撰文：Alvis，火星財經
4 個月前，Marsbit 曾大膽預言：DeFi 賽道的轉折點或已悄然來臨，衆多優質項目迎來了絕佳的佈局機會。
如今，4 個月過去，DeFi 市場用亮眼的數據證明了這一結論的準確性。無論是代幣表現、總鎖定價值（TVL），還是借貸量等關鍵指標，均展現出強勁的復甦勢頭。
這一切表明，這個曾被認爲「跌跌不休」的領域，正逐步從低谷中崛起，並打下了更堅實的經濟基礎與創新路徑。
DeFi 市值表，數據源於 CoinGecko
回顧這段時間，DeFi 市場市值從 705 億美元迅速攀升至 1324 億美元，代幣平均漲幅達到 87%，大幅領先加密貨幣整體市場 67% 的平均漲幅。這不僅體現了 DeFi 在市場回暖中的卓越表現，更凸顯了其在未來爆發中的巨大潛力。
DeFi 代幣表現優異：平均漲超 110%
DeFi Pulse Index，源於 Messari
Index Coop 的 DeFi Pulse Index (DPI) 是一種代幣化指數，用於追蹤以太坊區塊鏈上可用的頂級去中心化金融 (DeFi) 資產的表現。DPI 通過單一代幣爲 DeFi 領域提供多元化投資，簡化用戶的投資流程。它包括 Uniswap、Aave 和 MakerDAO 等資產，代表了廣泛的 DeFi 項目。
比特幣在 12 月份創下了歷史新高，但是我們能發現近期大部分的 DeFi 代幣的表現遠遠領先於 BTC 和 ETH。
DeFi Pulse 指數（DPI）在近一個多月快速拉昇，截至發稿，已超過今年 3 月頂峯時期的水平。
這意味着大多數 DeFi 代幣的價格已經創下了新高，投資者達成了平均超過 110% 的收益水平。
TVL 增長：市場回暖的核心指標
多鏈 DeFi 總 TVl，數據源於 DeFiLlama
截至 2024 年 12 月 6 日，多鏈 DeFi 的總鎖定價值（TVL）爲 1346 億美元，較 8 月份 846 億美元的水平上漲超 59%，雖然這一數字較 2021 年 12 月創下的歷史峯值 1868 億美元還有 38% 的水平，但此時已經顯示出明顯的上升趨勢，部分可以歸因於資產整合的普遍增加，例如以太坊和比特幣的封裝資產創下新高等，同時，外部利好的加密政策也對這一上升趨勢有所貢獻。
借貸量的回升：槓桿需求刺激市場活力
以太坊主要借貸協議，數據源於 Token Terminal
借貸量——衡量借貸協議中未償債務的價值——目前爲 188 億 美元。這已經接近了 2021 年 3 月和 11 月的巔峯水平 200 億美元。對貸款槓桿的需求上升直接造成了 DeFi 生態的繁榮。
DEX 交易量爆發：去中心化交易所的主導地位
所有 Dex 總交易量，數據源於 DeFiLlama
近幾個月 DEX 交易量激增，上個月交易量已經達到了 3723 億美元，已經超過了 2021 年 11 月峯值 2920 億美元。當前 12 月交易量已經達到了 1010 億美金，本月有望達到 4000 億美金以上，再創新高。
Dex 交易量排行榜，數據源於 DeFiLlama
其中 Uniswap、Raydium、和 Pancakeswap 的 24 小時交易量分別於 61 億、21 億、18 億美金穩居前三，分別代表了以太坊、Solana 和 BNB 生態的 Dex 龍頭。從代幣價格便可一目瞭然，Uni 價格由 6.5 美金漲至 16.2 美金，Ray 在過去 3 個月由 1.3 美金漲至 5 美金，Cake 價格由 1.5 美金漲至 4.1 美金。
由於交易活動和價格升值高度相關，伴隨着 ETF 資金帶來的流動性，這種上升趨勢可能持續到明年 3 月。
穩定幣市場的擴展：穩定幣成爲市場流動性核心
穩定幣排名，數據源於 DeFiLlama
目前穩定幣市值爲 1968 億美金，相比之前 1690 億美金上漲 16%，創下歷史新高。
值得注意的是，目前 USDe 市值突破 50 億美元，超越 DAI 成爲第三大市值穩定幣，同時也是市值最大的去中心化穩定幣。其治理代幣 ENA 在過去 3 個月由 0.2 美金上漲至當前 1.1 美金。
穩定幣在全球範圍內獲得了廣泛關注和應用，逐漸從加密貨幣交易的狹義場景擴展爲全球化支付的重要選擇。
與此同時山寨幣交易量增長主要由穩定幣和法幣交易對推動，而非傳統的比特幣交易對，這表明市場正在經歷實質性增長，而非簡單的資產輪換。穩定幣流動性更好地解釋了當前山寨幣市場的暴漲。
機構融資回升：DeFi 市場成熟度提升
DeFi 賽道歷年融資額。源於 ROOTDATA
DeFi 領域的風險投資資金正在經歷一場顯著的復興。
根據 Rootdata 的最新數據，今年 DeFi 領域的投資總額已經攀升至 14.8 億美元。雖然這一數字尚未達到 2021 年的輝煌頂峯 22 億美元，但已經明顯擺脫了 2023 年的低谷，並且逼近 2022 年的水平，
DeFi 頭部項目的創新與未來前景
在 DeFi 賽道中，頭部項目（根據 CoinGecko 市值排名前五名 DeFi 項目）如 Aave、Uniswap、Chainlink、Hyperliquid、Ethena 等都在不斷創新和拓展業務邊界，展現出了強大的生命力與市場競爭力。
預言機龍頭 ChainLink
Chainlink 代幣 Link，源於 CoinGecko
受益於 RWA 的敘事，Chainlink 代幣 Link，在近 3 個月由 10 美金漲至 24 美金。
Chainlink 的 LINK 代幣，它主要用於支付數據檢索節點的驗證服務，而除了這一點，代幣本身並未提供太多效用。儘管有人認爲 Chainlink 作爲一個業務可以在沒有 LINK 代幣的情況下繼續蓬勃發展，這種邏輯在基於現實世界資產（RWA）的代幣上卻會遇到問題，因爲這些代幣往往會自動成爲收益資產，這種情況可能會引起監管機構，尤其是 SEC 的關注。
Chainlink 之所以是預言機賽道的龍頭，主要在於其去中心化的網絡設計、強大的安全性和廣泛的生態整合。作爲一個去中心化預言機網絡，Chainlink 通過連接多個獨立節點提供可靠且多樣化的數據源，避免了單點故障的風險。它與多個區塊鏈平臺及傳統金融機構（如 Google Cloud、Oracle 等）合作，支持跨鏈兼容，擴展了智能合約的應用場景。
此外，Chainlink 採用激勵機制和質押機制確保數據的準確性和安全性，同時不斷創新技術，如鏈下計算和隱私保護解決方案，進一步增強智能合約的功能。憑藉其技術優勢、廣泛的合作伙伴和強大的社區支持，Chainlink 穩居預言機領域的領導地位。
LINK 可能的推動力量包括：
Chainlink 生態系統中的關鍵發展和更新，比如即將上線的 Staking v0.2 平臺；
五個 Chainlink 服務被集成到七個不同的鏈中，包括 Base 和 Arbitrum；
與 SWIFT 等金融實體合作，利用 Chainlink 的跨鏈互操作協議（CCIP）進行資產代幣化和跨鏈互操作的衆多合作；
RWA 領域 TVL 的激增和圍繞這個敘事的炒作。
Dex 龍頭 Uniswap
Uniswap 交易量與收入，源於 DeFiLlama
自 2020 年 5 月 V2 版本上線以來，Uniswap 在去中心化交易領域的市場份額經歷了波動起伏。它曾在 2020 年 8 月創下近 78.4% 的市場份額高峯，但隨後在 2021 年 11 月，隨着 DEX 競爭的加劇，跌至 36.8% 的低谷。然而，Uniswap 不僅成功恢復了勢頭，還憑藉近 70% 的市場份額證明了其韌性與復甦能力。同時，Uniswap 也創下了月均交易額 944 億美元的歷史新高。
作爲領先的自動做市商（AMM）協議，Uniswap V4 的流動性池更新再次展示了其在去中心化交易協議領域的創新和領導地位。這一系列改進增強了協議的靈活性和可擴展性，顯著提升了其市場競爭力，使得 Uniswap V4 在多個方面領先於競爭對手，繼續鞏固其在 DeFi 生態中的主導地位。
衍生品交易 Hyperliquid
Hyperliquid 代幣 HYPE，源於 CoinGecko
在加密貨幣領域，許多項目依賴炒作和交易量補貼來吸引關注，但 Hyperliquid 則不同。它沒有做宣傳，也沒有接受風投融資，完全依靠強大的產品實力超越競爭對手。Hyperliquid 是一個去中心化的永續合約交易所，同時擁有高速增長的現貨市場，並積極推進 meme 文化。團隊通過開發專爲高頻交易優化的 L1 公鏈，打算解決當前 L1 和 L2 公鏈的性能瓶頸。鏈上訂單簿的設計確保了交易的公開透明，避免了傳統中心化交易所的「搶先交易」和信息優勢問題。Hyperliquid 的目標不僅僅是合約交易，而是構建一個完整的鏈上金融生態系統，推動 DeFi 領域的創新，進一步擴展至高效的去中心化期權市場等。
除了強大的技術和產品，Hyperliquid 還得到了社區的支持，許多用戶以「xxx.hl」作爲用戶名，表達對平臺的信任和支持。對於如何在 Hyperliquid 發幣前捕獲價值，投資者可以選擇購買其標誌性 meme 幣「purr」、注資 HLP 或購買 Hyperliquid Point。由於 Hyperliquid 沒有風投支持，且盈利能力強，他們有足夠的空間提高積分的空投比例，預計至少 15% 的代幣會用於空投。作爲一名交易員和 DeFi 愛好者，我對 Hyperliquid 充滿信心，認爲現在正是參與其增長的最佳時機。
當前 OKX 已上線 Hyperliquid（HYPE）盤前交易，報價 14 美金，接下來或將上線更多交易所。
借貸龍頭 AAVE
AAVE TVL 與收入，源於 DeFiLlama
Aave 是歷史最悠久的 Defi 項目之一，其在 2017 年完成了融資之後，完成了從點對點借貸（彼時項目還叫 Lend）向點對池借貸模式的轉型，並在上一個牛市週期超越了同賽道的頭部項目 Compound，目前無論是市場份額還是市值，都是借貸賽道的第一名。
TVL 超過 216 億美元。Aave 的收入已經連續半年超過上一個牛市高峯期，具有強大的盈利能力。
截止撰稿時，AAVE 代幣價格超過 257 美金，過去 3 個月漲幅超過 83%，創下了 2 年內的新高
去中心化穩定幣龍頭 Ethena
Ethena 代幣 ENA，源於 CoinGecko
過去的一個月中，USDe 發行總量由 24 億美元增加至 50 億美元，實現超 110% 的月度增長。USDE 也一舉超越 DAI 成爲市值最大的去中心化穩定幣。
Ethena 協議年化率，源於 Ethena 官網
Ethena 其底層邏輯是 BTC 突破新高以後，做多情緒濃烈，資金費率的提升拉高了 USDe 的質押收益率，並帶來 USDe 的增長。儘管較前幾日有所下降，12 月 6 日 Ethena 官網顯示的 APY 有 40% 左右。
在這個增長螺旋中，幾乎每一個參與者都是受益者，USDE 的槓桿挖礦者 / 貸款人可以通過槓桿獲得極高但是變動的收益率。
未來展望：DeFi 生態的深度融合與機構化發展
展望未來，DeFi 市場將在以下幾個方面持續深化發展：
機構化發展：隨着越來越多的傳統金融機構進入 DeFi 領域，機構化投資將成爲 DeFi 市場的重要推動力，帶來更多資金和技術支持。
跨鏈與互操作性：跨鏈技術的成熟將進一步推動 DeFi 應用的普及，尤其是在 Chainlink 等預言機的幫助下，DeFi 將實現更廣泛的跨鏈協作與數據共享。
合規性與監管：隨着監管框架的逐步完善，DeFi 市場將逐漸適應更嚴格的合規要求，這將爲市場的長期健康發展鋪平道路。
用戶體驗優化：DeFi 平臺將通過不斷優化用戶體驗和降低進入門檻，吸引更多非技術用戶參與到這一生態中，推動 DeFi 的普及。
總結而言，儘管 DeFi 在短期內面臨着一些波動，但從市場數據來看，DeFi 的復甦勢頭已非常明顯。隨着核心項目的不斷創新、機構投資的增加以及政策的逐步支持，DeFi 生態將在未來幾年展現出更加廣闊的發展前景。
