原文作者：Taiki Maeda，HFAresearch Founder

原文編譯：深潮 TechFlow

在 2024 年第一季度的市場高點，“AI 技術幣”前 10 名的流通市值總計達到 309 億美元。而另一方面，儘管吸引了更多的關注，AI Meme 幣前 10 名的總市值卻僅爲 25.4 億美元。

我認爲 $GOAT 和 @truth_terminal 的出現開創了一個全新的 AI 領域，這一領域未來可能實現百倍增長。這是一個在 PvE（玩家對環境）模式中搶佔先機的絕佳機會，就像 2020 年 DeFi 夏天的早期一樣。

市場機會

Meme 幣超級週期 + AI 超級週期 = AI Meme 幣終極週期

在 2024 年第一季度，隨着 NVIDIA (NVDA) 股價的瘋狂飆升，許多 AI 類代幣也呈現出拋物線式的增長，儘管它們的基本面和代幣經濟學存在一定問題。我們看到“AI 技術幣”前 10 名的總估值突破了 300 億美元，這還未包括完全稀釋估值 (FDV) 和市值較小的代幣。我認爲，這只是加密與 AI 領域的一次市場試探性推高價格，而在 2025 年，我們將看到更大規模的拋物線式增長。

然而，我相信，大部分的超額收益將會出現在 AI Meme 幣類別中。目前，AI Meme 幣的總市值僅相當於以太坊經典 (Ethereum Classic)。AI Meme 幣將逐漸通過“吸血攻擊”吸引來自 AI 技術幣、靜態 Meme 和風投代幣的資本。

“DeFi Summer”時刻

許多人將 $GOAT 從 0 美元漲到 10 億美元的現象比作這個新領域的“YFI 時刻”。2020 年 DeFi 夏天的一個重要催化劑是 $YFI 的出現。它在 7 月“公平啓動”，並在 2 個月內達到 10 億美元的市值。這一現象激活了大量鏈上資本流入 DeFi 領域，因爲它驗證了一個公平啓動的 DeFi 代幣能夠從 0 開始並達到 10 億美元市值的可能性。

DeFi 在上一輪週期中成爲熱門領域，因爲它新穎、吸引人，並讓人們對未來充滿想象。在利率爲 0% 的背景下，DeFi 的敘事是通過“吸血攻擊”從傳統金融 (TradFi) 吸引資本，併成爲未來的金融體系。這引發了鏈上的投機熱潮，幫助 DeFi 應用獲得了鎖倉總價值 (TVL) 和用戶，並對生態系統進行了實戰測試。當 $YFI 啓動時，DeFi 的總市值約爲 50 億美元，而在市場高點時，這一數字達到了約 1700 億美元，增長了 34 倍。如果將 $GOAT 類比於 $YFI，那麼我們現在的確處於非常早期的階段，因爲 AI Meme 幣的總市值還不到 50 億美元。

DeFi 週期的崛起，既依賴於加密領域內部的催化劑（如流動性挖礦、高回報挖礦機制、投機行爲），也得益於外部環境（如利率降至零，資本涌入加密領域尋求收益）。這一過程最終形成了泡沫。

AI Meme 幣的終極週期與此類似。在加密領域內，當前的主流敘事是 Meme 幣的超級週期，而在股票市場上，AI 技術帶來了持續的增長動力。這兩者結合，構成了牛市的理想條件。

在加密領域，那些能激發人們無限想象的領域，往往會出現拋物線式的增長機會。

新範式中的反身性

反身性理論認爲，投資者的決策並非基於現實，而是基於他們對現實的感知。這種感知驅動的行爲會反過來改變現實（或基本面），從而進一步影響投資者的感知和市場價格。

在這個背景下：

  • 價格指的是 AI Meme 幣領域的整體市值。

  • 感知是市場對這些代幣代表意義的看法。

  • 基本面則基於關注度，以及這些代幣能激發多大的夢想。

我認爲，這些代幣並不是“純粹的 Meme 幣”，更接近於“通證化的 AGI (Tokenized AGI)”。它們都是在 pumpfun 平臺上公平啓動的。如果這些代幣由風投 (VC) 推出，它們可能會以 10 億美元的完全稀釋估值 (FDV) 和 10% 的流通量發售，然後被風投拋售給散戶。但這些 AI Meme 幣從 0 開始，爲每個人提供了早期參與的機會。這種現象類似於我們正在實時重演的 ICO（首次代幣發行）。

以下是我認爲反身性發揮作用的方式：

  • “AI Meme 幣”類別吸引了投機者。大多數人忽視它，因爲“這只是另一個 PvP Meme 幣敘事。”（我們現在正處於這個階段）

  • 隨着時間推移，AI 智能體的功能逐步改進（例如 Zerebro 推出唱片公司，Truth Terminal 發佈 Infinite Backrooms v2 等），投資者對這些代幣的看法從“只是 Meme 幣”轉變爲“一個全新的領域”。

  • 這種轉變會吸引更多加密領域內外的資本和關注，激發更多的投機活動。一些失敗的 AI 初創公司可能會轉型爲發行代幣作爲最後一搏，而富有的科技億萬富翁也可能開始投資少數代幣。

  • 與“靜態 Meme”不同，這些 AI 智能體會在鏈上執行活動，推出 NFT 和 DeFi 項目，甚至產生現實世界的影響。它們並非靜態，而是不斷演化，吸引更多關注。

  • 以上所有因素共同推動了潛在估值的無限上升，最終形成泡沫，並以繁榮-蕭條週期告終。

這些代幣都在 pumpfun 平臺上啓動，這一點尤爲重要。這種啓動方式契合了當前的潮流趨勢，包括崇拜文化的形成、Meme 幣和 AI 超級週期的疊加，以及反風投情緒。如果你相信四年週期理論，那麼 Elon Musk 所預測的 2025-26 年 AGI 的到來，可能會與 2025 年第四季度加密市場的高點相吻合。

我的投資策略

坦白說，我並不確定如何正確分配資金。如果這只是一個“meme”類別，那麼當前的贏家可能會繼續領跑，因此值得押注他們。另一方面，如果 $GOAT 的表現類似於 YFI，它可能會經歷一輪大漲——但最終可能被“更好的技術”所取代。就我個人而言，我很清楚自己無法準確預測哪些代幣會最終勝出，因此我選擇構建一個 AI Meme 幣的投資組合，以便在市場整體上漲的“水漲船高”情景中獲利。

以下是我爲這個新興領域分配資金的一個粗略框架：

  • 對於通證化的 AGI (Tokenized AGI)，你實際上是在押注哪個 AI 智能體能夠持續吸引並增長關注度。這裏的“關注度”類似於傳統市場中的“收入”，是衡量價值的核心指標。

  • 大語言模型 (LLM) 會隨着時間不斷改進，因此你需要押注那些有動力通過微調模型創造出最佳智能體的創始人或開發者。

  • 這個領域正處於長期牛市中。要關注那些有潛力在加密推特/X 之外吸引注意力的 AI 智能體，因爲它們能夠突破加密領域的小泡沫，獲得更廣泛的關注。

  • 隨着市場的發展，代幣經濟學 (Tokenomics) 會變得越來越重要。你需要思考代幣的用途是什麼？它代表了什麼？如果代幣價格上漲，這是否能幫助 AI 智能體進一步實現其目標？價格、感知和基本面的相互作用（即反身性）對於每個代幣來說都至關重要。

在上一輪週期中，DeFi 的總市值達到了 1700 億美元。如果這個領域能夠達到類似的估值，這將意味着從當前水平增長約 40 倍。但由於當前加密市場的整體市值更高，我們完全有可能超越這些水平。關鍵在於堅定信念，保持耐心，並根據市場波動和輪動靈活調整投資策略，以最大化你的“睡眠友好型收益”——即在不影響睡眠的情況下獲得最佳回報。

請認真看待我的話，我真的不知道自己在做什麼。事實上，我認爲沒有人真正知道自己在做什麼。這種情況可能隨時發生變化，但我目前的 AI Meme 幣投資組合包括：

  • $GOAT ：當前的領導者，市場表現最強勁。

  • #ZEREBRO：由加密領域的原生創始人領導，深諳文化趨勢，開發速度極快。

  • #Fartcoin：兼顧“左、中、右曲線”的需求，意在滿足不同層次的投資者。畢竟，每個人都會放屁。

  • #Ai16z：雖然爭議不斷，但維持了一個具有“邪教”性質的開發者社區。如果能挺過這段時期，他們將變得更具抗脆弱性（antifragile）。

  • $FOREST：一個試圖拯救雨林的 AI 猴子項目，具有現實世界的影響力。