市場博弈劇烈，高位盤整下後市如何？
撰文：ChandlerZ，Foresight News
在 11 月 26 日創下 99600 美元的高點後，比特幣在 27 日下跌逾 8%，一度下跌至 90800 美元附近。截至 12 月 3 日，比特幣的價格回升至 96000 美元附近，但上下波動相對劇烈。
比特幣距離 10 萬美元關口一步之遙，意味着市場正面臨一個關鍵的技術突破點。這個歷史性價位不僅是一個重要的心理關口，也可能成爲價格進一步上漲的轉折點。
但很明顯，目前在接近這一價位時，市場內部的分歧逐漸加大。一方面，以微策略爲代表的機構資金持續加倉，比特幣的買入需求得到支持，推動價格上漲；另一方面，市場中的長期持有者則選擇在價格高位時賣出，兌現利潤。這種大戶和機構之間的博弈導致市場的上漲步伐受到了明顯的阻力，價格突破這一重要關口變得困難。
簡單來說，機構資金的持續買入和長期持有者的出貨行爲相互對立，形成了市場上行的壓力和挑戰。
誰在拋
在年底這波上漲中，長期投資者已經藉助流動性提升和需求增加的機會，開始大量拋售他們的比特幣儲備。
自 9 月以來，長期投資者拋售的比特幣達到了一個高峯，約爲 50.7 萬枚比特幣。雖然這個數字較大，但與 2024 年 3 月價格大幅上漲時的 93.4 萬枚相比，數量仍有所下降。
值得注意的是，長期投資者當前的拋售速度已經超過了 2024 年 3 月的歷史高點，目前他們每天獲利的比特幣佔其總持有量的 0.27%，這一速度在歷史上只有 177 天曾超過過，表明這一部分投資者的拋售節奏變得更加激進。
此外，美國政府也在同步拋售絲綢之路 DOJ 沒收的比特幣，據 Arkham 數據顯示，12 月 3 日凌晨，標記爲美國政府的地址向 Coinbase Prime 轉移 1.98 萬枚 BTC，價值約合 19.2 億美元。
此前，美國加州北區地方法院裁定，允許美國政府依法處置這些沒收的比特幣。Battle Born Investments 曾試圖通過上訴獲得這些比特幣的所有權，但最高法院的裁決使其請求落空。由於下級法院命令美國政府「根據法律處置沒收的被告財產」，美國法警或其他機構可能很快會收到法院的指示，要求他們出售這批曾經從絲綢之路被盜的比特幣。
10 月，美國最高法院拒絕審理 Battle Born Investments 等人與絲綢之路相關的 69370 枚比特幣的上訴。意味着這些比特幣可能很快將被拍賣。
Dune 數據顯示，目前美國政府仍持有 183,422 枚比特幣，價值約合 176.4 億美元，來源主要爲 2020 年絲綢之路以及 Bitfinex 黑客攻擊案件。
誰又在買
在長期持幣者開始分配其比特幣儲備的同時，市場的另一端卻也在積極吸納比特幣。大型機構投資者，尤其是像 MicroStrategy 和 MARA 等公司，繼續保持着對比特幣的強烈興趣，通過資本注入推動比特幣的需求增長，也在一定程度上穩固了市場的價值支撐。
微策略（MicroStrategy）於 11 月 25 日至 12 月 1 日期間，以平均每枚比特幣 95,976 美元的價格，斥資約 15 億美元增持了 15,400 枚比特幣。
在同一時期，MicroStrategy 還出售了 3,728,507 股公司股票，籌集了約 15 億美元的資金。截至 12 月 1 日，公司表示其計劃的 210 億美元股權發行和 210 億美元固定收益證券融資中，仍有約 113 億美元的股票可以出售。這一融資計劃預計在未來三年內籌集總計 420 億美元，主要用於進一步購買比特幣。
據 Saylortracker 數據顯示，截至 12 月 1 日，MicroStrategy 共持有 402,100 枚比特幣，總價值超過 380 億美元。
此次公告也是 MicroStrategy 連續第四周公佈大規模比特幣購買。11 月 11 日，MicroStrategy 創始人 Michael Saylor 發文稱，MicroStrategy 以約 20.3 億美元增持 27,200 枚 BTC，平均成本爲 74463 美元；11 月 18 日，MicroStrategy 宣佈公司利用股票出售所得，於 2024 年 11 月 11 日至 17 日期間以 46 億美元再次購買 51,780 枚比特幣，此次買入均價 88,627 美元；11 月 25 日，Michael Saylor 再次發文表示，MicroStrategy 過去一週已以約 97862 美元均價增持 55500 枚比特幣，總價值約爲 54 億美元。
無獨有偶，比特幣上市礦企 MARA 也加入了比特幣戰略儲備的站隊，12 月 2 日，MARA 宣佈發行的 2031 年到期的 0.00% 可轉換優先票據的總本金額上調至 8.5 億美元（最初公佈爲 7 億美元）。
MARA 還授予票據的初始購買者在自票據首次發行之日起 13 天內購買最多 1.5 億美元票據總本金額的選擇權。淨收益將用於購買更多比特幣和用於一般公司用途，其中可能包括營運資金、戰略收購、現有資產擴張以及償還額外債務和其他未償債務。
根據該公司的第三季度財報，截至 10 月 31 日，MARA 資產負債表上持有 26,747 枚 BTC，第三季度共產出 2070 枚 BTC，購買 6210 枚 BTC，其中 4144 枚是使用 3 億美元可轉換優先票據發行所得收益買入，均價 59500 美元。
MicroStrategy 在過去幾年中通過債務融資不斷增加其比特幣持有量，而 MARA 作爲主要的比特幣礦業公司，也在通過持續的挖礦活動及戰略性採購進一步擴大其比特幣資產。正是這些機構的持續買入，形成了比特幣市場中的一個重要力量，抵消了部分零售投資者的賣壓，併爲市場注入了長線投資的信號。
除 MicroStrategy 和 MARA 之外，美國上市公司 SAIHEAT、Genius Group、Anixa Biosciences、AI 公司 Genius Group、以色列臨牀階段免疫治療公司 Enlivex Therapeutics，以及中概股上市公司 SOS 等等，都在一定程度上明確購買比特幣作爲公司資產儲備。特別是在當前宏觀經濟環境中，低利率、通脹上升以及傳統資產類別回報的不確定性，促使更多機構在其資產配置中加入比特幣，以期實現多元化和資產保值增值。
此外，比特幣現貨 ETF 單月資金流入量已飆升至 65 億美元，創下歷史新高，遠超此前任何月份的記錄。
在上述背景下，我們可以認爲比特幣市場的演變正處於一個關鍵轉折點。首先，10 萬美元的價格關口或許將成爲本輪比特幣突破圈層的關鍵節點。隨着機構的持續進場及市場需求的穩步增長，比特幣的價格在接近這一重要心理價位時，可能迎來更廣泛的市場關注和參與，進而推動其進入一個新的階段。
但機構在此類重要關口前往往存在躊躇不決的情緒，這種觀望態度可能導致市場在順暢行情過後迎來一定程度的震盪和調整，尤其是在短期內，價格的波動性可能加劇，給市場帶來一定的壓力。
此外，需要明確的是，機構和長期持有者在比特幣市場中的成本結構和投資目的存在本質區別。長期持有者往往以更低的成本基礎和更長遠的視角持有比特幣，目的是在未來實現價值增長。而機構投資者的進入，尤其是那些在相對高點宣佈佈局比特幣的機構，可能面臨更高的入場成本及包括股價在內更爲複雜的市場環境。
回顧往年的牛市頂點，我們可以看到，不少機構在價格高點時加入市場，最終可能面臨價格回調的風險。因此，在當前的市場環境下，雖然機構的參與爲比特幣市場帶來了新的動力，但投資者應保持警惕，審慎評估市場風險，避免盲目追高。
