Calamos Investments 剛剛向美國證券交易委員會 (SEC) 提交了文件，計劃推出“結構化保護”交易所交易基金 (ETF)，利用期權市場對衝高達 100％ 的比特幣下行風險。
這些 ETF 承諾爲投資者提供比特幣投資機會，同時緩解其臭名昭著的波動性。目前有三種新策略可供選擇。一種提供六個月的完全保護，而另外兩種則分別對衝一年內 90% 和 80% 的損失。
今年早些時候，Calamos 還申請了一隻爲期一年、提供 100% 下行保護的 ETF。目前，這些基金均不收取費用或代碼，但如果獲得批准，它們將爲投資者提供四種降低比特幣風險的選擇。問題是什麼？保護越多，回報越少。這就是權衡，加密貨幣界的所有人都不滿意。
Calamos如何計劃平衡比特幣風險
這些ETF完全與期權相關——字面意義上。它們將使用看漲和看跌期權的組合，爲投資者創建安全網。可以把它想象成把比特幣放在氣泡包裝裏：你仍然持有它，但你不會感受到市場的起伏。
每種策略都有一個上限率，限制投資者可以獲得的最大回報。因此，如果你選擇90%保護基金，你的損失將最多爲10%，但你也會看到比80%基金更少的上漲空間。對衝越高，獎勵越低。
爲了使這些基金按廣告宣傳的方式運作，投資者必須從結果期的第一天持有到結束。之後，保護會重置，期權會自動滾動。這是一個整潔的系統，但文件警告稱，無法保證這些基金將提供承諾的保護水平。
彭博智能的ETF分析師James Seyffart表示，監管變化可能會決定這些ETF的成敗。目前，比特幣ETF的頭寸限制爲25,000，遠低於其他ETF允許的200,000-250,000。
“監管機構非常謹慎，但從這裏開始只會越來越好，”Seyffart說。FLEX期權，即可定製的看漲和看跌期權，也需要更廣泛的可用性來支持這種結構。
比特幣距離10萬美元僅差1%
Calamos並不是在真空中推出這些基金。比特幣正朝着10萬美元的方向前進，在新聞發佈時交易價格爲99,026美元，週四首次在美國突破99,000美元。自當選總統唐納德·特朗普於11月5日獲勝以來，加密市場已增加1萬億美元。
特朗普的親加密信念爲市場注入了新活力，友好的監管預期推動了投資者的興趣。美國證券交易委員會（SEC）最近批准了包括衍生品在內的現貨比特幣ETF，爲這些結構化保護基金打開了大門。
Bitwise資產管理公司的首席投資官Matt Hougan表示，利用比特幣動量的競爭正在加劇。“每一個有脈搏的ETF企業家都在關注比特幣領域，”他說。“加密貨幣不再是邊緣化的——它正在成爲主流。”
Calamos已經管理着11只結構化保護ETF，資產總額達到4億美元，使用類似的基於期權的股票策略。該公司總資產管理達400億美元。這些比特幣基金是他們進入加密領域的擴展，該領域從未見過如此的情況。
懷疑者對有限回報提出反對
但並不是每個人都相信這種熱潮。晨星的被動策略研究主任Bryan Armour認爲，這些基金錯過了比特幣的要點。“如果你想要沒有波動的比特幣，那麼你就不想要比特幣，”他說。
Armour認爲，限制回報會削弱世界上最具波動性（也是最有回報）資產的吸引力。他並不孤單。硬核加密貨幣愛好者可能會覺得限制比特幣上漲空間的想法有些褻瀆。
儘管如此，無法否認對更復雜的加密投資工具的需求。去年推出的2倍比特幣策略ETF（BITX）已經吸引了超過30億美元的資產。上個月首次亮相的NEOS比特幣高收益ETF（BTCI）已持有1300萬美元。
ProShares比特幣ETF（BITO）是首批追蹤比特幣期貨的ETF之一，管理着近30億美元的資產。顯然，Calamos有空間開闢自己的市場。
與此同時，SEC主席Gary Gensler將於1月20日辭職，他以強力執法行動讓行業生活變得困難。特朗普的團隊已經在討論創建一個白宮加密貨幣沙皇角色，確認了他所宣傳的親加密貨幣的政府。
這給華爾街注入了活力。查爾斯·施瓦布即將上任的首席執行官Rick Wurster宣佈計劃在法規允許後提供現貨加密交易。MicroStrategy，這個頂級比特幣巨頭，正在增加其代幣購買。
對於Calamos來說，挑戰將是說服投資者他們的有限回報模型值得這種權衡。這些基金是否成功將取決於監管機構的反應，以及投資者是否接受“比特幣輕量版”的想法。
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