作者：Chi Anh, Ryan Yoon, and Yoon Lee
1. 穩定幣採用的動態轉變
目前，大多數穩定幣都與美元 (USD) 掛鉤，這鞏固了美元在全球金融領域的主導地位。然而，亞洲已開始轉向發行與當地貨幣掛鉤的穩定幣。這一變化與更廣泛的全球經濟趨勢相一致，因爲許多國家都希望減少在貿易、投資和金融交易中對美元的依賴。
本報告試圖探討的核心問題是：儘管美元佔據主導地位，爲什麼一些亞洲國家仍發行非美元穩定幣？爲了回答這個問題，我們將研究國家穩定幣的好處，重點介紹關鍵案例研究，並探討非美元穩定幣如何在亞洲金融格局中發揮越來越重要的作用。
2. 國家穩定幣的好處
發行國家穩定幣的主要動機是維護貨幣主權。通過將穩定幣與本國貨幣掛鉤，各國可以確保其貨幣政策與國家經濟目標保持一致。這可以更好地控制經濟和政治結果。各國可以更好地管理外部經濟壓力，這在外匯市場波動期間尤其重要。
亞洲許多國家，尤其是經歷過貨幣危機的國家，對這些問題特別敏感。這使得穩定幣成爲增強經濟穩定性和韌性的有吸引力的工具。然而，大多數國家都優先發展央行數字貨幣 (CBDC)，而不是私營公司發行的穩定幣。
CBDC 爲政府提供了對貨幣政策和金融體系更直接的控制權，使其比私人穩定幣替代品更容易監管。目前，只有少數國家允許發行穩定幣。大多數國家仍在制定監管框架並考慮實施。
然而，限制 USDT 和 USDC 等美元穩定幣的普及是一項挑戰。據估計，在韓國，約有 10% 的貿易是通過美元穩定幣進行的，而這些交易通常沒有記錄在官方統計數據中。認識到這些實際限制後，各國政府正在加快努力制定政策，以幫助他們在全球穩定幣市場上有效競爭。
3. 案例研究：亞洲非美元穩定幣項目
3.1. 海峽銀行新加坡元 (XSGD)
XSGD由 StraitsX 發行，是一種以新加坡元爲支撐的穩定幣，在以太坊上運行，並擴展到其他 4 個網絡。XSGD 的市值超過 1800 萬美元，由於其根據新加坡金融管理局 (MAS) 的(支付服務法)成立，因此迅速成爲亞洲最受信賴的穩定幣之一。
用戶可以使用 XSGD 在 Grab App 中充值。來源：blockhead.co
XSGD 實現了新加坡元的無縫跨境交易，使在東南亞經營的企業和貿易商受益。2024年，新加坡超級應用 Grab 允許用戶使用包括 XSGD 在內的加密貨幣充值他們的數字錢包，擴大了其在日常交易中的實用性。通過使用與新加坡元掛鉤的穩定幣，公司可以避免兌換美元，節省兌換費，並提高交易速度。
3.2. 印尼盾代幣（IDRT）
IDRT由 PT Rupiah Token Indonesia 發行，是一種與印尼盾 (IDR) 掛鉤的穩定幣。其市值超過 480 萬美元，在以太坊和幣安鏈等網絡上運行。儘管印度尼西亞政府並不推廣特定的穩定幣，但它已表示支持區塊鏈技術，這是其增強金融包容性和支持數字經濟的更廣泛目標的一部分。
來源：rupiahtoken.com
IDRT 廣泛應用於各種 CEX 和 DEX，例如幣安、Uniswap 和 PancakeSwap，允許用戶使用與印尼盾掛鉤的貨幣進行交易和投資。這種在熱門交易所上的可訪問性擴大了 IDRT 在去中心化金融 (DeFi) 生態系統中的作用，使其成爲尋求在加密貨幣領域接觸印尼貨幣的用戶的實用工具。
3.3. 海峽時報印尼盾 (XIDR)
XIDR 生態系統。資料來源：StraitsX
XIDR也是由 Xfers 發行的，與印尼盾掛鉤，是更廣泛的 StraitsX 生態系統的一部分，其中包括 XSGD。儘管 XIDR 的市值相對較小，爲 124,960 美元，但它顯示出增長的潛力，尤其是在印度尼西亞將區塊鏈解決方案整合到其金融基礎設施中的情況下。
與 IDRT 相比，XIDR 的生態系統更爲廣泛，支持多個 DeFi 平臺、機構託管解決方案和更廣泛的個人錢包選項，這可能使其在去中心化金融和機構交易等各個領域具有更廣泛的實用性。儘管 XIDR 涉足多個領域，但其市值低於 IDRT。這可能是因爲 IDRT 在該領域更早站穩腳跟。未來，XIDR 可能在東南亞金融領域發揮關鍵作用，爲整個地區的在線零售商提供快速高效的支付服務。
3.4.印度尼西亞盧比穩定幣（IDRX）
IDRX由 PT IDRX Indo Inovasi 開發，是一種與印尼盾掛鉤的穩定幣，可在包括 Base 在內的多個區塊鏈網絡上運行。其主要目標是通過提供印尼國家貨幣的穩定數字表示來連接傳統金融和 Web3。
資料來源：IDRX
與其他穩定幣類似，IDRX 致力於實現去中心化金融應用，促進跨境支付和匯款，並提供穩定性以對衝加密貨幣市場波動。儘管仍處於早期階段，但 IDRX 已經與印度尼西亞市場份額最大的加密貨幣交易所Indodax合作。雖然它尚未配備公平交易機制等高級功能，但該項目顯示出廣泛採用和功能擴展的巨大潛力，從而加強了其在印度尼西亞不斷髮展的數字經濟中的作用。
3.5.比里拉 土耳其里拉 (TRYB)
BiLira (TRYB)是一家總部位於土耳其的穩定幣，與土耳其里拉掛鉤，是一種基於以太坊的穩定幣，可爲亞洲市場提供相關見解。BiLira 的市值約爲 3460 萬美元，其運營不受直接監管，風險較高，但填補了涉及土耳其里拉的跨境支付缺口。此外，TRYB 的開發商 BiLira 推出了其創新的加密貨幣交易所BiLira Kripto 。該平臺爲用戶提供了更多使用土耳其里拉支持的穩定幣進行交易和交易的渠道。
然而，鑑於土耳其里拉兌美元持續不穩定， 目前土耳其 GDP 的 4% 用於購買穩定幣。這對 BiLira 等本地穩定幣與美元等主導貨幣的競爭提出了重大挑戰。
3.6. Tether CNHt（人民幣）
Tether CNHt 與離岸人民幣 (CNY) 掛鉤，是中國企業國際貿易的穩定幣。儘管中國對加密貨幣活動有嚴格的監管，但 CNHt 允許企業以人民幣結算交易，而不會出現匯率波動，爲希望以人民幣進行交易的交易者提供瞭解決方案。
然而，值得注意的是，Tether CNHt 與官方的中國數字人民幣（也稱爲 e-CNY）競爭，後者在中國得到了更廣泛的採用。數字人民幣受到中國政府的大力推廣，已融入國內金融體系，並因其合法地位和中國人民銀行的支持而受到零售和機構交易的青睞。此外，它最近與華爲的 HarmonyOS NEXT操作系統集成，大大提高了其可訪問性，進一步鞏固了其在中國數字金融生態系統中的地位。
相比之下，Tether CNHt 定位於離岸市場和國際交易，爲美元掛鉤的穩定幣提供替代方案。在國內使用方面，數字人民幣越來越多地用於日常交易，例如北京和上海的零售支付。與 CNHt 等私人穩定幣替代品相比，這種廣泛的推廣使其在中國大陸更受歡迎。
3.7. GMO 日元 (GYEN)
GMO JPY (GYEN) 是由總部位於美國的受監管實體 GMO Trust 發行的穩定幣。GYEN 與日元 (JPY) 掛鉤，在以太坊上運行，市值爲 1000 萬美元。與其他主要針對零售或新興市場的穩定幣不同，GYEN 旨在服務機構客戶，爲使用日元進行交易的企業提供更安全、更受監管的替代方案。Bitstamp 是首批接受 GYEN 的 CEX 之一，標誌着其在加密行業的動向。
在法律方面，該穩定幣符合紐約州嚴格的金融法規，確保高透明度和消費者保護。儘管 GYEN 不受日本法律監管，目前不允許在日本使用，但日本對區塊鏈和金融科技發展的積極態度表明，未來監管調整的潛力可能會將 GYEN 等資產整合到該國的數字金融生態系統中。
4. 主要考慮因素和結論
4.1. 主要考慮因素
隨着亞洲各地對國家穩定幣的興趣日益濃厚，各國政府和企業正在探索將這些數字貨幣融入其經濟的切實步驟。下表概述了國家穩定幣採用的主要用例、相關優勢和挑戰。
下表重點介紹了成功採用國家穩定幣所需的基本要素。經濟主權是核心驅動因素，因爲穩定幣爲各國提供了一種減少對外幣依賴和加強對國內貨幣體系控制的方法。這對於貨幣波動或面臨外部經濟壓力的國家尤其重要。
監管合規和消費者信任同樣重要。政府必須建立明確的框架以確保透明度並防止濫用，而企業則需要提供安全、用戶友好的系統以贏得公衆信任。穩定幣還提供了一種改善金融包容性的途徑，即將數字金融工具擴展到服務不足的人羣，特別是在銀行服務有限的地區。
最後，跨部門合作至關重要。政府、金融科技公司和傳統金融機構之間的戰略伙伴關係將決定穩定幣如何很好地融入現有生態系統。通過全面解決這些問題，各國可以爲符合其經濟和社會優先事項的穩定幣採用奠定堅實的基礎。
4.2 結論
國家穩定幣爲亞洲國家提供了加強金融主權、改善貨幣管理和實現支付系統現代化的獨特機會。通過將穩定幣與當地貨幣掛鉤，政府可以創建符合國內優先事項的數字工具，爲傳統系統提供安全高效的替代方案。
然而，穩定幣的採用必須遵循結構化的方法，包括嚴格的可行性評估、試點計劃和透明的監管框架。通過公共機構和私營企業之間的戰略合作，國家穩定幣可以爲可持續的經濟增長和創新奠定基礎。這反過來又可以爲跨境貿易和區域合作等未來應用鋪平道路。
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