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在八月，哥倫比亞特區的聯邦法官阿米特·P·梅赫塔（Amit P. Mehta）裁定字母表（NASDAQ：GOOG）的谷歌濫用了其“默認分發”地位。事實上，谷歌作為幾乎所有設備的默認搜索引擎預先加載，使該公司能夠利用用戶數量及其數據來獲取廣告收入。

286頁的裁決發現，谷歌採用了壟斷性、排他性做法來維持其在一般搜索中的地位，結論是“谷歌是一個壟斷者，它的行為也證明了這一點，以維持其壟斷地位。”因此，谷歌違反了1890年頒布的謝爾曼反壟斷法第二條，該法旨在促進自由競爭。

周一，司法部的律師結束了他們在另一項指控中的辯論，該指控稱谷歌操縱其廣告經紀平台以非法維持在線廣告市場的壟斷。在弗吉尼亞州東區的聯邦法官萊奧妮·布林克馬（Leonie Brinkema）面前，該案件於2023年1月開庭，預計將於年底前結束。

截至目前，GOOGL股票追蹤22%的收益，在過去30天裡保持平穩，增長0.9%。目前股價為168.49美元，與每股52週平均159.28美元相比，這表明市場已經吸收了潛在的下跌。

但是，如果谷歌的廣告和搜索主導地位結束，投資者應該廣泛期待什麼？

重提微軟反壟斷訴訟

在類似的反壟斷案件中，聯邦法官托馬斯·潘菲爾德·傑克遜（Thomas Penfield Jackson）於2000年4月裁定，微軟應根據1999年11月的裁定拆分為兩個業務，因為微軟是一個“掠奪性壟斷”。這與微軟將無處不在的Windows操作系統與其網際網路瀏覽器Internet Explorer捆綁在一起有關。

就像谷歌一樣，這種預先捆綁的整合阻礙了自由競爭。此外，微軟與原始設備製造商簽訂獨家協議，不安裝競爭操作系統，將競爭對手鎖定在外。

然而，潛在的微軟拆分在一年後被推翻。司法部在2002年選擇了一項反壟斷和解，由美國地區法官科琳·科拉-科泰利（Colleen Kollar-Kotelly）裁定。最終，在向第三方開放其應用程序編程接口（API）並解耦網際網路瀏覽器後，微軟成為世界上最有價值的公司之一，目前市值為3.16萬億美元。

網際網路瀏覽器已經在網景導航器上取得了主導地位，而Mozilla Firefox和谷歌Chrome在幾年後獲得了可觀的市場份額。在人工智慧出現之前，微軟專注於雲計算，使用Azure基礎設施。截至2024年第三季度，微軟雲是該公司增長最快的部門，收入同比增長22%，達到389億美元，季度總收入為656億美元。

隨著人工智慧的熱潮，微軟最終成為第一家全面整合人工智慧到其服務中的大型公司，2019年投資了10億美元於OpenAi，到2023年底增至130億美元。

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針對谷歌的反壟斷案件是否比微軟的更弱？

要讓字母表遭受任何重大後果，司法部尚需界定谷歌所謂約束的市場。儘管梅赫塔法官援引了布朗鞋先例來界定一般搜索引擎（GSE）市場，但他也認識到這並不完全適用。

“當然，並非所有布朗鞋因素都適用，因為一般搜索是一種免費產品，因此法院不考慮與定價相關的因素。”

此外，裁決指出，替代性和社交媒體網站“對一般搜索服務不是足夠的替代品”，而未能證明這一點。谷歌搜索在未來可能迅速變得冗餘，並且不如像Perplexity這樣的人工智慧驅動的平台，不論對谷歌的壟斷執法與否，法官似乎都承認了這一點。

“生成性人工智慧的整合或許是競爭推動搜索質量的最明顯例子。谷歌在微軟宣布BingChat之前的一天加速並啟動了Bard的公共測試，這是將ChatGPT的生成性人工智慧技術整合到Bing中以提供查詢答案。”

然而，裁決認為，使用自然語言查詢的人工智慧不太可能在“短期內”取代傳統的一般搜索。這似乎與限制市場競爭無關。

梅赫塔法官的裁決還引用了專業垂直提供商（SVP），這些提供商在旅行或家得寶目錄等利基領域與谷歌競爭。法官將SVP稱為“圍牆花園”，並與社交媒體網站一起，暗示這構成了足夠的區別。反過來，這為一般搜索創造了進入障礙，這對谷歌有利。

然而，為了執行反壟斷法，必須證明谷歌損害了消費者，而不是通過默認運作來保持競爭。換句話說，針對字母表/谷歌的反壟斷指控似乎在多方面都更弱。

廣告市場壟斷案件是否更強？

在布林克馬法官面前的出版商廣告伺服器市場的Doubleclick For Publishers（DFP）和谷歌的AdX交易所的案件中，似乎對谷歌對客戶造成傷害的案件更強。這一案件圍繞著谷歌在出版商廣告伺服器市場上的約90%主導地位，該公司隨後利用這一點限制出版商和廣告商的選擇。

反過來，可以說這會損害消費者。特別是，司法部律師亞倫·泰特爾鮑姆（Aaron Teitelbaum）辯稱，有大量證據表明谷歌利用統一定價規則（UPR）來阻止出版商設置更高的價格。由於壟斷影響，無法獨立設置定價，谷歌不僅減少了競爭，這還可能構成對消費者的傷害，因為出版商的收入減少了。

最終，谷歌面臨嚴重後果或業務拆分的可能性似乎不大。相反，更可能的情況是與多年的監控進行另一項和解，以監控壟斷影響。

GOOGL股票的底線

目前GOOGL的股票價格為169.49美元（截至撰寫日期2023年11月26日），與每股170美元的底部預期相比，這表明反壟斷的消息已對其施加了最大程度的負面壓力。展望未來，GOOGL的平均價格目標為每股207.9美元。根據納斯達克彙總的40位分析師的意見，高估為每股240美元。

最終，投資者應該問自己一個簡單的問題。在私有-公共夥伴關係、集中化以及政治和企業治理融合的時代，傷害如此有用的地緣戰略工具字母表是否有意義？

從長遠來看，你更喜歡微軟還是字母表的股票？在下面的評論中告訴我們。

免責聲明：作者不持有或在文章中討論的任何證券中有任何頭寸。

文章《谷歌反壟斷後果：GOOGL持有者應該擔心嗎？》最早出現在Tokenist上。