特朗普交易引發貨幣市場動盪
11 月美國前總統特朗普贏得大選，所謂 “特朗普交易” 初現端倪，即利空對歐洲出口商及墨西哥比索等關稅敏感資產，推動資金流向美國股票與美元。不過 12 月市場或充滿變數，因特朗普交易策略易受債券市場反彈衝擊，且關稅舉措可能推升通脹並擾亂供應鏈。
歐元在 11 月遭遇重創，經歷自 2022 年初以來最糟糕月度跌幅，兌美元匯率月跌超 3%，至 1.05 附近，主因美國關稅風險、德法政治動盪及區域經濟急劇下滑。分析師預計，隨着關於歐元下跌空間及特朗普能否單邊提振美國經濟的爭論升溫，日交易額達 7.5 萬億美元的貨幣市場波動將加劇。當月墨西哥比索兌美元匯率下跌超 1%，英鎊下跌近 2%。Monex Europe 高級市場分析師 Nick Rees 提出疑問：外匯市場關鍵在於特朗普勝選究竟預示全球經濟根本結構轉變，還是僅爲市場本能恐慌反應？
BTC 機遇與挑戰並存
11 月比特幣表現亮眼，受特朗普執政下加密貨幣監管環境趨好預期影響，飆升 37%，一度逼近 10 萬美元大關，上次如此大幅上漲是 2 月因美國新現貨比特幣 ETF 資金涌入。
業內對此後走勢看法不一。部分人士認爲比特幣突破 10 萬美元將推動其成爲主流投資，AJ Bell 投資分析師 Dan Coatsworth 稱若如此將吸引更多人關注加密貨幣。但也有人擔憂存在投機過度風險，比特幣上漲後可能劇烈下跌致投資者受損。
科技股面臨供應鏈與投資風險
華爾街科技股權重指數納斯達克 100 指數 11 月創 6 月以來最佳月度漲幅，因特朗普盟友馬斯克的特斯拉月漲 33%，且早期人工智能熱潮助力英偉達持續上揚，即便其銷售增長預期放緩。
然而美股科技股風險漸顯，特朗普關稅計劃威脅其供應鏈，微軟、Meta 和亞馬遜等超級規模公司人工智能支出激增引發投資者憂慮。Amati Global Investors 創新基金經理 Mikhail Zherev 表示主要超級公司 “軍備競賽” 或已過度投資，已減少人工智能敞口。歐洲央行上週警告，若人工智能 “泡沫” 破裂致科技股暴跌，將產生全球溢出負面效應。
銀行股美歐走勢分化
投資者對美歐銀行股態度迥異。11 月美國銀行股指數飆升 13%，創一年來最佳月度表現，得益於特朗普政府放鬆監管預期。而歐洲銀行股因歐元區經濟疲軟，市場降息預期增加，本月下跌 5%，不過今年迄今因貸款利率相對較高仍上漲 16%。摩根大通客戶經紀業務報告顯示，雖表現尚可，但對衝基金仍淨賣出歐洲銀行股票。德意志銀行報告稱，歐洲銀行業需強化資產與財富管理及交易和投資銀行業務收費活動。
全球債券市場走向分化
11 月全球主要債券市場走勢分化，以往常同步波動的格局被打破。10 年期美國國債收益率 11 月底相較當月幾無變化，但後市似仍向上，因強勁數據及特朗普政策下通脹和財政赤字上升預期，自 9 月中旬已飆升 60 個基點，凱投宏觀預計年底將升至 4.5%。10 年期德國國債收益率本月下跌超 20 個基點，至約 2.15%，創 2024 年最大月度跌幅，源於經濟活動疲軟、特朗普關稅威脅及俄烏衝突升級。日本 10 年期國債收益率創 5 月以來最大月度漲幅，部分因特朗普勝選後日元下跌引發對下月加息猜測。
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