分析師雅各布·金將MicroStrategy以比特幣爲中心的商業模式稱爲“巨大的騙局”，聲稱其不可持續，註定要崩潰。
金，作爲Whalewire通訊的撰稿人，在X上發佈了對MicroStrategy的詳細批評。金認爲MicroStrategy發行債券購買比特幣（BTC）的策略是一個“巨大的龐氏騙局”。
金解釋說，該公司的模式依賴於一個反饋循環：發行債務或股權以購買比特幣，推動加密貨幣的價格上漲，從而增加MicroStrategy的市值。
MicroStrategy的商業模式是一個巨大的騙局，依賴於一個反射性循環：它發行債務或股權以購買BTC，這推動BTC的價格上漲。這增加了MSTR的市值，提高了其指數權重，並吸引更多的散戶投資者。通過更高的估值，它發行… pic.twitter.com/Owyi7mCHaO
— 雅各布·金 (@JacobKinge) 2024年12月17日
這種更高的估值允許公司籌集更多資本，從而能夠進一步購買比特幣。金警告說，整個循環依賴於比特幣價格的持續上漲。
“當比特幣停滯或崩潰時——整個結構會崩潰，”金寫道。他將MicroStrategy對比特幣價值的依賴比作癮君子對其供應的依賴，形容這種方法爲“純粹的絕望”。
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邁克爾·塞勒對比特幣的雙重態度
金的批評還涉及到MicroStrategy的聯合創始人兼執行主席邁克爾·塞勒。他指責塞勒將公司的未來與不可持續的戰略綁在一起，並強調塞勒對比特幣的當前熱情與他早期的懷疑之間的鮮明對比。
“在2013年，[塞勒]將比特幣視爲‘無用的’，”金說。“現在，他將整個MicroStrategy的未來與依賴於持續價格上漲的不可持續反饋循環綁在一起。”
分析師進一步表示，MicroStrategy的崩潰可能超過FTX和安然等金融醜聞。MicroStrategy一直捍衛其以比特幣爲中心的戰略，認爲這爲股東提供了長期價值。
金的批評是在比特幣交易價格爲104,300美元的時候提出的，反映了其價值的激增。
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