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在2024年，壯麗七巨頭中的一些股票表現不佳，與去年相比更是如此。在2025年是否有改善的空間？從此時起，將它們一起看待就不太有意義了。
隨著新高，現在是該看跌還是看漲的時候？
根據《金融時報》週二的報導，企業內部人士繼續以歷史最高速度出售其公司的股票。乍一看，這似乎是看跌的，但有一些因素需要考慮。在總統選舉之後，標準普爾500指數（SPX）在11月11日達到新的歷史高點，剛好超過6000點的門檻。
考慮到SPX在2024年約有50次創下新高，這理所當然地驅動了現金情緒。此外，基於股票的補償（SBC）在過去20年中顯著增長。摩根士丹利報告顯示，2006年至2022年間，SBC與銷售的比例從19%增長到33%。
科技行業特別參與了SBC熱潮。圖片來源：摩根士丹利
這是合理的，因為科技行業是由高增長推動的，而SBC為競爭性員工提供了吸引人的選擇。為了優先考慮增長，科技公司可以更好地利用其有限的現金儲備。
然而，擁有充足現金儲備的科技公司在過去兩年主導了股票交易。然而，與2023年相比，投資者是否應該修正他們對Mag7的敘事。
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Mag7股票表現如何？
壯麗七巨頭股票現象可以簡單解釋。現代文明已經數字化，網上服務變得無處不在。更重要的是，這些公司通過吸收小型競爭對手，集中大多數服務。最終，網上存在從去中心化轉變為基於帳戶的，受到網路效應的驅動。
最後，借助美國政府的霸權地位，這些公司壟斷了網上存在。例外是中國，該國已經努力推動自己的替代品，如百度，受到通常稱為中國防火牆的金色盾牌計畫的支持。
隨著如此深厚的市場根基，Mag7被視為避風港資產，特別是在高通脹時期。以至於70%的對沖基金經理在2024年中期的美國銀行月度調查中將Mag7稱為最擁擠的多頭交易。自那時起，長期的Mag7押注減少，但從10月的43%上升到11月的50%。
然而，現在顯而易見的是，2024年Mag7的表現將與2023年大相徑庭。
壯麗七巨頭股票2024年年初至今回報：Alphabet GOOGL 21.32% Amazon AMZN 32.32% Apple AAPL 23.10% Meta Platforms META 62.61% Microsoft MSFT 11.32% Nvidia NVDA 204.50% Tesla TSLA 36.72%
不僅科技行業是SPX的異類，Nvidia也是壯麗七巨頭中的異類。請查看哪些行業有望從特朗普的選舉勝利中受益：
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在2023年，Mag7佔標準普爾500市場權重的28%，所有公司都大幅超越了該指數。尾端是Apple，但即使是Apple也以48%對24%的比例超越了SPX。
在2024年，儘管Mag7的市場權重在年中增加到31%，比十年前增加了一倍多，但Apple、Alphabet和Microsoft的表現仍落後於標準普爾500指數的25.43%年初至今回報。顯然，Nvidia已成為AI熱潮的代名詞，作為數據中心AI芯片的主要供應商。
大型科技公司是這些芯片的主要買家，這改變了投資者的情緒。
Mag7股票估值前景
Tesla（納斯達克：TSLA）估值受政治風潮推動
Tesla從一開始就是Mag7的異類。市場的滯後只需一些時間來趕上。正如這裡深入解釋的那樣，埃隆·馬斯克與特朗普的聯盟是有原因的。沒有特朗普的勝利以及對中國更高關稅的承諾，TSLA股票在2024年可能會以低單位數的回報或甚至負回報結束。
與其優先考慮廉價的電動車入門款，資源卻被投入到可疑的Cybertruck上，該車不斷遭受高價和頻繁召回的困擾。然而，隨著針對馬斯克持股的法律戰爭可能已經結束，對2025年的投機驅動因FSD和robotaxi潛力而存在。
根據第三季度的電話會議，仍計劃在2025年上半年推出一款不到3萬美元的型號。但目前尚不清楚價格將與正在開發的FSD功能有多大關聯。
Alphabet（納斯達克：GOOG）面臨潛在重組
在大型科技公司中，亞馬遜（納斯達克：AMZN）、微軟（納斯達克：MSFT）、蘋果（納斯達克：AAPL）和Alphabet，後者可能會在特朗普的司法部接管後進一步下跌。拜登的司法部已於8月確保了對谷歌的壟斷判決，認為谷歌非法維持其在在線搜索市場的主導地位。這一反壟斷行動是由特朗普政府發起的。
然而，特朗普的第二任期可能會看到Alphabet的領導層變更，選擇保持公司的結構作為地緣戰略資產。在十月中旬的一次Big Take播客訪談中，特朗普就暗示了這一點，他說：“你可以在不拆分的情況下確保它更公平。”
與此同時，Alphabet的根深蒂固的市場地位使該公司能夠持續超越每股收益預測。最近一次的預測超出預期15.85%，報告為2.12美元，預測為1.83美元。相較於目前的GOOGL價格165.54美元，平均目標價格仍然看漲，為每股207.9美元。
亞馬遜的物流仍然無人能及
在假期季節之前，幾乎可以確定AMZN股票將獲得提振。相較於像Target這樣的零售商，亞馬遜仍然具有相當的優勢，在第三季度再次超過每股收益預測1.43美元對比預期的1.14美元。
除了其三核心商業模式，電子商務、AWS雲基礎設施和廣告，該公司的Prime Video廣告貨幣化與廣告支持層級的成功超出預期。
相較於目前每股197.77美元的AMZN價格，媒介目標價為238.31美元。目前，每股197美元的底部預測是合理的。
Meta平台歡迎特朗普政府的到來
值得注意的是，馬克·祖克伯格公開為他與拜登政府的審查共謀道歉。這是對即將到來的特朗普政府的明確信號。據報導，祖克伯格在第一次暗殺未遂後親自致電特朗普，表示“他實際上已經宣布他不會支持民主黨，因為他尊重我那天的所作所為。”
這樣的關係在新的FCCPC政權下將大有作為。在第三季度，Meta平台報告的淨收入達到157億美元，年增長35%。最近，歐洲委員會於11月14日對Meta處以797.72萬歐元的罰款，涉及將Facebook Marketplace與個人社交網絡綁定的問題。
然而，這應該放在本週歐元跌至兩年低點的背景下，持續擴大美國地緣戰略的趨勢。換句話說，國內條件將對Meta的影響遠大於可以輕易吸收的歐盟罰款。為此，對於Meta支持的Llama AI模型寄予厚望，即使它們是開源的LLM。
事實上，Meta的全球事務總裁尼克·克萊格在11月初指出，Llama正在為美國政府機構和國家安全承包商做好準備。這可能進一步推高META股票，如今年Palantir（納斯達克：PLTR）的走勢所示。
相較於目前的558.25美元價格，META股票的媒介目標價格為661.97美元，底部預測為每股530美元。根據45位分析師的預測，高估計值為每股811美元。
微軟穩定增長
Microsoft在雲端平台Azure上追隨AWS的成功。這家傳統科技公司還在推動其產品中AI服務的全面整合，以補充Azure的需求。在截至10月的2025財年第一季度，Microsoft報告了16%的年同比收入增長，達到656億美元，淨收入增長11%，達到247億美元。
智能雲部門（Azure）如預期以20%的增長創下最大增長，推動Microsoft再次超過其每股收益預測3.08美元對比報告的3.3美元。這是2024年最大的每股收益驚喜，達到7.14%。
相較於目前的412.72美元價格，MSFT的平均目標價格為每股496.84美元。425美元的底部預測高於當前價格。然而，可能是Microsoft對投資者來說變得太過平庸，讓他們更偏愛Nvidia。
Nvidia再次成為焦點
在今年的優異表現之後，討論NVDA股票是否被高估變得可疑。以3.5萬億美元的市值和54.73的預期市盈率（P/E），表面上似乎是如此。然而，尚未考量到視頻生成內容需求需要多少AI芯片。這項技術仍然處於起步階段，但正在迅速發展。
儘管AMD正在努力縮小差距，但到目前為止，Nvidia仍主導著多模態AI應用所需的計算能力市場。因此，新一代AI芯片的需求可能與之前的系列一樣。周三的收益電話會議上，Nvidia首席執行官黃仁勳重申：我們將在下一季度運送更多的Blackwell芯片，而在那之後的季度將運送比第一季度更多的Blackwell芯片。
考慮到AI產品的不確定性，因為這一領域仍在開發中，Nvidia的價值可能是合理的。暫時來看，平均NVDA目標股價為174.87美元，相較於目前的142.14美元每股。135美元的底部預測接近，而更樂觀的預測將NVDA股票定在每股220美元。
Apple的新M4芯片
在3.46萬億美元的市值下，Apple依靠大規模的股票回購來保持投資者的興趣。在過去三個月中，AAPL股票的回報實際上保持平穩，為正的1.2%。多年來，Apple的全球擴張受到中國手機製造商華為和小米的威脅，但截至2024年10月，Apple仍佔有28.38%的市場份額。
以30.76的預期市盈率計算，Apple在2025年的每股收益預測為7.43美元，相較於9月底的6.09美元。AAPL股票的問題，以及為何回購成為常態，是因為在面對更便宜的中國競爭時，擴張空間有限。
儘管Apple推動某些質量標準，但可以公平地說，現在這些標準已經在行業內普遍化。最新的M4芯片系列旨在提升AI應用，可能會在現有的Apple生態系統內保持穩定，而不是拓展新領域。
Apple Vision Pro的高價格導致失敗，已經顯示出高利潤產品的收益遞減。然而，強大的Apple品牌仍然會存在。與此同時，AAPL股票的預測在壯麗七巨頭中前景最差。相較於目前的229.61美元價格，平均目標價格為每股245.06美元。底部預測為184美元，而未來十二個月的高預測為每股300美元。
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