在邁克爾·塞勒 (Michael Saylor) 的領導下，MicroStrategy 不斷推動企業採用比特幣的界限。
該公司持有 439,000 比特幣，價值約 469.2 億美元，佔比特幣總供應量的 2% 以上。
MicroStrategy 的比特幣策略
這種激進的策略既鞏固了比特幣在企業金融中的地位，也引發了人們對市場穩定性的擔憂。雖然支持者認爲 MicroStrategy 的行動是比特幣合法性的里程碑，但批評者警告稱，這種集中持有存在固有風險。
MicroStrategy通過將比特幣作爲其主要儲備資產重新定義了企業國庫的角色。與以現金或低風險資產持有的傳統儲備不同，MicroStrategy通過巧妙的金融工具，如0%可轉換債券和股票銷售，追求比特幣的收購。
最近，該公司通過股票銷售籌集了15億美元，發行了380萬股以購買15,350個比特幣，平均價格爲每個100,386美元。
“這個策略讓MicroStrategy獲得了顯著的先發優勢，”CoinShares的指數基金經理亞歷山大·施密特在接受BeInCrypto採訪時說道。
該公司已將自身定位爲比特幣投資的代理，爲股東提供對比特幣價格的槓桿曝光，而無需直接擁有加密貨幣。
然而，這種方法伴隨着風險。MicroStrategy的市場價值遠遠超過其比特幣持有的價值，這主要受其股票溢價的驅動。如果比特幣的價值下跌或溢價縮小，這將造成脆弱性，施密特解釋道。
2024年的加密貨幣市場經歷了創紀錄的增長，比特幣在12月5日超過了100,000美元。
比特幣價格表現。來源：BeInCrypto
這一激增至少部分是由於對保羅·阿特金斯這一支持加密貨幣的候選人被提名爲即將上任的證券交易委員會主席的樂觀情緒。2024年，整個加密貨幣市場的價值幾乎翻了一番，從1.6萬億美元超過了3.8萬億美元。
2024年加密貨幣市場總市值。來源：CoinGecko。
越來越多的公司已將比特幣納入其國庫，顯示出對數字資產的信心在增長。12月9日，以比特幣挖礦和數字基礎設施爲主的領先公司Riot Platforms宣佈計劃通過發行可轉換優先票據籌集5億美元以購買比特幣。
一週前，Marathon Digital Holdings宣佈正在籌集7億美元以擴大其比特幣購買。然而，MicroStrategy在這一趨勢中的主導地位也引發了對市場穩定性的質疑。
Blockstream，一家領先的區塊鏈技術公司，也在穩步積累比特幣並運營一個比特幣國庫：
“在11月，我們成立了一個新的資產管理部門，作爲催化劑，幫助其他企業的比特幣國庫最大化其比特幣投資的回報。我們預計主要公司和國家將更廣泛地採用比特幣，並重新思考其對比特幣的看法，並在明年在這方面持續獲得積極的消息，”Blockstream的首席投資官肖恩·比爾在接受BeInCrypto採訪時說道。
在機構影響下，比特幣能否保持去中心化？
MicroStrategy持有的439,000個比特幣對市場來說是一把雙刃劍。好的一面是，該公司使比特幣作爲戰略資產合法化，激勵其他企業考慮將比特幣納入其儲備。然而，這種集中也引入了系統性風險。
“這種清算的潛在可能性引發了對流動性和市場穩定性的擔憂。即使比特幣的價格跌破18,000美元——比當前水平下降80%——MicroStrategy的持有量仍將提供對即刻財務壓力的緩衝。然而，這種情況將對整個市場產生更廣泛的影響，”施密特說。
MicroStrategy比特幣投資組合。來源：Saylortracker
歷史事件支持這一觀點：在2024年，德國政府在五週內出售了50,000個比特幣，導致價格下降了13%。儘管具有破壞性，但這一事件展示了比特幣在吸收大規模銷售方面的韌性。
MicroStrategy的主導地位重新點燃了關於比特幣去中心化的辯論。交易所交易產品（ETP）進一步複雜化了這一局面，使得所有權集中在更少的實體手中。
雖然這些工具使得比特幣對傳統投資者更加可接觸，但施密特認爲，ETP滿足不同投資者羣體的需求，保持了一定程度的去中心化。
MicroStrategy的企業教訓
儘管MicroStrategy的激進策略引起了關注，但像Block Inc.這樣的公司採取了更爲謹慎的路徑。Block將基於比特幣的利潤再投資於其儲備，而不是依賴債務融資。
“公司可以選擇直接使用現金儲備或運營利潤購買比特幣，避免與槓桿或負債相關的財務風險。這一策略最小化了對市場波動的暴露，同時確保了一種更穩定的積累比特幣的方法。例如，Block Inc.（前身爲Square）通過將10%的比特幣收益再投資於比特幣國庫來體現這一方法。這種方法根植於有機公司增長和財務基本面，反映了一種平衡的比特幣積累策略，”施密特解釋道。
探索比特幣採納的公司必須考慮其風險承受能力、財務結構和長期目標。對於個人比特幣持有者而言，關注基本面是關鍵。比特幣的稀缺性和去中心化特性保持不變。
“比特幣的基本架構，特別是其去中心化和獨特的共識機制，意味着沒有單一實體可以控制其未來。儘管MicroStrategy的影響力很大，但它只是一個日益多樣化生態系統中的參與者。比特幣持有者應關注基本面：其稀缺性、穩健性和效用，這些都保持不變，並相應地採取長期視角，”比爾說。
與此同時，施密特建議進行多元化以減輕與MicroStrategy行動相關的風險。
“關注市場信號，例如管理層變動或重大股份出售。長期策略至關重要。比特幣經歷了多次50%以上的回調，耐心會獎勵長期持有者，”他總結道。
MicroStrategy的策略突顯了企業比特幣採用的潛力和風險。雖然它支持了比特幣的合法性並推動了機構的採用，但它也突出了在去中心化網絡中集中持有的挑戰。
2024年加密貨幣市場的增長展示了數字黃金的韌性和吸引力。然而，隨着越來越多的機構進入這一領域，去中心化與機構參與之間的平衡將塑造比特幣的敘事。
