美聯儲官員面臨的問題是，在經濟依然健康、通脹再度升溫的情況下，爲什麼他們應該降息。
超乎想象
11月27日，就在美國商務部發布重要通脹報告前幾個小時，該機構發佈了最新的第三季度GDP數據。
新報告顯示，世界第一經濟體仍然具有驚人的彈性，正常化年增長率爲 2.8%。令人高興的是，過去 9 個季度中有 8 個季度的增長率超過 2%。
消費者支出目前約佔經濟活動的 70%，第三季度增長了 3.5%。這一數字高於第二季度錄得的2.8%，是2023年第四季度以來的最佳成績。
消費者強勁的背後是同樣穩固的勞動力市場，這反駁了一些專家關於高利率正在影響就業前景的擔憂。
10 月份，勞動力市場幾乎沒有增長，企業僅創造了 12,000 個就業崗位。 “馬車”停滯的部分原因是兩次大風暴的影響以及3.3萬名波音工人的罷工。
然而，截至2024年1月，經濟每月仍平均創造17萬個就業崗位。勞動力市場不僅恢復了在COVID-19大流行期間失去的近2200萬個就業崗位，而且還新增了650萬個就業崗位。
此外，4.1%的失業率確實不太可能讓很多專家失眠。
Rob Haworth先生，美國高級投資策略師銀資管理評估稱：“與過去的失業率相比，4%左右的低水平數字對經濟來說是相當有利的。”
如果任何投資者仍然想知道，那麼請考慮勞動力市場實力的最佳衡量標準之一是黃金人口的就業率。
該指標重點關注 25 歲至 54 歲之間就業人口的比例，而不是可能仍在上學或退休的人口比例。如下圖所示，8月份這一比例達到80.9%，爲2001年初以來的最高水平。
不僅有更多的工人就業，而且平均工資也在上漲。由於物價壓力已較 2022 年夏季峯值大幅緩解，年度工資增長已連續 16 個月快於通脹。
所有三個收入羣體的實際工資（根據通貨膨脹調整）都蓬勃發展，其中低收入工人的增幅最爲強勁，中產階級的增幅則適度。
總體而言，就業增長放緩並不意味着勞動力市場不再強勁。事實上，勞動力市場繼續增加就業機會，儘管速度稍慢。
這沒什麼好擔心的，至少現在是這樣。隨着經濟接近充分就業，就業增長往往會放緩，因爲不得不“袖手旁觀”的工人數量逐漸減少。
設施不足
在將利率從近 0% 提高至 5.5% 並將借貸成本維持在一年多以來的高位後，美聯儲在 9 月份剛剛降低了利率 50 個基點 (bps)，並在 11 月份繼續降低了 25 個基點。 。
美聯儲官員在政策聲明中表示，勞動力市場的健康現在與對抗通脹同樣重要。因此，預計他們明年將進一步降息。
然而，由於勞動力市場強勁和消費者支出相對穩定，政策制定者似乎沒有足夠的理由繼續降息，至少在 12 月 17 日至 18 日的下一次會議上是這樣。
相反，在通脹再次出現升溫跡象的背景下，美聯儲應該考慮停下來觀察全局，然後再將銀行間拆借成本推至較低水平。
如前所述，11月27日，美國商務部還發布了個人消費支出價格指數報告（PCEPI，央行官員最喜歡的通脹指標）。
10月份PCEPI同比反彈2.3%。這一數字比9月份的結果高出0.2個百分點，也高於美聯儲官員2%的目標。
剔除波動較大的能源和食品價格，核心PCEPI上漲幅度更大。該指標較去年同期上升2.8%，較9月份上升0.1個百分點，美聯儲經常關注核心指數來評估長期通脹趨勢。
下圖顯示，自 2 月份以來，核心通脹率在 2.6% 至 2.8% 之間波動，服務業的價格普遍保持在較高水平，例如出租房屋、餐廳餐飲、汽車保險等。
另一方面，在唐納德·特朗普將於 2025 年初重返白宮的背景下，當選總統的經濟議程預計將刺激通脹。
因此，除了近期炙手可熱的通脹數據外，美聯儲官員還應該考慮特朗普一系列政策的影響。
本週早些時候，特朗普在社交網絡Truth Social上宣佈，他將對中國商品額外徵收10%的稅，對所有墨西哥和加拿大產品徵收25%的稅。
目前，美國進口商仍然依賴國外、尤其是中國的廉價產品。如果他們找不到負擔得起的替代品，價格就會上漲。
高盛首席經濟學家揚·哈祖斯(Jan Hatzius)在一份新報告中警告稱，特朗普提到的關稅將導致美國消費者價格大幅上漲。
“......有效關稅增加 1% 會導致核心 PCEPI 增加 0.1%。我們預計，如果加徵關稅的提議得到實施，核心PCEPI將上漲約0.9%。”該專家表示。
未來的白宮主人還希望大幅降低個人和企業的稅率。在競選期間，他提議將企業稅率從目前的21%降至15%。
擴張性財政政策往往有助於刺激經濟增長，但也存在加劇通脹壓力的風險。
更不用說，如果特朗普的新政府尋求大規模驅逐非法移民，隨着企業競相取代廉價工人，勞動力成本將會增加。
德意志銀行經濟學家佈雷特·瑞安（Brett Ryan）在11月底的一項研究中強調：“最近的數據表明通脹下降已經放緩。特朗普先生的政策將強化這些信號。”
Ryan 預測，儘管美聯儲官員已表示打算繼續降低利率，但核心 PCEPI 通脹將在 2026 年全年“穩定”在 2.5% 左右或更高。
最近幾天，投資者對美聯儲降息的能力更加懷疑。根據芝商所 (CME Group) 的 FedWatch 工具，12 月份經濟下滑的可能性目前爲 66%，低於一個月前的 82.7%。
同時，投資者預計美聯儲從現在到2025年底只會降息75個基點，較之前大幅降幅。
