整理：Tia，Techub News

作爲亞洲頂尖的加密資產企業之一，HashKey Group 始終站在 Web3 生態發展的前沿。從香港到新加坡，再到日本與百慕大，HashKey 建立了覆蓋全球的高合規數字資產生態網絡。在香港 Web3 生態的快速發展中，HashKey 不僅構建了合規交易所，更以其 Tokenisation 業務爲核心，助推資產代幣化領域的創新。

在接受 Techub News 專訪時，HashKey Group 的 Anna Liu 深度分享了集團的全球戰略、代幣化部門的核心價值，以及未來代幣化在推動傳統金融與 Web3 市場融合中的重要角色。從參與香港金管局 Ensemble 項目到扶持鏈上原生與現實世界資產的代幣化，HashKey 正通過技術創新與合規支持，賦能優質項目並重塑全球資本流動規則。在這篇採訪中，我們將深入瞭解 HashKey 如何引領代幣化浪潮，描繪其未來發展的藍圖。

Techub News：同樣是亞洲金融中心，HashKey 爲什麼選擇把戰略重心放在香港而非新加坡？HashKey 計劃如何通過香港這個平臺推動全球業務發展？

Anna Liu：香港和新加坡，不僅同樣是亞洲金融中心，未來相信也都會是全球加密資產中心。我們在香港和新加坡兩地都有深度佈局，也都持有相關的牌照，HashKey 獲發的第一塊牌照應該是 HashKey Capital 在香港拿到的 9 號牌。 香港與新加坡兩地的政策友好度都很高，在監管方面的差異使其在 Web3 產業發展中各具特色，比如香港更注重交易相關業務的監管，新加坡則更關注資管、支付等領域的監管。未來幾年，相信兩地都會繼續尋求創新與監管之間的平衡發展，前景值得期待。 自 2018 年起，HashKey Group 已在高合規標準的監管框架內構逐步建立了一個遍佈香港、新加坡、日本、百慕大等地的全球化 Web3 生態版圖。我們將持續推動區塊鏈技術在多領域大規模應用的可行性，爲全球十億用戶提供值得信賴和觸手可及的數字資產服務。

Techub News：HashKey 在香港的戰略佈局不僅僅是交易所，還涵蓋了廣泛的生態系統建設。您能否詳細闡述 HashKey 集團在全球數字資產和 Web3 領域的整體戰略？尤其是新成立的 Tokenisation 部門在其中的戰略作用？Tokenisation 業務如何爲其他業務單元賦能？

Anna Liu：我們認爲未來行業發展的主旋律將是「融合」，因此 HashKey 希望能在高合規標準的監管框架內建立起一個全生態的 Web3 金融基礎設施，一方面希望促進傳統和 Web3 金融市場的融合，另一方面希望促進東方和西方 Web3 市場的融合。

目前，HashKey 已建立起全球持牌交易所、投資和資管、代幣化、基礎設施服務等各個領域的業務。大家可能最早知悉的是 HashKey Capital，HashKey Capital 2024 年資金管理規模達 10 億美金，累計投資了 600 餘個區塊鏈項目，近期投的包括 Berachain、Babylon、Aethir、Catizen 等知名項目。近兩年，大家可能更多聽到的是 HashKey Exchange，目前HashKey Exchange 總交易量已突破 5350 億港元，資產即將突破 60 億港元，已是香港最大的合規虛擬資產交易所。今年獲得百慕大牌照的離岸合規交易所 HashKey Global 在上線 2 個月已實現盈利，截止 11 月 11 日，根據 Coingecko 最新數據，HashKey Global 在全球交易中排名第 7， 成爲 2024 年全球增長最快的持牌交易所之一。另外，我們的 HashKey Cloud 業務則爲全球客戶提供專業、穩定及安全的區塊鏈服務，其節點驗證服務覆蓋超過 80 條主流公鏈，資產管理規模達 120 萬+ ETH，在亞洲排名前三，全球排名前十。

從全產業鏈的角度來看，HashKey 集團已經建立了一個合規且高效的二級市場。然而，爲了確保生態系統的持續健康發展，我們深刻認識到必須持續引入優質資產，以保持生態的活力和創新動能，因此，去年我們成立了 HashKey Tokenisation 業務線。自 2023 年成立以來，HashKey Tokenisation 專注於爲合作項目提供全面的數字資產發行解決方案，幫助Web3 創業團隊從 0 到 1 的代幣發行過程中，提供商業諮詢、技術指導、經濟模型設計、法律合規諮詢等專業支持。HashKey Tokenisation 不僅與集團內部多個業務單元緊密合作，還與 HashKey 集團的廣泛生態合作伙伴開展深度協作，旨在通過雙向賦能實現資源的最優配置。我們積極推動集團生態中的各類基金爲優質項目提供融資支持，充分利用 HashKey Cloud 的技術能力爲項目夥伴提供先進的基礎設施服務，併爲項目方提供包括 HashKey Exchange 在內合規交易所的上幣資源對接。另外，我們已經開啓公測並將在今年上線主網的公鏈 HashKey Chain，則能爲 Tokenisation 的合作項目提供鏈接 Web3 生態的橋樑。早前，HashKey Tokenisation 已參與香港金管局 Ensemble 項目，協助推動香港代幣化市場發展。

這種全方位的服務模式不僅有效增強了 HashKey 集團生態系統的整體活力，還爲客戶提供了值得信賴的全生命週期支持，確保各方利益的最大化與共贏。通過持續的協同合作與創新推動，HashKey 集團不斷促進生態系統的共同成長和繁榮，鞏固了其在全球 Web3 領域的領導地位。

Techub News：HashKey 一直走的是合規路線，猜想 HashKey 的 Tokenisation 業務應該也是合規化的。但合規化的 Tokenisation 似乎很難拓展市場，一來對投資者的要求很高，二來由於需要遵循合規要求，作爲上鍊的最大優勢——鏈上可組合性和 DeFi 也無法參與。照此邏輯，參與 Tokenisation 的用戶羣體應該比較受限？就目前而言什麼樣的用戶會選擇投資 Tokenisation 資產？基於種種劣勢，HashKey 依舊堅定選擇發展 Tokenisation 的原因是什麼？或者說 Tokenisation 對整個 crypto 行業來說的意義是什麼？Tokenisation 在其中扮演什麼樣的角色？

Anna Liu：準確來說，HashKey Tokenisation 一直致力於走在行業的前沿，將合規性和市場創新相結合，推動行業標準的提升。我們清晰地認識到，合規化的道路充滿挑戰，尤其是在滿足嚴格監管要求的同時還要滿足鏈上業務創新的需求。因此，我們的團隊着眼於全球市場，不斷挖掘優質標的，以支持行業的健康發展。

HashKey Tokenisation 的業務方向主要分爲兩大領域：首先是傳統資產的代幣化業務，將更多優質的資產帶到鏈上，實現與 Web3 生態的無縫融合；其次是鏈上原生資產的支持服務，爲 Web3 項目提供諮詢、融資建議、技術支持及社區運營資源，打造全方位的綜合解決方案。

關於代幣化業務，當前的市場還處於初級階段，代幣化應用主要停留在概念驗證（PoC）階段。儘管技術和合規指引還不夠成熟，但正因如此，行業需要頭部企業帶頭示範，推動技術進步和合規創新，最終實現規模化應用。我們選擇積極參與這一進程，是因爲我們相信優質獨特的資產將爲香港的合規交易所及金融生態帶來顯著的吸引力。通過差異化的資產組合，我們能爲香港在全球資本市場中帶來獨特的競爭力，吸引國際投資者的關注。

作爲橋樑和連接器，我們幫助合作項目發行數字資產，尤其是幫助創業者從 0 到 1 逐步構建資產發行模式。在深入參與合作項目時，我們不僅投入大量時間，還在分佈式賬本技術、代幣經濟學及合規發行架構等方面提供專業支持，幫助項目梳理清晰的商業模式和增長路徑。

通過區塊鏈技術賦能優質資產代幣化，HashKey Tokenisation 能爲各類項目創造流動性，成爲香港經濟升級、產業轉型的助推器。我們爲證券型代幣（STO）和現實資產代幣化（RWA）項目提供涵蓋經濟機制設計、代幣化諮詢等全套服務，確保其在符合法規要求的前提下實現創新的融資模式。

Techub News：HashKey 對未來 Tokenisation 的暢想是什麼？實現這一暢想的計劃圖是什麼？目前 Tokenisation 的着力點在哪裏，Tokenisation 的發展處於哪一步？有計劃採取什麼樣的措施來擴大 Tokenisation 的規模嗎？

Anna Liu：我們的願景是成爲亞洲領先的 Tokenisation 專業服務機構，通過高標準的標杆項目，爲市場提供可借鑑的成功實踐，樹立創新合規的品牌形象，奠定在業界的獨特定位。

發展現狀與主要着力點

當前，Tokenisation 業務處於早期發展階段，我們正着力於優質資產的甄選和合規化的代幣發行。在與監管部門保持緊密溝通的過程中，我們專注於如何在合規框架內有效地推動代幣化資產的一級市場發行及二級市場的合規流通。

此階段我們面臨的核心挑戰包括：

（1）優質資產的識別和評估：代幣化並非適用於所有資產。現階段，代幣化項目多以所有權或未來收益權爲核心，因此適合代幣化的資產需要具備穩定的價值支撐及明確的收益前景。

（2）一級市場的投資吸引力：企業通常出於擴大融資渠道或探索新市場的需求選擇代幣化。而對投資人來說，投資回報率和穩定性是核心關注點，因此更有價值、穩定性高的資產在一級市場上更具吸引力。

（3）二級市場的流通擴展：現行香港監管框架下，代幣化資產僅限於專業投資者或機構參與。未來是否會進一步拓寬投資者範圍仍需等待監管的進一步指引。

未來發展階段

基於這一背景，我們的未來發展路徑包括以下階段：

第一步：標杆項目試點。我們將優先選擇具備價值支撐、收益穩定的優質資產，打造合規性強的代幣化項目，以驗證其在合規框架內的一級發行和二級流通機制。

第二步：探索與 Web3 的商業結合。在政策允許的範圍內，推出最小可行產品（MVP），逐步與 DeFi 等領域展開合作。通過與 Web3 商業模式的結合，我們將驗證代幣化在新興金融生態中的可行性與價值創造潛力。

第三步：規模化發展。隨着監管政策的逐步完善，技術能力的提升，以及商業模式的不斷成熟，當商業價值足夠支持合規成本時，我們將實現規模化應用。通過這一階段的生態合作，吸引更多合作伙伴共同推動代幣化在全球範圍的落地。

我們堅信，隨着技術進步和合規標準的逐步完善，Tokenisation 將成爲金融創新與資本市場融合的關鍵引擎，推動虛擬資產的主流化應用和全球資本的高效流動。

Techub News：目前在香港發展 Tokenisation 的項目方數量多嘛？Tokenisation 部門主要扶持的項目有哪些？有哪些值得關注的項目？

Anna Liu：鏈上原生資產和現實世界資產代幣化領域，HashKey Tokenisation 一直是行業先行者。許多機構和項目方正積極尋求與我們的合作，共同推動代幣化業務的創新與落地。

值得一提的是，HashKey 深度參與了香港金融管理局（HKMA）Ensemble 項目兩個關鍵應用方向的工作小組：固定收益和投資基金以及綠色與可持續金融。

在固定收益和投資基金方向，我們與多家機構合作，共同探索貨幣市場基金的代幣化市場用例。目前，這一領域的試點工作正穩步推進，目標是構建一個既能滿足合規要求又能實現高效交易的代幣化生態體系。這不僅是對傳統金融市場的補充，也是對新興虛擬資產市場的創新推動。

在綠色與可持續金融方向，我們着眼於「區塊鏈 + 物聯網」的創新組合，通過數字化手段助力更多優質現實世界資產的代幣化發行。我們相信，這類資產不應僅停留在概念驗證階段，而是需要真正賦能實際商業場景。例如，我們正在積極探索將物聯網數據與區塊鏈結合的解決方案，從而提高資產的透明度與流動性，爲市場帶來更大的信任和效率。此外，在鏈上原生資產領域，我們也在積極嘗試多種創新方向。例如，在分佈式算力網絡中，我們通過去中心化方式解決傳統市場中的算力瓶頸問題。這種創新不僅有助於降低算力成本，還能通過分佈式架構提升網絡的彈性與可擴展性，爲鏈上原生資產的可持續發展奠定堅實基礎。

香港政府的目標是將香港發展爲國際虛擬資產中心，而 HashKey Tokenisation 將積極響應這一號召。我們不僅致力於推動代幣化業務的前沿探索，還希望通過專業服務和創新技術，幫助更多能夠創造真實商業價值的 Web3 項目落地香港。我們堅信，通過與政府和行業各方的緊密合作，香港將在虛擬資產及 Web3 生態中佔據全球領先地位。

Techub News：如何平衡在推動 Tokenisation 過程中的成本和收益問題？

Anna Liu：Tokenisation 作爲金融和商業模式創新的工具，雖具有長期增長潛力，但目前的早期階段難以做到收益覆蓋成本。這也是代幣化未能大規模應用的主要原因。商業化代幣化業務涉及多種成本挑戰，如合規成本、技術開發、市場推廣等。

從當前歐美代幣化項目來看，完全在鏈上生成收益的場景（如礦業、流動性提供等）更適合分紅代幣模式。在這類項目中，收益通過智能合約自動分配，數據的真實性、透明度更高。雖然鏈上智能合約可以顯著簡化分紅流程，但依然無法完全取代審計。相較於傳統行業，這類鏈上模式的審計難度和時間成本有所降低，但仍需滿足監管條件。

總體而言，Tokenisation 作爲一個新興產業，在降低成本和實現創新收益之間仍需平衡。當前階段，通過底層技術改進實現「降本增效」，並結合分紅代幣、鏈上收益自動分配等創新模式，Tokenisation 已經顯現出在特定金融場景中的應用潛力。隨着技術和監管的進一步完善，我們有信心，Tokenisation 未來不僅能創造新的收益模式，還將改變資本市場的格局，爲全球金融創新提供更爲廣闊的發展空間。

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