聯邦儲備系統的11月會議紀要，定於今天下午2點在華盛頓發布，讓我們的市場感到緊張。
交易者渴望了解中央銀行是否計劃停止近期的降息趨勢。隨著通脹逐步接近2%的目標，生產力卻顛覆了多年的停滯，聯準會政策制定者表示降息可能放緩，但他們並未排除任何選擇。
主席傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）、達拉斯聯邦儲備銀行行長洛里·洛根（Lorie Logan）和理事米歇爾·鮑曼（Michelle Bowman）都暗示了謹慎，表明聯準會並不急於進一步降息。但今年還有一次會議，定於12月17日至18日，尚未有定論。
截至目前，對於降息四分之一點的押注為56%，較聯準會上次於11月的行動前的80%的概率大幅下降。如果聯準會降息，將使利率降至4.25%至4.5%的範圍，成為自2001年以來金融危機之外最快的降息趨勢之一。
中性利率困境
聯準會長期以來依賴“中性利率”的概念，即借貸成本不會促進或拖累經濟的水平。但定義這一利率變得愈加複雜。理論上，它作為貨幣政策的指南針，但過去兩年的強勁經濟表現挑戰了舊有假設。
在九月份，聯準會對中性利率的中位數預測攀升至2.9%，較九個月前的2.5%有所上升。不過，尚無共識。最近的預測顯示，聯準會官員意見分歧：12名政策制定者將中性利率定在2.375%至3%之間，而七名認為可高達3.25%至3.75%。
12月的降息將使聯邦基金利率更接近目前約為3.75%的投資者偏好的中性替代指標。即使自九月以來已經全面放寬一個百分點，一些官員認為利率仍然具有約束性。
這是因為需求持續強勁，超出預期，而通脹並未明確地固定在聯準會2%的目標附近，如果你知道我們的意思。
生產力驚喜與通脹擔憂
經濟驚喜不斷湧現。在多年低迷增長之後，美國勞動生產力激增，給政策制定者帶來了另一個難題。這一突變可能會影響聯準會對通脹、工資增長及其更廣泛政策目標的看法。
高生產力通常會降低通脹壓力，但到目前為止，價格穩定仍然難以捉摸。關於通脹，聯準會官員認為他們正在取得進展，但工作尚未完成。聯準會最喜愛的通脹指標，即個人消費支出（PCE）物價指數，將於週三公布。
個人消費支出（PCE）將提供價格狀況的另一個關鍵快照。現在，通脹徘徊在2%的目標之上，政策制定者對於過早宣告勝利保持謹慎。
即將上任的共和黨政府，領導人唐納德·特朗普（Donald J. Trump），增加了不確定性。他的經濟提案——從減稅和放鬆管制到潛在的關稅和移民打擊——可能會顛覆聯準會原本精心制定的策略。
市場在會議紀要之前做出反應
債券市場已經在聯準會會議紀要之前開始行動。截至週二早上，10年期國債收益率上升至4.302%，上漲近四個基點。2年期國債收益率也上升，達到4.278%。
收益率和債券價格呈反向變動，甚至輕微的變動也暗示市場的不安。11月的消費者信心數據和10月的新房銷售數據也在等待發布。
這些報告可能會提供更多背景，說明家庭和房地產市場在更緊縮的金融條件下的表現。然而，聯準會的會議紀要仍然是主要事件。
與此同時，比特幣在週二早上下跌5.9%，降至91,877美元。以太坊作為第二大代幣，滑落4.4%至3,301美元。索拉納（Solana）受到更大打擊，下跌9.8%，交易價格為226美元。
更廣泛的加密市場市值暴跌1820億美元，降至3.35兆美元。這些波動緊隨美國總統選舉的幾周之後。比特幣自特朗普在11月5日獲勝以來仍上漲30%，受到他支持加密的立場的樂觀情緒支撐。
但短期的拋售表明交易者在重新調整預期時進行獲利了結。特朗普的勝利激勵了加密社區，許多人期待在他的政府下會有更友好的監管。
證券交易委員會主席蓋瑞·根斯勒（Gary Gensler），因對該行業的打壓而受到加密圈內人士的厭惡，將於1月20日卸任。特朗普承諾將用更市場友好的人物取代根斯勒。
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