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小灰度無限子彈買買買，是否會像luna一樣暴雷❓

MicroStrategy融資購買比特幣就像一個打破遊戲規則的漏洞：利潤豐厚，但可能不可持續。

知名做空機構香櫞研究稱MicroStrategy（MSTR.US）“過熱”。香櫞研究分析師Andrew Left在社交媒體平臺X上表示，MicroStrategy已幾乎轉變爲比特幣投資基金，針對該公司進行了做空。

隨着比特幣ETF的推出，投資者可以直接投資於比特幣基金，而無需通過MicroStrategy的股票作爲替代選項。

香櫞研究指出，在董事會主席邁克爾•塞勒（Michael Saylor）的領導下，MicroStrategy大規模購買比特幣，甚至通過發債融資。塞勒利用資本市場融資對比特幣的狂熱追捧，這也推動了MicroStrategy股價今年上漲逾600%。但香櫞研究認爲，這看起來更像是電子遊戲中無限金錢故障的企業融資版本——利潤豐厚，令人上癮，而且可能不可持續。

MicroStrategy的核心循環模式是這樣的：利用債務和股票市場籌集現金，將現金用於比特幣，看着自己的股票隨着比特幣價格的上漲而走高，然後回到市場籌集更多現金，如此循環往復。

這是任何故障的有趣部分；印製鉅額鈔票的許可證似乎與現實毫無關係。據巴克萊估計，MicroStrategy購買比特幣的平均價格略低於4萬美元，而比特幣的交易價格接近10萬美元，其目前的儲備價值約爲240億美元。這比該公司資產負債表上43億美元的債務高出一個數量級——這些債務通過可轉換債券以0%的票面利率承擔。該公司正準備借更多的錢。

所以目前來看，小灰度是把比特幣的風險轉移到了股票上，相應的是比特幣有了更硬的支撐，這是相輔相成的，顯然這個支撐比luna的支撐強硬的多。