原文作者：嶽小魚
ETH 長期頹靡不振，還是要給大家心理按摩下。
ETH 長期頹靡不振的原因，有一個觀點是：現在正在換莊階段，華爾街大金融機構正在成為新莊，逐步接手之前野莊的籌碼。
我們也可以從數據中得到這樣的驗證：在過去一年的時間裡，前 100 個持幣地址的市場佔比呈上升趨勢，目前已達到 66%，尤其在 ETH ETF 批准上市後，有一個顯著的增加。
這說明 ETH 的集中度其實是越來越高的。 頂級地址一直在買，但是 ETH 價格沒有上升，表示什麼？
一方面說明莊家一直都在，而且在持續吸籌；另一方面說明市場中存在大量的換手，不但是散戶在丟掉籌碼，而且這羣頭部地址也在內部換手，也就是換莊。
要知道 ETH 和 BTC 是隻有二有 ETF 的代幣，而且 ETH 比起 BTC，還有一個非常大的優勢：質押收益。
後續一旦 ETF 開啟質押收益甚至是再質押，一年至少 3% 以上的幣本位無風險收益其實是非常香的，尤其是對比傳統金融產品。
這是 ETH 未被釋放的潛力，也是潛在的最大利多。
自然傳統金融機構不會放過這塊蛋糕，有很強的意願與動力成為 ETH 的新莊。
但 ETH 之前已經是兩輪牛熊中的主敘事，長期持有者自然比較多，籌碼也比較分散，那麼這個籌碼的換手時間需要比較久的時間，需要充分洗盤。
因此要長期壓制 ETH 價格，讓之前長期持有者丟掉籌碼，例如換倉熱門的 SOL 等，才能讓籌碼集中到新莊家手中。
等到新莊吸籌夠後，纔有動力拉昇 ETH 價格。
這就是一場陽謀。
因此，不要丟掉手中真正有價值的籌碼，即 BTC 和 ETH，渡過這次漫長而痛苦的洗盤，才能獲得真正想要的長期收益。
新莊家是誰？什麼時候洗盤完畢呢？
99,000 的比特幣大家不開心，3200 的以太幣散戶都高潮了，顯示大多數散戶手裡沒有比特幣，以太幣的車還是太重了，還沒有將大多數人洗下車。
奶了這麼久，自我安慰了這麼久，如果以太幣這一輪真的起不來，成了新一代的「EOS」，我只想說：如果 V 神不道歉，我見你一次打你一次。
關於「以太幣換莊論」，引發了許多 ETH 堅定持有者以及堅定反對者的許多討論，這裡再補充一些思考：
1. 新莊到底是誰？
這一波洗盤中，業界老 OG（當初 ICO 的那一批人）的野莊變成了華爾街金融機構的正規莊，未來還可能出現國家級的莊。
但是 TVBee 老師提供了一個新想法：pow 轉 pos，肯定要換莊的。原來礦池沒有持續獲利模式了，也就不想拉盤了。新的礦池可能會入場，但還沒有掌握足夠的籌碼更不能拉盤了。但是跌的時候 eth 跌的也不太多，因為新莊在底下接盤。
也就是說，以太坊轉 pos 後，主要是 pow 老礦工的莊換為 pos 新礦工的莊。
不過，以太坊在 2022 年 9 月升級成功，中間隔了一年多的熊市，為什麼在熊市階段沒有充分換手？
ETH 反而在 2024 年頹靡不振，尤其是在 ETF 通過之後，ETH/BTC 匯率更是一路走低，所以可能不是 pow 換為 pow 的莊，而是 ICO 老人換為華爾街的莊。
2. 關於以太幣換莊論，是不是講給自己的故事？
市場上已經出現了很多訊號，例如之前 ETF 的通過、現在開啟質押的預期、頭部地址的增持等等，這些都是客觀的利多資訊。
總的來說，ETH 的基本面沒變，依舊是許多創新的源頭；而且有 ETF 的加持，ETF 有未釋放的開啟質押利好；再加上頭部地址在增持，怎麼能在這時候交出籌碼？
3. 優勢確實很多，不過也要正視以太坊的一些問題：
比較比特幣，圈外人對以太坊的認可度不夠，那麼只能等傳統金融機構充分配置了比特幣後，再尋找新的機會時，才會注意到以太坊；
比較其他 Layer1 公鏈，尤其是 Solana，ETH 最大的問題是過度重視基建層，應用層的發展則不足。
尤其是脫 C 化（脫離 C 端用戶）趨勢導致以太坊的敘事離一般用戶的實際需求越來越遠，自然普通用戶怎麼會持有 ETH 呢？ ETH 生態需要出現一個殺手級應用。
其中，透過 L2 互通解決流動性割裂這個點非常關鍵，以太坊帶一羣 L2 小弟打羣架這件事，最大的問題就是這羣 L2 是鬆散的，不但導致用戶體驗差，而且流動性被分散了。
因此 L2 的互通性特別重要，現在也確實出現了一些解決方案，例如鏈抽象。
4. 刻 Sol 求劍
對標 Solana，Sol 的換莊階段在 FTX 出事之後，但是 ETH 目前沒有大利空把很多人洗下車，只能用時間換空間了，因此 ETH 的換莊是在漫長的洗盤。
有人問：Solana 和以太幣相比有什麼缺點嗎？
Solana 就是性能加強版的以太坊，提升了性能、犧牲了去中心化和安全性。
大家一提到 Solana，只會認為這是個非常快的以太幣。
以太坊擁有的共識、生態、社區，這些都是隱性的護城河。
簡單來說，你無法再做一個更流暢的微信去打敗微信，你也無法用一個表現更好的以太坊去打敗以太坊。
市場競爭只存在降維打擊，不存在平行替換。
Solnana 並沒有對以太坊造成降維打擊，這就是原生的「缺點」。
5.ETH 的車太重了
ETH 有一種要把所有小散和中長期老莊都洗下車的勁頭，主要還是因為 ETH 的車太重了，太多人看好了，沒有大利空，只能透過漫長的洗盤把大多數人洗下車。
散戶大多沒有大餅，但基本上都有以太。
大家都想要更高的超額收益，而看不上比特幣的「穩定」收益，在大餅和二餅中間選擇了似乎更有空間的二餅，反而使得二餅的車更重，最後造成了當前局面。
6.ETH/BTC 的匯率從之前的 0.05 到現在的 0.03，未來還會繼續下降嗎？
加密貨幣產業牛短熊長，一輪週期中牛市就這一年多，再加上本輪牛市啟動的早，要是再洗下去，牛市都沒了，因此這種機率很小。
7. 有人問：為何 ETH 之前不在價格低的時候慢慢換手，現在拉起來了在這裡換呢？
有一個原因可能是 ETH ETF 通過太快了，超出了市場預期，當時很多人認為至少要到 2024 年的下半年纔可能通過。這就導致當時 ETH 的價格快速拉起來了，但換手不充分。
8. 這一波能把孫宇晨老師換手換下去嗎？
只能說，大割還是大割，一直都在。誰能割得了孫哥？ 要知道孫宇晨有 70 萬枚以太幣，以 3 千刀的價格，也要價值 21 億美元。 如果要把孫宇晨洗下車，那也要非常久了。
9. 市場上有這麼多人 fud 以太坊，要換倉嗎？
只能說哭著也要堅持 hold，拿了這麼久了，已經持有了一輪熊市了，沉沒成本可太高了。如果這時候換倉，很有可能倒在黎明前。
10. 以太幣何時能引爆競爭幣旺季呢？
只能說猜不到時間，但是要看得到趨勢。
就像我們猜不到明天溫度是幾度，但能感受到冬天要來了這種季節變化。
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"以太幣為何「漲不上去」？因為 ETH 正處於「換莊」階段"這篇文章最早發佈於(區塊客)。
