作者：Azuma，Odaily 星球日報

穩定幣賽道新銳 Usual（USUAL）近期表現不俗，在幣價大幅上漲的同時，USUAL 官方質押渠道所呈現的驚人收益率也吸引了許多用戶的關注。

如下圖所示，Usual 官網信息顯示當前質押 USUAL 的實時 APY 高達 22037%。

Odaily 注：質押USUAL 可解鎖治理權，並獲得新發行 USUAL 的 10%，這也是 USUAL 質押收益的來源。

點開質押主頁後，輸入預存 USUAL 數額後得到的計算模擬結果則誇張地更加直觀 ——假設質押 10000 枚 USUAL，預期一年可獲得 2203752 枚 USUAL，每天可獲得 6037 USUAL……

許多用戶第一眼看到這些數字時的反應都是「這不是撿錢嗎」，但事實真如此麼？在下文中，我們將通過一系列計算揭開 USUAL 質押收益率數字魔術。

APR 與 APY

老一代 DeFi 玩家可能都比較清楚，APR 與 APY 這兩個看起來很相似的指標雖然都常用於衡量加密貨幣投資的收益，但實則收益影響差距極大。

簡而言之，APR 不考慮複利的影響，而 APY 則將複利效應納入了計算，通常導致 APY 的收益看起來往往更高。

舉例說明，假如你存入 1000 美元進了某個 APR 爲 100% 的池子，那麼一年結束後你的本金加收益就是 2000 美元；但假設該池採用了每日複利機制，即每天都會結息並將利息復投，那麼一年結束後你的本金加收益大約將是 2718 美元，對應 APY 爲 171.8%。

APR 與 APY 之間的轉換可以基於以下共識計算，其中 n 爲複利頻率。在一年的時間週期內若採取每日複利模式，n 則爲 365。

APY = (1 + APR/n)^n - 1

USUAL 的數學魔術

回到 USUAL 的質押場景，這裏的22037% 爲 APY 收益，且官方明確提及將每日複利（automatically compounded every day）。

以上圖公式計算，APY 取 22037%，n 取 365，得到的 APR 計算結果爲 543.65%，對應日收益率約爲 1.49%。

可能有朋友會問，USUAL 的質押機制明明提供了每日複利的機制，爲何要忽略掉？原因是在複利模式下，每日收益是會隨着時間線的拉長而逐漸增長的，而在評估短期收益狀況時，APR 數字實際更爲可靠。

以前文提到的「假設質押 10000 枚 USUAL，一年時間內每天預計可獲得 6037 USUAL」爲例略作展開。

如果真存滿一年，在收益狀況不變的情況下該計算結果的確成立，但實際上用戶質押 10000 枚 USUAL 後，並不會每天都等額收到 6037 枚 USUAL。

真實情況是，用戶質押 10000 枚 USUAL 後第一天只會收到約 149 枚 USUAL（日收益率 1.49%），之後每天的收益則會隨着複利逐步增長，因爲質押本金會隨着復投不斷增長，而 6037 這個數字只是一年週期下的每日均值 ——注意，這一切還都是基於收益狀況不變的前提。

潛在風險

拋開出於其他需求進行長期質押的用戶不提，如果你只是因爲22037% 的高息吸引而慌忙買幣、質押，請務必瞭解以下幾項風險。

解質押磨損風險

值得一提的是，USUAL 的解除質押強制要求 10% 的費用，這意味着以 1.49% 的日收益率計算，用戶質押之後至少需要一週才能收回這 10% 的解質押成本。

質押規模擴大風險

USUAL 的質押規模可能進一步擴大，從而稀釋收益率。

當前 USUALx（質押版 USUAL）的規模約爲 2600 萬枚，對應 USUAL 質押數量約爲 2781 萬枚；而 USUAL 的初始流通供應量爲 4.946 億枚，此外幣安也暫時尚未開放 USUAL 提款。這意味着後續 USUAL 質押規模預計還有較大的增長空間，這可能嚴重稀釋質押池的實時收益率。

Odaily 注：USUAL 官網的質押 APY 數字並非實時更新，更新頻率暫時不明。

幣價下跌風險

我們並不能預測市場，但當下因高息吸引的買入可能是 USUAL 的重要買盤力量。

以上所有計算均基於 USUAL 幣本位，如果考慮到幣價下行風險，可能出現真實收益大幅降低甚至本金縮水的可能性。