自 12 月 5 日以來，比特幣 (BTC) 經歷了兩次期貨市場清算，價值 10 億美元或更多，儘管其價格在 97,000 美元左右。 最近的事件使比特幣的價格從 12 月 8 日的 101,430 美元上漲至 12 月 9 日的 94,200 美元，消除了 29 億美元的槓桿頭寸。
儘管對短期市場情緒產生負面影響，但比特幣衍生品市場目前處於更健康的狀態，這是引發意外反彈至新紀錄高點所必需的。當市場出現過熱跡象時，例如期貨市場的資金費率上升，交易者往往會減少買入。
比特幣期貨未平倉合約|來源：CoinGlass
11 月 25 日至 12 月 10 日期間，比特幣期貨總持倉量（OI）下降 8%，從 663,700 BTC 降至 609,400 BTC。然而，儘管比特幣價格在 12 月 9 日的 24 小時內下跌了 7,160 美元，但對槓桿的需求基本沒有受到影響。
比特幣永續合約8小時資金費率 |資料來源：Laevitas.ch
12 月 5 日，融資利率達到每月 9% 的峯值，但自 12 月 9 日比特幣價格跌至 94,200 美元以來，融資利率幾乎爲零，消除了散戶投資者的過度槓桿——這是導致連鎖清算的常見因素。
比特幣價格的劇烈波動讓新投資者望而卻步，並降低了這種貨幣的吸引力。然而，槓桿率的降低有助於增強持有者的信心，讓他們相信最近的價格上漲是積累的結果，尤其是來自機構投資者的積累。
ETF 資金流入無視短期擔憂，比特幣有望進一步上漲
交易員擔心比特幣價格在三個月內上漲72%後可能面臨壓力，但這一短期分析並未考慮到美國現貨比特幣ETF自10月10日以來已增加152億美元資產，顯示出強勁的需求。
MicroStrategy、Riot Platforms 和 Marathon Digital (MARA) 最近幾週一直是活躍的比特幣投資者。 12 月 2 日至 8 日，MicroStrategy 以每比特幣 98,783 美元的平均價格購買了 21,550 個 BTC，總價值達 21 億美元。與此同時，礦業公司 Riot Platforms 通過發債籌集了 5 億美元，主要用於購買比特幣。 MARA 還大幅增加了比特幣持有量，同期其資產負債表中增加了 11,774 比特幣。
與散戶交易者不同，鯨魚和做市商仍然樂觀，因爲每月的比特幣期貨價格比現貨價格保持 15% 的溢價。交易者要求更高的保證金來彌補較長的結算時間，因此 5% 至 10% 的價差被認爲是中性的。
2個月比特幣期貨年度溢價 |資料來源：Laevitas.ch
雖然 12 月 5 日的 21% 年化利差過高，但與兩週前相比，目前已趨於穩定，這表明導致槓桿需求暫時飆升的因素已不復存在。從衍生品的角度來看，這種情況有利於進一步看漲頭寸，支撐進一步的價格勢頭。
該數據增強了人們對積極前景的信心
爲了證明專業交易者並沒有變得悲觀，押注比特幣價格將在 2 月 28 日超過 100,000 美元的交易者現在必須支付 0.112 BTC（即 11,000 美元）來購買看漲期權。這表明衍生品市場在不到 80 天的時間內對比特幣的估值達到 111,000 美元。
雖然比特幣期貨未平倉合約的下降是積極的，但如果認爲過度樂觀情緒已經從市場上完全消失，那就太天真了。雖然保持樂觀並沒有什麼錯，尤其是當選總統唐納德·特朗普定於 1 月 20 日就職，但加密貨幣交易者往往依賴槓桿，這會導致價格波動。
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