原創 | Odaily星球日報（@OdailyChina）

作者｜Azuma（@azuma_eth）

穩定幣賽道新銳 Usual（USUAL）近期表現不俗，在幣價大幅上漲的同時，USUAL 官方質押渠道所呈現的驚人收益率也吸引了許多用戶的關注。

如下圖所示，Usual 官網信息顯示當前質押 USUAL 的實時 APY 高達 22037% 。

  • Odaily 注：質押 USUAL 可解鎖治理權，並獲得新發行 USUAL 的 10% ，這也是 USUAL 質押收益的來源。

點開質押主頁後，輸入預存 USUAL 數額後得到的計算模擬結果則誇張地更加直觀 —— 假設質押 10000 枚 USUAL，預期一年可獲得 2203752 枚 USUAL，每天可獲得 6037 USUAL……

許多用戶第一眼看到這些數字時的反應都是“這不是撿錢嗎”，但事實真如此麼？在下文中，我們將通過一系列計算揭開 USUAL 質押收益率數字魔術。

APR 與 APY

老一代 DeFi 玩家可能都比較清楚，APR 與 APY 這兩個看起來很相似的指標雖然都常用於衡量加密貨幣投資的收益，但實則收益影響差距極大。

簡而言之，APR 不考慮複利的影響，而 APY 則將複利效應納入了計算，通常導致 APY 的收益看起來往往更高。

舉例說明，假如你存入 1000 美元進了某個 APR 爲 100% 的池子，那麼一年結束後你的收益就是 2000 美元；但假設該池採用了每日複利機制，即每天都會結息並將利息復投，那麼一年結束後你的收益大約將是 2718 美元，對應 APY 爲 171.8% 。

APR 與 APY 之間的轉換可以基於以下共識計算，其中 n 爲複利頻率。在一年的時間週期內若採取每日複利模式，n 則爲 365 。

APY = ( 1 + APR/n)^n - 1  

USUAL 的數學魔術

回到 USUAL 的質押場景，這裏的 22037% 爲 APY 收益，且官方明確提及將每日複利（automatically compounded every day）。

以上圖公式計算，APY 取 22037% ，n 取 365 ，得到的 APR 計算結果爲 543.65% ，對應日收益率約爲 1.49% 。

可能有朋友會問，USUAL 的質押機制明明提供了每日複利的機制，爲何要忽略掉？原因是在複利模式下，每日收益是會隨着時間線的拉長而逐漸增長的，而在評估短期收益狀況時，APR 數字實際更爲可靠。

以前文提到的“假設質押 10000 枚 USUAL，一年時間內每天預計可獲得 6037 USUAL”爲例略作展開。

如果真存滿一年，在 APY 不變的情況下該計算結果的確成立，但實際上用戶質押 10000 枚 USUAL 後，並不會每天都等額收到 6037 枚 USUAL。

真實情況是，用戶質押 10000 枚 USUAL 後第一天只會收到約 149 枚 USUAL（日收益率 1.49% ），之後每天的收益則會隨着複利逐步增長，因爲質押本金會隨着復投不斷增長，而 6037 這個數字只是一年週期下的每日均值 —— 注意，這一切還都是基於 APY 不變的前提。

潛在風險

拋開出於其他需求進行長期質押的用戶不提，如果你只是因爲 22037% 的高息吸引而慌忙買幣、質押，請務必瞭解以下幾項風險。

解質押磨損風險

值得一提的是，USUAL 的解除質押強制要求 10% 的費用，這意味着以 1.49% 的日收益率計算，用戶質押之後至少需要一週才能收回這 10% 的解質押成本。

質押規模擴大風險

USUAL 的質押規模可能進一步擴大，從而稀釋收益率。

當前 USUALx（質押版 USUAL）的規模約爲 2600 萬枚，對應 USUAL 質押數量約爲 2781 萬枚；而 USUAL 的初始流通供應量爲 4.946 億枚，此外幣安也暫時尚未開放 USUAL 提款。這意味着後續 USUAL 質押規模預計還有較大的增長空間，這可能嚴重稀釋質押池的實時收益率。

  • Odaily 注：USUAL 官網的質押 APY 數字並非實時更新，更新頻率暫時不明。

幣價下跌風險

我們並不能預測市場，但當下因高息吸引的買入可能是 USUAL 的重要買盤力量。

以上所有計算均基於 USUAL 幣本位，如果考慮到幣價下行風險，可能出現真實收益大幅降低甚至本金縮水的可能性。