對去中心化金融（DeFi）的支持者來說，這個行業體現了金融自由，承諾讓每個人都能進入全球金融世界，而不受中心化的束縛。然而，一項新的研究卻對這一觀點進行了尖銳的聚焦。

根據國際結算銀行（BIS）的一份新工作報告，機構投資者在去中心化交易所（DEX）上控制著最多的資金。該文件顯示，大型投資者控制了DEX流動性的65%至85%。

該報告的一部分內容如下：

我們顯示，DEX上的流動性提供是集中在一小群熟練的（機構）參與者之間，而不是廣泛多樣的用戶。

~BIS

BIS的報告補充說，這種主導地位限制了去中心化交易所能夠民主化市場進入的程度，與DeFi的理念相矛盾。然而，它表明，機構流動性提供者（LP）的集中可能是一件好事，因為這導致了資本效率的提高。

儘管人數眾多，零售交易者的收益卻較少

BIS的數據顯示，零售投資者每天在每個流動池中的收入比他們的成熟對手少近6000美元。儘管他們佔所有流動性提供者的93%。貸款方將這一差異歸因於幾個因素。

首先，機構流動性提供者（LP）往往更頻繁地參與吸引大量交易量的流動池。例如，他們提供了日交易超過1000萬美元的流動性的絕大部分，因此賺取了大部分的手續費。另一方面，小型投資者則傾向於尋找交易量低於10萬美元的流動池。

其次，成熟的流動性提供者往往展現出相當的技能，幫助他們在高度波動的市場條件下捕捉到更大的交易份額，從而獲得更多的利潤。他們能夠在這樣的市場中保持不變，利用潛在的獲利機會。與此同時，零售流動性提供者卻發現這是一項困難的任務。

再次，小型投資者在狹窄的價格區間內提供流動性。這與他們的機構交易者形成對比，後者往往擴大他們的差價，以保護自己免受不良選擇的負面影響。另一個對後者有利的因素是他們更積極地管理自己的流動性。

流動性集中會產生什麼影響？

流動性是去中心化金融生態系統的命脈，因此在去中心化交易所中集中在少數投資者之間可能會影響整個行業的健康。正如我們之前所看到的，這種影響的顯著優勢可能使受影響的平台更高效。但它也有其缺點。

一個缺點是它引入了市場脆弱性。當少數流動性提供者控制著大部分流動性時，市場操控和波動性加劇的危險就會出現。一個主要的流動性提供者撤回其在DEX中的資金可能會導致價格暴跌。

此外，這種主導地位可能會導致反競爭行為，強勢玩家為新進者設置障礙。最終，這種情況可能會扭曲價格發現過程，導致資產的錯誤定價。

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