比特幣突破歷史高點,即將達到萬衆期盼的10 萬美元,背後的動能不僅是市場需求的激增,更是ETF 資金流入與現貨市場強勁動能的綜合作用。
本篇文章聚焦於比特幣近期的價格動態,深入解析ETF 在吸納長期持有者賣壓中的關鍵角色,以及穩定幣資金如何助推市場情緒。此外,透過鏈上數據分析,本文揭示了投資人獲利能力和長期持有者的支出行爲,顯示出市場進一步上漲的潛力與風險。
重點摘要
比特幣漲至99,000,由ETF 與現貨市場的強勁資金流入推動。過去30 天市場吸納超過629 億資金,比特幣在需求流入中占主導地位。
長期持有者的未實現利潤達到高位,促使大量賣出行爲,自10 月8 日至11 月13 日間,共售出12.8 萬枚比特幣。
美國現貨ETF 扮演關鍵角色,在此期間吸納了長期持有者約90% 的賣壓,突顯ETF 在維持市場流動性與穩定性方面的重要性。
資金流入激增
自11 月初以來,比特幣的價格表現十分亮眼,整個月內多次創下新歷史高點。將目前週期的價格表現與2015 至2018 🔵 和2018 至2022 🟢 週期相比,可以發現顯著的相似性。不論漲幅還是持續時間,表現都驚人地一致,儘管市場條件大相徑庭。
這種週期間的一致性令人着迷,爲理解比特幣的總體經濟價格行爲和週期性市場結構提供了洞見。
歷史上,牛市通常會持續4 至11 個月,這爲評估週期的持續時間和動能提供了歷史架構。
本週,比特幣創下99,299 的新歷史高點,本季度表現達到驚人的+61.3%。相比之下,黃金和白銀的季度漲幅僅爲+5.3% 和+8.0%。
這種明顯的差距顯示出資本可能正從傳統的商品價值儲存資產轉向年輕的、數位化的比特幣。
比特幣的市值也擴大至驚人的17.96 兆美元,成爲全球第七大資產,超越了價值17.63 兆美元的白銀與17.91 兆美元的沙烏地阿美。
目前,比特幣僅落後於亞馬遜約20%,將此視爲下一個重要里程碑。
在比特幣近90 天的亮眼表現後,更廣泛的數位資產市場開始吸引大量資金。過去30 天內,總資金流入達到629 億,其中比特幣與以太坊網絡吸納533 億,而穩定幣供應量成長了96 億。
這些資金流入象徵着自2024 年3 月高點以來的最高水準,反映出美國總統選舉後的信心重建與新需求涌現。
進一步分析資金流入,過去30 天鑄造的97 億穩定幣絕大部分直接流入中心化交易所。此流入與同期穩定幣資產的總資金流量密切匹配,強調了穩定幣在促進市場活動中的關鍵作用。
交易所的穩定幣餘額激增反映出投機需求強勁,投資人試圖抓住趨勢,進一步強化了樂觀情緒和選後的動能。
調查投資人的獲利能力
我們已探討了市場流動性的上升浪潮如何支撐比特幣的超額表現。接下來,我們將評估這種價格行爲如何影響市場投資人的未實現獲利(帳面收益),並使用MVRV 比率進行分析。
將目前的MVRV 比率🟠 與其年度移動平均值🔵 相比,可以看到投資人獲利能力的加速提升。這一現象通常爲持續的市場動能提供支持,但也創造了投資人更有可能開始獲利了結的條件,以實現這些帳面收益。
隨着市場投資人獲利能力的提高,潛在的新增賣壓也隨之增加。通過將MVRV 比率與±1 標準差帶重疊,我們可以構建一個架構來評估市場過熱與冷卻的條件。
過熱(暖色):MVRV 超過+1 標準差
冷卻(冷色):MVRV 低於-1 標準差
比特幣的價格最近突破了位於89,500 的+1σ 帶,表明投資人目前持有統計上顯著的未實現利潤,這表明獲利了結活動的可能性增加。
儘管如此,歷史上市場在這種過熱狀態下通常會維持較長時間,尤其是在有足夠大的資金流入來吸收賣壓時。
長期持有者的極端支出
在市場週期的狂熱階段,長期投資人的行爲變得至關重要。長期持有者控制着大量供應,其支出動態會對市場穩定性產生重大影響,最終形成局部或全球高點。
我們可以使用NUPL 指標評估長期持有者持有的帳面收益,目前該指標爲0.72,僅略低於信念🟢 與狂熱🔵 的閾值0.75。儘管價格大幅上漲,但這些投資人的情緒相比於先前的週期高點仍然謹慎,這表明可能仍有進一步成長的空間。
隨着比特幣突破75,600,長期持有者持有的1,400 萬枚比特幣全部進入獲利狀態,吸引了支出的加速。自歷史高點突破以來,餘額顯著下降了超過20 萬枚比特幣。
這是一種經典且重複的模式,即每當價格行爲強勁且需求足以吸收時,長期持有者開始獲利了結。由於仍有大量比特幣由長期持有者掌控,許多持有者可能正在等待更高的價格,纔會將更多幣釋放到流通市場中。
我們可以使用長期持有者支出二元指標來評估長期持有者賣壓的強度。此工具評估過去兩週中,該羣體的支出超過其累積量的天數百分比,導致其持有量的淨下降。
自9 月初以來,隨着比特幣價格成長,長期持有者支出穩步增加。近期漲至99,000,該指標顯示在過去15 天中,有11 天出現長期持有者餘額下降。
這突顯了長期持有者分配壓力的增加,但尚未達到2021 年3 月和2024 年3 月高點附近觀察到的規模。
透過識別長期持有者的支出行爲,我們可以利用下一個工具更深入瞭解他們在關鍵市場點的活動。獲利了結與未實現利潤的相互作用有助於突顯他們在塑造週期轉變中的作用。
此圖表可視化:
長期持有者的已實現價格(🔵):長期持有者的平均買入價格。
利潤/虧損定價帶(🔵):表示極端利潤(+150%、+350%)和虧損(-25%)水準的帶,這些通常會觸發顯著的支出活動。
獲利了結(🟩):長期持有者持有超過+350% 利潤並增加支出的階段。
投降(🟥):長期持有者處於超過-25% 虧損狀態下的高支出時期。
比特幣價格已突破+350% 利潤帶(位於87,000),促使該羣體顯著的獲利了結行爲。隨着市場的反彈,分配壓力可能會增加,而未實現收益將相應擴大。話雖如此,這在歷史上往往象徵着前幾次牛市中最極端階段的開始,未實現利潤在2021 週期中曾擴大到超過800%。
機構買家
現在我們將注意力轉向機構買家對市場的影響,特別是透過美國現貨ETF。近幾周,ETF 已成爲需求的主要來源,吸納了大部分長期持有者的賣壓。此動態也突顯了機構需求在塑造現代比特幣市場結構中的日益重要性。
自10 月中旬以來,ETF 每週流入資金已激增至10 億至20 億之間。這代表了機構需求的顯著上升,也是迄今爲止最顯著的流入時期之一。
爲了可視化長期持有者賣壓與ETF 需求的對抗力量,我們可以分析各羣體的比特幣餘額30 天變化。
下圖顯示,在10 月8 日至11 月13 日期間,ETF 吸納了約12.8 萬枚比特幣,約佔長期持有者淨賣壓13.7 萬枚比特幣的93%。
這突顯了ETF 在高賣壓期間穩定市場的重要角色。然而,自11 月13 日以來,長期持有者的賣壓已開始超過ETF 的淨流入,這與2024 年2 月下旬觀察到的模式相似,當時供需不平衡導致市場波動性增加與整固期。
總結與結論
比特幣漲至99,000,受強勁資金流入支持,過去30 天內約有629 億資金流入數位資產產業。此需求由美國現貨ETF 的機構投資人引領,可能甚至是從黃金與白銀中轉出的資本。
ETF 扮演了關鍵角色,吸納了長期持有者超過90% 的賣壓。然而,隨着未實現利潤達到更極端水準,我們可以預期更多的長期持有者支出行爲,而短期內其已超過ETF 的流入水準。