比特幣陷入困境。看似不可避免的 10 萬美元里程碑已被證明是一座幾乎堅不可摧的堡壘。分析師已經將注意力轉向以太坊，以太坊的發展勢頭強勁，而比特幣則落後。
價值超過 1 億美元的 BTC 和 ETH 頭寸在主要交易所的清算中被消滅，但令人驚訝的是，這兩種資產都堅守陣地。
比特幣尚未跌破 95,000 美元，以太坊仍高於 3,200 美元。現在就是這個詞。天花板？對於比特幣來說，這是一個頑固的 10 萬美元拋售牆，給多頭帶來了嚴重的頭痛。
QCP Capital 在其最新的 Telegram 帖子中捕捉到了市場的沮喪情緒。她指出，比特幣看漲期權僅在 12 月底纔出現實際利率走勢，這可能是受到特朗普政府 2025 年預期的支持加密貨幣政策的推動。
另一方面，以太坊正沐浴在短期熱情之中，風險逆轉嚴重偏向看漲期權。比特幣的主導地位在短短一週內就從 62% 下降到 59%，如果 10 萬美元的停滯持續下去，這一趨勢可能會加深。
然而，這也不全是壞消息。邁克爾·塞勒 (Michael Saylor) 正計劃購買另一種比特幣，如果以史爲鑑的話，他的投資組合可能會點燃市場。這場火災是否會突破 10 萬美元，誰也說不準。
比特幣流動性的雙刃劍
比特幣在選舉之夜突破了之前的歷史新高，此後就沒有停止超越。現貨交易量激增，打破七日均線紀錄。選舉結束後，日交易量立即超過 400 億美元。
目前，它們已穩定在 25-350 億美元的範圍內，仍比今年早些時候低迷的交易量高出兩到三倍。期貨交易量也不甘落後。自 2021 年以來，比特幣期貨活動首次接近創下新紀錄。
但問題是：所有這些交易並沒有讓比特幣變得不那麼脆弱。衡量可用於交易的流動性數量的訂單簿深度實際上已經變小。以美元計算的現貨訂單深度擴大了 1%，只是由於價格上漲，而不是由於實際流動性流動。
當你從原始比特幣的角度來看時，深度已經縮小了。以太坊和 Solana 也存在同樣的問題。交易量與訂單深度的不匹配使得市場高度敏感。
交易量大應該是一件好事，但由於訂單簿較少，任何重大交易或意外消息都可能導致價格陷入瘋狂。 QCP Capital 將其描述爲“更高的價格彈性”。簡單來說，由於吸收衝擊的能力較差，價格波動更加劇烈。
比特幣的流動性吸收率（一種將每日現貨量與平均訂單深度進行比較的指標）凸顯了這種緊張局勢。這種高百分比在過去兩年中只出現過兩次：2023 年初從 15,000 美元上漲到 30,000 美元，以及 ETF 引領的比特幣從 30,000 美元上漲到 60,000 美元。
兩者都是爆炸性的舉動，但都沒有風險。現在，該比率回到了峯值水平，表明可能出現另一次突破，但也增加了修正的可能性。
通過閃耀聚光燈 enj 以太坊。風險逆轉——本質上是衡量交易者如何定位自己的指標——嚴重偏向於看漲期權。交易者短期內押注於以太坊，這與比特幣不同，比特幣的大部分走勢是在 12 月底或之後的期權中。
比特幣的主導地位在一週內下降了三個百分點，而以太坊似乎準備彌補這一缺陷。另一種著名的山寨幣 Solana 的成交量也令人鼓舞，儘管它尚未達到 2021 年週期高點。
背後的原因：圖書需求和市場扭曲
比特幣的訂單簿偏差是其另一根眼中釘。該指標着眼於賣出訂單與買入訂單的餘額。目前，偏差正接近 2022 年以來我們只見過三次的水平。這意味着什麼？賣家在堆放書籍，而買家卻跟不上。
在極端水平上，這種失衡使市場做好回調的準備。有趣的是，這種偏差此前並沒有阻止比特幣的上漲。但隨着 10 萬美元的心理和技術障礙迫在眉睫，這一次的鬥爭可能會更加艱難。
訂單簿的訂單側已加載，形成了一道阻力牆，如果沒有大量新訂單，則很難突破。與此同時，宏觀經濟因素並沒有起到多大作用。由於減稅和經濟增長改善的希望，股市上漲，但債券市場卻發出了危險信號。
對 2025 年財政政策、通貨膨脹和央行獨立性的擔憂可能會延伸到加密貨幣。如果傳統風險資產動搖，比特幣可能無法獲救。
與此同時，大多數山寨幣的成交量已恢復至 2021 年的水平，Solana 是一個例外，顯示出現貨和期貨市場的彈性。
然而，無論好壞，比特幣仍然是市場的支柱。
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