據 Vildana Hajric 今天早些時候爲彭博新聞社發表的一份報告稱，MicroStrategy Inc. 最近幾周的迅猛發展使其槓桿 ETF 備受關注，這既激發了投資者的熱情，也給基金經理帶來了運營挑戰。T-Rex 2X Long MSTR Daily Target ETF (MSTU) 由 Matt Tuttle 推出，由於 MicroStrategy 股票與比特幣密切相關，其股票固有的波動性使其主要經紀商面臨容量限制。MSTU 在首次亮相時迅速受到關注，成爲華爾街有史以來波動性最大的 ETF 之一。
來源：谷歌財經
這個ETF旨在提供微策略（MicroStrategy）股票每日回報的雙倍增長，隨著該股票的暴漲，需求激增。然而，主要經紀商——專門從事證券借貸和其他活動的銀行單位——很快達到了他們的風險閾值，限制了他們願意擴展給該基金的互換敞口金額。在某一時刻，Tuttle需要1億美元的敞口以滿足投資者需求，但僅能通過互換獲得2000萬美元。為了維持ETF的槓桿任務，Tuttle轉向了看漲期權作為替代策略。
Defiance ETFs也出現了類似的情況，其在8月推出了Defiance Daily Target 2X Long MSTR ETF（MSTX）。在首次亮相後不久，該公司開始使用期權來補充其槓桿策略。最初提供1.75倍的槓桿，該基金在Tuttle的MSTU進入市場後將其提高至2倍。
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微策略的股票以劇烈的價格波動著稱，於2024年11月22日反彈，這距離Citron Research宣布做空頭寸導致22%的急劇下跌僅一天。這次反彈很可能可以歸因於多種因素的結合，包括投資者情緒認為拋售過度以及隨後比特幣的反彈，後者支撐了微策略的估值。交易者也可能抓住了這次下跌的機會，預期在唐納德·特朗普的支持加密貨幣立場和比特幣最近的歷史高點後，加密貨幣將強勁回升。
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根據彭博社的報導，微策略股票的波動性已經超出了華爾街支持這些高槓桿ETF的能力。參與這些ETF互換的主要經紀商，包括Cantor Fitzgerald、Marex和Clear Street，因與基礎股票相關的風險而面臨上升的保證金要求。市場做市商注意到，這些基金的快速增長正在考驗經紀商的風險承受能力，尤其是考慮到這些基金巨大的保證金需求。
單股槓桿ETF的興起於2022年首次向美國投資者提供，因其固有風險而受到監管機構的關注。這些產品通常吸引希望快速獲利的零售投資者，但對發行者來說帶來了重大挑戰。管理這些基金需要仔細監控衍生品，如期權，以在應對波動的股票價格時保持目標槓桿。對Tuttle來說，這個過程現在消耗了他日常運營的相當一部分。
MSTU和MSTX的總資產接近40億美元，自成立以來已經交付了驚人的回報——MSTU上漲了710%以上，而MSTX增長了543%。然而，它們的爆炸性增長引發了對這類產品可持續性的質疑以及對金融市場的更廣泛影響。一些行業專家認為，這些ETF的成功可能標誌著市場能夠容納的極限，因為它們擴大了股票的運動，遠超過其基礎基本面。
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