作者：Weilin，PANews

12月16日，DeFi項目Ethena Labs宣佈其新穩定幣USDtb正式上線。作爲一款基於區塊鏈的美元穩定幣，USDtb的90%儲備資金投資於BlackRock的代幣化基金BUIDL，並與頭部現實資產代幣化公司Securitize合作。

上線首日，根據DefiLlama數據，USDtb的TVL達到了6450萬美元。此前，Ethena CEO Guy Young預測，USDtb的首月TVL將會達到5億到10億美元。他還表示，一些 TradFi實體儘管並沒有真正接觸其他加密貨幣，但是目前對Ethena正在做的事情已經有相當大的敞口。

由BlackRock BUIDL基金支持，應對熊市的市場波動

新推出的USDtb是一個相對傳統的加密穩定幣，看起來與USDC和USDT幾乎相同。唯一的區別是，Ethena用貝萊德的 BUIDL 國庫基金作爲抵押品支持這種穩定幣。BUIDL是一種投資於等同於美元的資產（如現金、美國國債和回購協議）的代幣化基金。並非Ethena管理財務資產，而是將其委託給現實世界中的不同銀行或不同服務提供商。基本上，是讓 BlackRock 和 Securitize 負責整個過程。因此，USDtb與Ethena的旗艦穩定幣 USDe 的產品原理完全不同。

USDtb將作爲Ethena的備選穩定幣，承接USDe在極端行情下的資金。Ethena的CEO Guy Young最近在Unchained播客中介紹，USDtb看起來與普通穩定幣非常相似，本身不具有收益，因此購買它的散戶用戶不會像使用國債基金那樣獲得收益。他表示，這兩種產品實際上是並行工作的，在98%的情況下，當加密貨幣匯率看起來比傳統金融匯率更具吸引力時，USDe 的運作方式就像現在一樣。然後，在環境發生變化的程度上（比如進入熊市），用戶始終保留着選擇權，能夠關閉（頭寸）並進入 USDtb，並在自己的產品中保留資產負債表。

因此，USDtb可能幫助USDe的持有者“應對艱難的市場環境”。Ethena Labs在12月16日的公告中表示：“Ethena將能夠關閉USDe背後的對衝頭寸，並將其支持資產重新配置到USDtb，以進一步緩解相關風險。”

該穩定幣的90%由BlackRock的BUIDL支持，並與區塊鏈代幣化公司Securitize合作。Ethena的委員會成員之一Block Analiticia在已經批准的提案中指出，像USDC這樣的穩定幣將佔USDtb儲備的剩餘10%，這些穩定幣可以在國債市場無法交易的週末或其他時段提供額外流動性。USDtb的智能合約“核心”部分在10月通過了Pashov、Quantstamp和Cyfrin的三次完整審計。

USDtb或將推動大量資金從TradFi流入

Ethena Lab的合成穩定幣 USDe於今年2月推出，隨後迅速增長，現在是僅次於 USDT 和 USDC 的第三大穩定幣。自11月1日以來，也就一個半月前，其市值翻了一番多，達到近 60 億美元，甚至超過了 DAI 這一歷史悠久的 DeFi 原生穩定幣。

USDe成功的關鍵在於它提供的收益率。該代幣年收益率爲27%，遠高於DAI和USDS提供的12.5%。USDe是通過將比特幣、以太坊或Solana存入Ethena協議，隨後在像Bybit這樣的期貨交易所上開啓做空（看跌）頭寸而創建的。這創建了所謂的“delta中性”頭寸，其中資產的價值和做空頭寸相互抵消，從而保持整體價格的穩定。

目前，由於大多數交易者對加密貨幣持看漲態度，他們向Ethena支付資金進行做空，而該協議通過質押將這些資金轉給USDe持有者。只要這種情況持續下去，USDe的收益率應該會保持較高。但如果交易者轉爲看跌，Ethena將無法提供如此高的收益率。

此外，Ethena推出的Staked USDe（sUSDe）是一種收益代幣，用戶可以通過質押USDe代幣獲得額外收益。通過質押獎勵和基差交易（Basis Trading）策略，sUSDe爲持有者提供了高收益。

Blockworks Research 最近在推特上發佈了關於 Ethena 主要使用的不同方式。Pendle 是資產超過 10 億美元的 Staked USDe 的首選目的地，Aave 位居第二。Ethena CEO Guy Young最近在Unchained播客中介紹，Pendle 大約 50% 到 60% 的 TVL 建立在 sUSDe 之上。Aave 在幾個月內增加了超過 10 億TVL。

回到新穩定幣USDtb本身，在推出USDtb後，Ethena的增長主管 Seraphim Czecker, 表示，Ethena 的路線很清晰：

- 將保守的 TradFi 納入 USDtb

- 讓他們適應 USDe

- 幫助他們瞭解 Aave、Maker 等 USDe 鏈上機會

區塊鏈研究與開發公司Delphi Labs的創始人之一José Maria Macedo預測USDtb將在推出後的一個月內成爲最大的代幣化國債產品。Ethena的增長負責人Seraphim Czecker表示，USDtb有潛力擴展到1000億美元，因爲該公司現在能夠在看跌市場環境中有效地分配資本，通過“圍繞國庫券利率創建APY ‘地板’”來實現這一目標。“USDtb將推動大量資金從 TradFi 流入我們的領域，”Seraphim總結說。

目前，Ethena 在許多不同的指標上確實已經超越了一堆加密原生協議。其中之一是它一直是費用最高的“發電機”之一。它曾多次超過了 Tether、Uniswap、Ethereum、Jito、Solana 等，已經成爲DeFi用戶互動的重要項目。