未來主要貨幣怎麼走？
我們以美元爲主線看這個問題：
第一段升值(80-85)：美元在過去經歷了70年代的貶值 - 這是由於美元與黃金脫鉤後帶來的信任問題，80年美國利率達到峯值的19%，這持續的拉昇了美元指數。
第二段貶值(85-08)：1985年時，美元指數達到頂峯，而這給日本帶來絕佳的機會，日本的汽車半導體將美國打的節節敗退，因此1985年美國啓動了廣場協議，逼日元和德國馬克升值，美元貶值。美元從此進入下降通道 - 一直到2008年。
這次美元貶值效果顯著，可以看到美國從85年到2000年出口份額是增長的，而日本出口份額則一直下降，一直到現在。
第三段升值(08-now)：美元2008年左右到達底部，後面進入連續的上行通道，這期間美國的出口份額並沒有明顯的變化，而德國日本份額則繼續下行，中國出口繼續增長，這說明:
- 相對日本和歐洲，美國有結構性的優勢（能源/高科技？），因此貨幣升值並未影響其份額，反之日本歐洲則在貨幣貶值的同時繼續失去出口份額
- 以2008年初計算，rmb對美元基本沒有變化，這說明rmb大致是peg美元的，範圍就在6-7.5之間。而此期間中國的競爭力增強，出口份額一直增加，這說明中國對美國有結構性優勢。
問題來了，未來的美元是持續現有的升值通道，還是會像1985年那樣開始轉向？
首先，貨幣的貶值升值，是取決於各個央行的意願。比如人民銀行想讓rmb貶值很容易，多發一些貨幣，降低利率就行。反過來，如果想讓rmb升值也是類似，少發一些貨幣，提高利率即可。極端情況的貨幣政策就像btc，當前通脹率1%，因此整體處於上升狀態。
如果我們看以上的“第三段”，很明顯歐日的貨幣貶值是一種對經濟不力的主動性適應 - 如果歐洲央行保持其貨幣不貶值的話，他們的出口會掉的更厲害，說白了這兩個區域的競爭力不行。
所以我的估計是這樣的：
1/歐元日元放一起說，未來對美元必然是貶值趨勢。對於這個，美國人估計也無所謂，因爲事實證明他們貶值了也沒用。結論1: 未來看dxy是繼續升值的。（注：dxy僅包含對發達經濟體的比例）
2/美元對人民幣： 美元應該是希望貶值的，這是因爲美國想要把製造業拿回去，尤其是相對人民幣。 rmb之前的策略都是“peg”，中美是否會談出一個新版的“廣場協議”？這沒人知道。
我站在pboc的角度上，我覺得升與不升都有好處：升的話有利於拉動內需，不升的話我持續增長出口份額，都沒毛病。所以也許主要看川普是否會把關稅、臺灣問題、匯率等整到一起談判吧。結論2： 是否升值要看雙方怎麼談，但人民幣對美元貶值的概率很小。一個是pboc不願意，第二個是川普更不願意，如果貶值必然帶來川普的巨大反應。
