過去 30 天內，部分山寨幣取得了超過 250% 的驚人漲幅，其中包括 Hedera (HBAR)、Stellar (XLM)、XRP、Algorand (ALGO) 和 Cardano (ADA)。這種快速上漲讓交易員對漲勢的可持續性產生了疑問，並尋找潛在回調的指標。
一些投資者認爲，這些代幣的交易價格與之前的歷史高點相比有大幅折讓，因此還有進一步上漲的空間。然而，無論最近的漲勢是否合理，買家大量使用槓桿都會增加價格大幅回調的風險。
永續合約的30天融資利率。來源：CoinGlass
根據CoinGlass的數據，永續合約的30天融資利率顯著上升，牛市參與者每月支付4%到6%來維持槓桿頭寸。雖然在強勁上漲趨勢中，這些費用似乎是可控的，但如果價格停滯或下跌，這些費用可能會迅速侵蝕交易者的保證金。儘管經驗豐富的加密交易者可能會容忍5%的月融資費用，但這些費用仍然有實際的上限。
與歷史高峯相比，槓桿水平並不高
作爲背景，2月份的山寨幣反彈中，一些代幣的30天融資利率高達25%。這些極端水平通常是短暫的，因爲套利桌會介入，開啓永續合約的空頭頭寸，同時購買基礎資產，以捕獲融資費用而不暴露於市場風險。
卡爾達諾（ADA）和瑞波幣（XRP）的30天融資利率。來源：CoinGlass
CoinGlass的數據表明，目前ADA和XRP的融資利率與過去六個月相比顯著，但仍低於其12個月的高點。從歷史上看，這表明山寨幣仍有額外的槓桿驅動增長的空間。然而，僅憑融資利率不足以保證當前牛市的持續。
在1月11日，隨着山寨幣市場總值在三個月內激增80%，類似的情況出現。那時，大多數山寨幣的30天融資利率攀升至8%。然而，經過1月25日結束的兩週內15%的價格修正後，這一反彈戛然而止。這表明融資利率的上升往往是牛市的結果，而不是原因。
當前山寨幣季節的顯著特點是山寨幣與主要加密貨幣之間在表現和槓桿上的明顯對比。比特幣（BTC）和以太坊（ETH）的30天融資利率僅爲2.5%，考慮到它們分別實現了39%和49%的顯著月度價格漲幅，這一水平相對保守。
這種差異部分源於投資者可以通過其他工具如月度期貨、期權或交易所交易基金（ETF）來槓桿化BTC和ETH頭寸。然而，其他因素也推動了山寨幣的狂潮，例如在新推出的代幣創下新高的memecoin熱潮。
像Goatseus Maximus（GOAT）、NEIRO和Cat in a Dog’s World（MEW）這樣的代幣短暫超過了10億美元的市值。這種投機狂潮可能提升了具有積極開發和強大社區支持的山寨幣項目的感知價值。雖然這些估值可能過於樂觀，但只有時間才能揭示它們是否合理或只是一個過渡階段。
儘管融資利率激增，但大多數山寨幣並沒有立即面臨級聯清算的威脅。目前30天的融資利率在4%到6%之間，仍在可控範圍內，儘管高槓杆依然需要謹慎，因爲波動性持續存在。
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