比特幣歷史性上漲至 108,000 美元背後的原因是什麼？從特朗普的演講到 ETF 和 MicroStrategy 的大規模購買，是否會出現重大的機構供應緊縮？
目錄
比特幣飆升至新高
制度權力
宏觀經濟逆風
專家怎麼看？
比特幣飆升至新高
比特幣 (BTC) 再次成爲焦點。12 月 17 日，BTC 攀升至 108,260 美元的歷史新高，推動其在美國大選後的漲幅超過 50%。截至撰寫本文時。17 日，其交易價格約爲 106,663 美元。
比特幣 5 個月價格圖 | 來源：crypto.news
BTC 的反彈跟隨當選總統唐納德·特朗普提出建立美國比特幣戰略儲備的提案，這一概念在市場上引發了廣泛的興奮。
特朗普在 12 月 12 日紐約證券交易所演講中宣佈，旨在使美國在數字資產領域領先全球競爭對手。他指出美國需要“在加密貨幣上做一些偉大的事情”，並建立類似於現有戰略石油儲備的儲備。
比特幣儲備的概念並不完全是新的。它最早通過比特幣法案提出，由共和黨參議員辛西婭·盧米斯倡導，設想美國在未來五年內購買 100 萬 BTC，以幫助應對不斷增長的 35 萬億美元國債。
推動這一激增的另一個主要因素是機構活動，尤其是來自 MicroStrategy 的活動，該公司以激進的比特幣積累而聞名。
僅在過去一週，MicroStrategy 宣佈以每個幣 100,386 美元的平均價格購買了價值 15 億美元的 BTC。這一近期收購使其比特幣總持有量達到 439,000 BTC，估值約爲 470 億美元。
該公司的比特幣策略獲得了巨大的成功，使其市值從 2020 年的 11 億美元飆升至今天的近 1000 億美元。
此外，MicroStrategy 下週將在納斯達克 100 指數中的納入預計也會進一步推動對其股票的需求，因爲基金和 ETF 重新平衡其投資組合。
與此同時，以太坊 (ETH) 在這場加密狂潮中並沒有落後。經過一段時間的停滯後，ETH 顯示出強勁的活力，在 12 月 16 日攀升至 4106 美元的七天高點——每週增長 6%。
儘管以太坊因獲利回吐而經歷了一些小幅回撤，但截至目前，它仍在 3950 美元左右保持穩定。
以太坊 6 個月價格圖 | 來源：crypto.news
讓我們深入探討推動比特幣和以太坊的關鍵發展，分析塑造這一牛市的宏觀經濟指標，並看看專家認爲未來幾天可能會發生什麼。
機構權力遊戲
比特幣和以太坊都顯示出強勁的動能，但當我們查看 ETF 資金流入、清算和期貨未平倉合約時，潛在的故事變得更加清晰。
現貨比特幣 ETF 本月表現強勁。自 12 月開始以來，它們每天都有持續的資金流入，截至 12 月 16 日增加超過 51.6 億美元。
這些資金流入推動比特幣 ETF 的管理總資產達到 1230 億美元——這是一個強烈的信心信號，尤其是來自機構投資者。
然而，以太坊 ETF 的故事卻截然不同。在 7 月 23 日推出至 12 月 3 日之間，資金流入溫和，僅達到 7.336 億美元。與比特幣的表現相比，這一數字顯得微不足道。但動力顯然已經轉變。
自 12 月 4 日以來，以太坊 ETF 看到持續的資金流入，在短短几天內增加了 15.8 億美元，這表明投資者對以太坊越來越熱衷，可能受到其價格表現和比特幣強勁市場領導地位的鼓舞。
清算數據爲市場現狀提供了更多背景。截至 12 月 17 日的過去 24 小時，價值 3.39 億美元的頭寸在加密市場被清算，其中 2.05 億美元來自多頭，1.34 億美元來自空頭。
24 小時清算熱圖 | 來源：CoinGlass
對於比特幣，總清算金額約爲 6000 萬美元，空頭頭寸佔大多數，爲 3000 萬美元，而多頭爲 2900 萬美元，這表明許多押注於比特幣反彈的交易者在 BTC 突破 108,000 美元時被迫退出其頭寸。
以太坊經歷了更大的清算，總額爲7850萬美元，空頭再次遭受更大損失爲5200萬美元，再次反映出以太坊最近價格上漲至4100美元讓許多看跌交易者感到意外。
與此同時，比特幣的期貨未平倉合約——未結期貨合約的總價值——經歷了巨大的增長。早在 10 月初，未平倉合約爲 320 億美元。
在特朗普當選後的樂觀情緒推動下，該數字迅速增長，到 11 月中旬達到 550 億美元。此後，未平倉合約繼續攀升，截至 12 月 17 日達到巨大的 700 億美元。
增加的未平倉合約與價格上漲相結合是一個看漲信號，因爲這表明新資金流入市場，交易者押注於進一步上漲。
簡單來說，比特幣的反彈並非毫無動能。ETF 資金流入強勁，期貨活動上升，做空者被迫退出其頭寸。
以太坊雖然趕上來得慢，但現在正在受益於相同的勢頭，ETF 資金流入增加，空頭被清算。
這兩種資產似乎在當前的上升趨勢中穩固，機構資金和期貨市場的對齊勾勒出一幅看漲的圖景。
宏觀經濟交叉風
當前更廣泛的宏觀經濟環境是一個混合的結果，美元疲軟、降息預期和歐洲政治動盪在全球市場中造成不確定性。
一直增強的美元現在開始停滯。11 月零售銷售數字爲 0.7%，高於預期的 0.5%，但這不足以激發信心。剔除汽車和運輸後，增長僅爲 0.2%，低於預測的 0.4%。
加上對前幾個月的下調修正，這表明消費者支出——美國經濟的引擎——正在放緩。
這直接與美聯儲相關。市場幾乎確定預計在 12 月 18 日降息 25 個基點。然而，美聯儲對 2025 年的態度一直是謹慎的。
對未來激進降息的預期正在減弱，這使得美元未能進一步下跌。
更強的美元通常對風險資產（包括比特幣）施加下行壓力，因爲投資者通常將美元視爲更安全的投資。但現在美元的反彈暫停，給加密貨幣一些喘息的空間。
與此同時，美國工業生產在 11 月收縮 0.1%，而分析師預期增長 0.3%，這表明經濟某些部門正面臨困難。
再加上疲軟的股票市場——亞洲和歐洲股市下跌，而美國期貨滑落約 1%——我們看到傳統投資缺乏熱情。
歷史上，當傳統資產表現不佳，通貨膨脹保持可控時，資本開始流向比特幣等替代品。然而，整體看跌的前景可能會增加波動性並暫停看漲情緒。
與此同時，德國的政治不穩定——總理奧拉夫·肖爾茨失去了信任投票——以及法國的經濟問題仍在持續，削弱了歐元。
由於歐元佔美國美元指數的 58%，這直接支持美元。然而，全球不確定性往往驅使投資者尋找獨立於政府和中央銀行的資產，例如比特幣。
在此期間，美國 10 年期國債收益率略微回落至 4.38%，低於近期 4.43% 的高點。如果收益率繼續下降，降息加速，借款成本會降低，投資者將開始尋找其他更高回報的機會。
在這些情況下，比特幣和以太坊可能會受益，因爲它們被視爲高回報的替代品，尤其是在對傳統市場信心動搖時。然而，沒有什麼是可以保證的。
專家們怎麼認爲？
正在進行的比特幣和以太坊反彈正在創造歷史上導致爆炸性價格波動的那種設置。儘管勢頭強勁，但投資者應密切關注某些信號。
最關鍵的觀察之一是比特幣的供應動態收緊。正如 Quinten 所指出的，“黑石每天消耗 9 倍的礦業供應”——這是機構投資者以比特幣的速度搶購超出其開採能力的明確跡象。
黑石每天消耗 9 倍的礦業供應，供應衝擊即將來臨，而普通人仍在沉睡，機構的 FOMO 剛剛開始。
— Quinten | 048.eth (@QuintenFrancois) 2024年12月17日
隨着現貨比特幣 ETF 現在爲機構提供了輕鬆訪問 BTC 的途徑，供應衝擊的敘述正在獲得 traction。如果機構繼續以這種速度積累，供應緊縮可能會放大 BTC 的下一輪上漲。
與此同時，以太坊也顯示出自身的結構性強勁。根據 Ali Martinez 的說法，在以前的牛市週期中，以太坊的拋物線走勢發生在長期持有者從信念階段轉向“貪婪模式”時。
在過去兩個牛市週期中，#以太坊 $ETH 在長期持有者轉向貪婪模式時呈拋物線走勢。現在，他們僅處於信念階段的早期。大幅度變動可能仍然在前方！ pic.twitter.com/warxPOlSFj
— Ali (@ali_charts) 2024年12月17日
現在，以太坊仍處於信念的早期階段，這表明以太坊的重大變動可能仍在前方，符合以太坊最近的價格表現，因爲它在幾個月的停滯後悄然攀升至 4000 美元。
比特幣的 MVRV 比率——一個廣受關注的估值工具也增添了這個圖景。MVRV 比率比較比特幣的市場價值（當前市值）與實現價值（基於鏈上數據的平均收購價格）。歷史模式顯示，BTC 的 MVRV 比率在 2017 年達到了 4.7 倍，在 2021 年達到了 4 倍。
正如 Presto Research 所概述的，將保守的 3.5 倍乘數應用於比特幣到 2025 年第三季度預計的實現價值 1.2 萬億美元可能會將 BTC 的網絡價值定爲 4.2 萬億美元——或每個比特幣約 210,000 美元。
然而，達到這些價格水平的道路並不平坦。正如 Michaël van de Poppe 所指出的，美聯儲即將召開的會議引入了一個關鍵的不確定性因素。
比特幣創下新歷史高點，$ETH 的流動性掃蕩。美聯儲會議迫在眉睫，可能會給市場帶來大量波動。我不會感到驚訝，我們會在同一周看到 $110K 和 $95K。
— Michaël van de Poppe (@CryptoMichNL) 2024年12月16日
雖然預計會降息，但美聯儲的評論可能會引發波動。比特幣通常對中央銀行的決定反應強烈，因爲貨幣政策直接影響金融市場的流動性。
用波佩的話說，“我不會感到驚訝，我們會在同一周看到 $110K 和 $95K。”
如果比特幣的反彈進一步延伸，投資者信心擴散，以太坊歷史上滯後然後趕上的趨勢可能會再次顯現。
綜合來看，目前的反彈有強大的基礎：機構需求、供應減少和市場情緒改善。
然而，波動性仍然是一個必然，特別是在美聯儲的決策即將到來和宏觀不確定性仍在影響的情況下。儘管數據指向看漲的道路，但隨着我們深入這個週期，管理風險是關鍵。始終記住黃金法則：永遠不要投資超過你能承受的損失。
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