北京時間12月19日凌晨，美聯儲聯邦公開市場委員會宣佈將聯邦基金利率目標區間下調25個基點至4.25%—4.5%。這是美聯儲自今年9月以來連續第三次降息，全年的累計降息幅度達到100個基點。不過從美聯儲釋放的信號來看，2025年其降息節奏或將更加謹慎。由此，美元走高，非美貨幣、黃金紛紛下跌，比特幣也受到影響。往後看，分析人士指出，黃金價格在中長期內上漲仍有支撐；伴隨明年國內逆週期調節力度顯著增強，2025年人民幣匯率整體上將繼續在合理均衡水平附近雙向波動。01美聯儲放慢降息節奏
“美聯儲本次降息25個基點符合市場預期，但發佈的經濟前瞻指引及利率點陣圖顯示的未來降幅縮減程度，以及美聯儲主席鮑威爾偏鷹的表態則超市場預期。”摩根資產管理認爲，本次會議聲明中，暗示美聯儲未來降息步伐或不僅是時間拉長，整體降息幅度也或限縮。根據備受關注的“點陣圖”，美聯儲表示2025年只會降息兩次，低於9月預測的四次。甚至，有4位美聯儲官員認爲2025年降息幅度的預期爲25個基點或更少。鮑威爾則表示，12月的降息決定更具有挑戰性，卻是“正確的決定”。美聯儲今後考慮調整政策利率時應該會“更加謹慎”。2025年美聯儲是否降息將基於未來的數據，而不是當前的預測結果，美聯儲將在通脹改善後再考慮進一步降息。
也正因美聯儲這樣的“鷹派”調整，在未來降息節奏方面轉趨謹慎，美元與非美貨幣出現了與此前降息相反的走向。回顧9月，美聯儲四年來首次大幅降息50個基點，隨着中美利差收窄的信號釋出，人民幣走高，離岸人民幣對美元匯率一度躍升至7.08關口附近。
12月19日早間，美元指數直線飆升，最高來到108.13；非美貨幣集體下跌，離岸人民幣對美元匯率跌破7.32關口。截至當日17時，離岸人民幣對美元最新報7.3088，在岸人民幣對美元匯率報7.2977。
黃金與人民幣匯率情況相似。同樣受“鷹派降息”影響，國際金價大跌，現貨黃金價格一度跌至2600美元/盎司以下。不過北京時間12月19日，現貨黃金價格有所回升，從開盤的2587.5美元/盎司最新來到2620美元/盎司附近。
在光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華看來，隔夜美國股債雙殺、美元強勁反彈、黃金等商品承壓，市場做出這些反應也並不奇怪。主要原因即是美聯儲釋放放慢降息節奏的信號，市場擔憂高利率環境可能衝擊美國經濟，帶來金融環境收緊，使得高估值美股等資產遭拋售。
02
我國政策保持獨立
不過展望未來，從人民幣到黃金，分析人士普遍認爲此次美聯儲降息所帶來的波動並不會持續過久。
一方面，長期來看，黃金的價格受多種因素影響，包括全球經濟狀況、通脹預期、地緣政治局勢以及投資需求等。星圖金融研究院研究員武澤偉表示，考慮到美國經濟存在較大的不確定性，美聯儲依然處於降息週期，疊加特朗普明年上臺，對降息持有開放態度，甚至有“影子聯儲主席計劃”，明年降息幅度可能會超出預期；特朗普有計劃介入巴以衝突，且其對外關稅可能會導致其他國家反制，全球地緣政治風險可能上升。此外，中國央行時隔數月以後，重新買入黃金，全球央行增持黃金浪潮遠未達到頂點。這些因素都會對黃金價格在中長期內上漲形成支撐。
對於人民幣來說，基於我國經濟增長韌性較強、積極政策逐步落地，同時外匯儲備充足，人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩定仍有堅實支撐。
東方金誠首席宏觀分析師王青指出，明年美聯儲降息步伐放緩，會成爲美元指數的一個支撐因素，有可能因此給人民幣帶來一定的被動貶值動能。不過，美元指數波動是綜合作用的結果，美聯儲貨幣政策變化僅是其中的一個影響因素。就2025年人民幣走勢而言，最重要的影響因素可能不是美聯儲降息節奏的變化，而是美國新政府貿易政策可能帶來的影響以及國內逆週期調節政策的效果。
“短期中美利差存在一定幅度波動，但中美政策‘同向’，從降息幅度看，未來美聯儲的幅度將高於國內，中美利差有望逐步收窄。”周茂華說道。
值得注意的是，中央經濟工作會議部署中，“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定”也被重點提及。王青強調，這並不意味着人民幣對美元匯價要保持基本不變，而是指CFETS等三大一籃子人民幣匯率指數保持基本穩定，並與經濟基本面變化相適應。此外，如果未來出現人民幣匯率背離基本面的急漲急跌情況，監管層各類穩匯市工具會及時出手。歷史表明，這些政策工具能夠起到有效引導市場預期，防範匯率超調風險的效果。
周茂華進一步表示，美聯儲仍處於降息週期，而人民幣匯率彈性顯著增強，中國政策以我爲主，宏觀政策保持獨立。對於國內股市影響同樣是有限的。海外市場波動對國內市場情緒有擾動，但國內股市根本決定因素還是在於國內經濟基本面與政策面。從目前看，我國經濟延續穩步復甦態勢，物價溫和回升，隨着國內一攬子宏觀政策效果逐步釋放，我國消費和內需有望加快恢復。
03
比特幣戰略推行受阻
在美聯儲利率會議後的新聞發佈會上，鮑威爾同時對比特幣進行表態。
“我們不能持有比特幣。(聯邦儲備法)規定了我們可以擁有什麼，我們也無意尋求修改法律。這是國會要考慮的事情，但美聯儲並未尋求改變。”鮑威爾說，美聯儲不打算將比特幣添加到其資產負債表中。
特朗普此前承諾，將在上臺後實施有利於加密貨幣行業的政策，並考慮建立比特幣戰略儲備。如今美聯儲態度顯然與先前的市場樂觀預期形成了一定反差。“短期內可能對市場情緒產生一定的冷卻作用，因爲部分投資者可能原本預期比特幣會逐步得到更高層次的制度性背書。”中國通信工業協會區塊鏈專委會共同主席、香港區塊鏈協會榮譽主席於佳寧說道。
12月19日，比特幣價格一度跌破10萬美元/枚，創下8月以來最大單日跌幅。而在12月18日，比特幣剛剛首次突破10.8萬美元，再創歷史新高。截至發稿，比特幣價格爲101510美元，24小時內跌幅2.6%。
不過在於佳寧看來，鮑威爾表態背後也透露出另一種信號：儘管美聯儲無法直接持有比特幣，但其對比特幣的認知逐漸從完全忽視轉向一種被動承認的態度。尤其是在當前全球宏觀經濟環境下，去中心化資產逐漸被更多國家和機構視爲儲備和抗風險工具，這一趨勢在長期內仍可能繼續強化比特幣的“數字黃金”屬性。
同時，鮑威爾對比特幣的直接回應也意味着，作爲一種新興資產，比特幣已從邊緣化地帶進入了主流政策討論的範疇，這無疑是一種重要的心理信號。
展望未來，雖然特朗普承諾推行“有利於數字資產行業的政策”，並已計劃新設白宮加密貨幣相關職位、提名比特幣支持者，但對於政策落地，背後既蘊含機遇，也面臨諸多現實阻力。
於佳寧分析，特朗普的政策承諾爲市場傳遞了清晰的信息，即美國可能會放鬆對數字資產行業的監管，推動技術創新與資本流入。但數字資產作爲非主權資產，其“去中心化”的特性與傳統金融體系和政府監管目標之間的矛盾無法忽視。美國財政部、美聯儲等核心監管機構對數字資產行業的潛在金融風險持長期的審慎態度，尤其是在反洗錢和反恐融資的壓力下，監管機構可能會對政策的放鬆持強烈保留態度。
因此，特朗普的政策承諾更像是一種市場預期管理的工具，而非立竿見影的行業改革，但實際效果將取決於複雜的政治與監管博弈。“美國數字資產行業能否從這一政策承諾中真正受益，關鍵在於特朗普團隊是否能夠在去監管化與風險控制之間找到一個平衡點。”於佳寧表示。
