人民幣可能很快會陷入蓄意貶值，雖然這對大多數亞洲貨幣來說可能是壞消息，但日本央行（BOJ）可能會發現自己處於一個獨特的受益地位。

隨着北京考慮讓人民幣貶值以抵消唐納德·特朗普的關稅，全球市場的連鎖反應可能會給行長上田一夫帶來他期待已久的優勢。

分析人士正在密切關注日本的貨幣日元，日元對人民幣的走勢異常敏感。這種小小的相互作用可能會重新定義日本央行應對日本頑固通脹和動盪經濟的策略。

貿易戰的漣漪效應影響日本

特朗普威脅在2025年前對中國進口徵收25%的關稅，已爲局勢奠定了基礎。可以預見，北京的反應是考慮將人民幣貶值至每美元7.5元，低於目前的7.27水平。這個策略很簡單：使中國商品更便宜，減輕美國關稅的影響。

但日元在已經承壓的情況下，可能會進一步下滑。BNP Paribas的策略師賈因·錢德雷什估計，如果北京繼續推進其計劃，日元可能會貶值至每美元156。如果沒有特朗普的關稅，日元到2025年底可能會在140左右。

這將加劇日本貨幣已經動盪的一年，在7月份日本銀行將利率提高到15年來的最高水平時，日元經歷了急劇反彈。

那次加息引發了混亂。投資者拋售與日元相關的套利交易，導致全球拋售，東京經歷了自1987年黑色星期一以來最嚴重的市場崩盤。

首相石破茂甚至暗示中央銀行應該放鬆政策。人民幣的貶值可能提供急需的穩定，減輕日元的壓力，因爲日本銀行在考慮再次加息。

日本銀行面臨艱難選擇

隨着日本銀行爲12月18日至19日的會議做準備，局勢愈發緊張。回想一下，他們的7月份會議發生在幾乎完全相同的情況下，我們不得不目睹他們幾乎引發一場全面的全球金融危機。

路透社的一項調查顯示，54%的經濟學家預計日本銀行的基準利率將保持在0.25%不變，中央銀行可能會等到1月份才能對工資增長和特朗普的貿易政策有更清晰的瞭解。

日本的通貨膨脹已連續30個月高於日本銀行2%的目標，年工資增長在2.5%到3%之間。但家庭支出已連續三個月下降，工廠產出不穩定。

日元的瘋狂波動

貨幣波動對日本來說並不新鮮，但2024年尤爲嚴峻。當日本銀行在7月份加息時，日元猛漲，震動了市場。現在，日元的交易價格約爲每美元154日元，交易者降低了本月再次加息的預期。

MUFG銀行的伊野哲平表示，市場已將12月不變的概率定爲77%，而一個月前這一概率僅爲35%。然而，他警告說，如果日元貶值過快，日本銀行可能會突然採取行動，尤其是在美聯儲即將召開的會議預計將推動美元走強的情況下。

“如果日元兌美元達到155，日本銀行可能會被迫提前加息，”伊野說。分析師一致認爲，日元的表現將是決定日本銀行下一步行動的關鍵因素。

高盛發現，日元對人民幣變化的敏感度高於任何其他主要貨幣。這一聯繫意味着，人民幣貶值可能進一步拖累日元，減輕日本出口商的一些壓力，但可能會對更廣泛的經濟造成不穩定。目前，日本銀行似乎滿意於等待。

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