的價值和價格論
BTC 的價值在宏觀領域，從金融史上類比債券、股票，是人類科技新一輪發展的「燃料」；中觀領域，是未來人類必然進入的數字世界的貨幣、也是指數；微觀領域，則是新一輪法律監管落地，發幣合規化，從而虹吸全世界民間投資需求。
這或許是最後一個屬於 crypto 行業的「草莽」週期，也是最後一個 BTC 有巨大 beta 漲幅的 mega 週期。這意味着，這個週期以後，BTC 的 beta 將會大幅降低，但並不意味着廣義的 token 發行市場，就沒有百倍的 alpha 機會了。
BTC 這輪牛市的頂部將出現在 2025 年 Q4，高點爲 16-22 萬美金。在此之前，除去現在已經發生的“第一浪”，顯著的牛市中期趨勢還有兩浪。
當下是互聯網時代的 1999 年，也就是說，未來 12-18 個月牛市到達頂峯後，crypto 行業將會像當年 2000-2001 年互聯網泡沫破裂一樣，迎來漫長寒冬。當然，這也是行業洗牌重整的機會。
11 個新幣透視牛市上新該如何操作：開盤跑路還是長期持有？
多數情況下開盤依舊是巔峯，若 5 分鐘內能拿到代幣建議開盤獲利了結。
對話 Yuyue，從 Alpha Hunter 開始：探祕 meme 生態，Z 世代如何引領市場敘事
研究規則很重要，就像學法律，只有看懂所有條款才能找到漏洞，而漏洞往往蘊藏着最好的獲利機會。
現在的監管環境對 Meme 更有利。篩選 Meme 項目時，考慮敘事層級、籌碼結構、社區建設。
新人要建立自己的信息渠道，但要警惕信息繭房。
另推薦：(Coinbase 報告： 2025 年加密市場全賽道展望)(BitMEX Alpha：Polymarket 上的套利機會)。
空投機會和交互指南
如何佈局與胖企鵝緊密相關的 Abstract 空投 ？
Meme
解讀 Memecoin：戲謔的產物，千億的市值
Memecoin，是一筆需要綜合考慮敘事、社區、營銷、風險、盤面表現與聰明錢的不簡單投資。
另推薦：(Binance：從玩笑到千億市值，Meme 的崛起之路)(文化與資本的碰撞：本輪週期的 Meme 幣與它的明星代表)(本週持續關注ai16z系、MAX、WORM，新增關注 MOODENG)(行情遇冷下的 Meme 市場：UFD 一路狂飆，DAIGE buff 疊滿)。
比特幣生態
比特幣生態簡史：寫在比特幣生態井噴前夕
另推薦：(2024 比特幣發展報告：全球監管明朗化，DeFi 與擴容雙輪驅動)。
多生態
對話 Solana 節點：誰在 Memecoin 背後「悶聲發大財」？
最初，Leo 從新人的角度看，Solana 的用戶體驗非常好，所以一直在關注它的一些 Alpha 項目。FTX 事件後 Solana 生態的核心 builders 並沒有因此離開，反而還在互相鼓勵。Solana 開發者大多數是 Web2 傳統行業的全棧工程師，認爲 Solana 使用的 Rust 語言在安全性上更具優勢。
Solana 的 MEV 與以太坊不同，採用了時鐘概念，交易的比拼實際上是速度，是網絡的低延遲。Solana 是通過硬件來擴展的，節點的運行成本確實很高，但長期會降低。Solana、Jito 和 Raydium 這三家公司幾乎都是 DeFiLlama 的收入榜前五的常客，很多時候它們的收入甚至超過了以太坊主網的 gas 費用收入。這三家可以說是「悶聲發大財」的主力，它們的代幣表現也相當不錯。
Solana 的並行網絡確實有其優勢，但也存在問題，特別是未處理交易的堆積問題。目前大約把 90% 的 MEV 收入分給了 staker。所以這意味着，Solana 的 staking 大約能獲得 7.6% 的基礎收益，而 MEV 收入則是額外的分紅。簡單來說，網絡的活躍度越高，MEV 的收入就會越高。JitoSOL 的收入實際上是整個 Jito 協議中最大的收入來源。目前，這部分收入幾乎全部分配給 JitoSOL 的持有者。
Solana 的創新機制，尤其是在 MEV 和交易處理上的改進，確實構成了它的競爭優勢。在 Solana，你可以通過 LP 賺取手續費，僅靠手續費就能賺錢，這爲 Memecoin 生態提供了另一種盈利模式。Memecoin 是結合社交 + 電競的未來趨勢。
Polygon 生態困境：「借雞生蛋」提案引擔憂，AAVE 和 Lido 集體退場
12 月 13 日，Polygon 社區發佈的“Polygon PoS 跨鏈流動性計劃”Pre-PIP 改進提案。該提案的主要目標，是提議利用 PoS 鏈橋上持有的超過 10 億美元的穩定幣儲備來產生收益。12 月 16 日，Aave 貢獻者團隊 Aave Chan 在社區發佈一項提案，即將其借貸服務從 Polygon 的權益證明（PoS）鏈上撤出。同一天流動性質押協議 Lido 宣佈，在接下來的幾個月內，Polygon 網絡上的 Lido 將正式停用。Lido 社區表示，戰略上重新關注以太坊，以及 Polygon POS 缺乏可擴展性，是停用 Polygon 網絡上的 Lido 的原因。
從 AAVE 的視角來看，這項提案就是拿着 AAVE 的錢放到其他的借貸協議上去生息。作爲 Polygon POS 跨鏈橋資金最大應用，AAVE 在這樣的提案中並不能獲益，反而要承擔資金安全的風險。Lido 的撤走可能與這個提案無關，畢竟 Lido 關於重新評估 Polygon 的提案和投票早在一個月前就發佈，只是恰好在這個時間發佈。
如果 AAVE 撤出的提案正式通過，Polygon 上的 TVL 將降至 7.65 億美元，已經無法實現 Pre-PIP 改進提案中所說的 10 億美元資金儲備。而生態內排在第二的 Uniswap，TVL 量約爲 3.9 億美元，如果 Uniswap 也跟進提出 AAVE 類似的方案，那麼 Polygon 上的 TVL 量將驟降至 3.7 億美元左右。不僅每年 7000 萬美元的生息目標無法完成，整個生態內的各個環節都會受到影響，如治理代幣幣價、活躍用戶等。或許損失要遠超過 7000 萬美元。
真正能夠吸引用戶，保持關注的往往是獎勵分配或者激勵計劃，如近期風頭正勁的 Hyperliquid。而 Polygon 想在這方面改革，可用的牌明顯不多，鏈上的費用方面，Polygon 每天的費用產生僅爲數萬美元，這些收入也無法讓用戶提起興趣。這也是當下大部分老公鏈們共同的困局。
DeFi
2025 主旋律前瞻：讓 DeFi 再次偉大
新的降息利率週期會讓 DeFi 吸引到更多資金注入，雷同 20 年至 21 年 DeFi Summer 期間的宏觀環境；
AAVE、Hyperliquid 等諸多借貸協議引發市場廣泛關注，呈現較強復甦和爆發潛質；
Binance 和 Coinbase 近期上幣趨勢更偏向 DeFi 相關代幣。
Hyperliquid 生態風起：一文速通類 pump 平臺 Hypurr
作爲訂單簿式 DEX，Hyperliquid 的上幣不同於 Raydium 等的無許可形式，Hyperliquid 的上幣流程爲持續 31 小時的荷蘭拍。
目前 Hypurr Fun 僅支持通過 Telegram Bot 進行購買，進入 Bot 後將有彈出消息提供錢包地址，也可通過 Wallet 模塊獲取更多信息，目前僅支持從 Hyperliquid L1或者 Arbitrum 轉賬充值，需注意僅支持原生 USDC 充值（不支持 USDC.e）。
當前 Hypurr 仍處於早期並在持續上升中，因此可能有較多的“掘金”機會。但工具方面明顯非常不完善，與其他成熟的 pump 類生態完全不能相比。此外信息方面目前也是殘缺不全。
60 億美金涌向「新週期 FTX」，Hyperliquid 牛市淘金最全指南
在空投完成之後，市場在 HYPE「單機幣」的上漲所吸引，Hyperliquid 早已在大衆視野裏實現從 PerpDEX 到高性能交易公鏈的轉變。這也是 Hyperliquid 估值天花板爲何不斷提高的原因（從 DEX 估值邏輯轉到公鏈估值邏輯）。此外，Hyperliquid 上的藍籌資產和上線的新幣也受到了市場頭部資金的青睞。
當 HyperEVM 上線後，Hyperliquid 也不再是現在 PerpDEX 的邏輯，而是「應用＋交易平臺」。屆時各種 EVM 應用和生態將會百花齊放，圍繞着 perp 和 HLP 所產生更新的金融玩法勢必會不斷涌現。
深度解析 Hyperliquid：潛在市場機會和 HYPE 的看漲邏輯
Hyperliquid 在永續去中心化交易平臺領域佔據主導地位，過去一個月的交易量佔比超過 50% 。憑藉比 CEX 競爭對手更低的費用以及更強的激勵措施，Hyperliquid 有很大的機會吸引更多用戶和資本從 CEX 轉移過來。代幣生成事件（TGE）以及 HYPE 價格的快速上漲，無疑成爲了最強的營銷活動。其現貨市場也可能持續增長。更多交易工具正在基於 Hyperliquid 的開放基礎設施和構建者代碼開發。
Hyperliquid 原生支持創建金庫（vaults）。這些運行在金庫上的策略能夠利用與 DEX 相同的高級功能，例如高效清算超槓桿賬戶和高吞吐量的做市策略。任何人都可以向金庫存款以獲取利潤分成，包括 DAOs、協議、機構或個人。而金庫的所有者則可以獲得總利潤的 10% 。這種原語爲 AI 代理吸引資本提供了理想的競爭場景。
Hyperliquid 的盈利來源主要包括平臺費用和代幣代碼（ticker）拍賣。
據估算，HYPE 的價格區間從 41.93 美元（基礎情景，最低倍數）到 651.48 美元（牛市情景，最高倍數）。
Hyperliquid 的主要風險是主網驗證者集中、EVM 生態系統的未實現性、監管風險。
Coinw 研究院：HyperLiquid 深度研究報告
介紹了 HyperLiquid 的產品、優勢、數據、生態等基礎信息。
NFT
Pudgy Penguins CEO 專訪：PENGU 將填 Solana 生態最後的空缺
Web3 AI
盤點值得關注的十大 Crypto+AI 趨勢
智能體間的交互（Agent-to-Agent Interaction）、去中心化智能體組織（Decentralized Agentic Organizations）。智能體驅動的多媒體娛樂（Agentic Multimedia Entertainment）、生成式/智能體驅動的內容營銷（Generative/Agentic Content Marketing）、下一代藝術工具/平臺（Next-Gen Art Tools/Platforms）、數據市場（Data Markets）、去中心化計算（Decentralized Compute）、計算覈算標準（Compute Accounting Standards）、概率隱私原語（Probabilistic Privacy Primitives）、智能體意圖與下一代用戶交易界面（Agentic Intents and Next-Gen User Trading Interfaces）。
另推薦：(AI Agent 從技術概念到場景落地，開啓 Memecoin 新敘事)(全面對比 8 個最強 AI Agent 框架，誰纔是賽道真龍頭？)。
一週熱點惡補
過去的一週內，MicroStrategy（MSTR）被納入納斯達克 100 指數，股價年內上漲近 500% ，或着力於明年加入標普 500 指數；美國財務會計準則委員會允許公司在資產負債表上以公允價值報告 BTC；PENGU 代幣經濟模型公佈；Pudgy Penguins 開啓空投盛宴；何一：BNB Chain 生態項目將作爲Binance Alpha 重點觀察對象（幣安 Space 回顧：Binance Alpha 並不等同主站，所選項目不侷限 BNB Chain 生態）；
此外，政策與宏觀市場方面，鮑威爾：美聯儲目前不被允許擁有比特幣，也不希望改變法律；特朗普：國會必須取消債務上限，或延長債務上限至 2029 年；法官裁定Coinbase 可以下架 wBTC，拒絕孫宇晨旗下 BiT Global 申請臨時限制令；香港證監會按迅速發牌程序向虛擬資產交易平臺發牌；
觀點與發聲方面，10x Research：預測 BTC 到特朗普就職典禮時或漲至 12 萬美元；VanEck 2025 年十大預測：美國通過 BTC 戰略儲備，牛市將在明年底新高；Spartan Group：山寨季即將來臨，大選後 12 個月仍是加密牛市黃金期；富蘭克林鄧普頓數字資產稱AI 代理“有趣”；Elon Musk 感謝 CZ爲收購 Twitter 做出貢獻；Marc Andreessen：a16z投資組合中 30 名創始人被關閉銀行賬戶，Solana 生態項目關注去銀行化敘事；
機構、大公司與頭部項目方面，FTX 客戶將在破產計劃於明年 1 月 3 日生效後 60 天內獲得賠付；幣安：將空投共計 1.35 億枚 PENGU，就其市值和 FDV 數據未及時更新一事進行補償；OpenSea 疑似已於開曼羣島註冊 OpenSea 基金會；Fuel Network 開放空投；Vana主網上線；再質押平臺 Kelp DAO 公佈KERNEL 代幣經濟學；
數據上，比特幣挖礦難度上調4.43% 至 108.52 T，續創新高；pump.fun 成爲首個月收入超 1 億美元的 Solana 協議；
安全方面，Azoria CEO 證實DOGE 部門負責人賬號被黑；Vivek Ramaswamy 已刪除“DOGE 與 USUAL 達成合作”的推文；Google 瀏覽器中出現冒充 Virtuals Protocol 的網絡釣魚廣告……嗯，又是跌宕起伏的一週。
附(每週編輯精選)系列傳送門。
下期再會~
