撰文：Alvis
引言：比特幣的牛市與山寨幣的低迷，投資者如何抉擇？
比特幣接連刷新歷史高點，截止發稿，比特幣報價97600美金，逼近10萬美元關口，市場情緒隨之升溫。越來越多的投資者預測比特幣將在未來一段時間內繼續上漲，直指更高目標，甚至有人認爲其長期價值將遠超這一價位。然而，在比特幣價格創下新高的同時，山寨幣市場卻陷入了低迷，許多小幣種的價格在短期內大幅縮水，市場資金流動明顯傾向於比特幣。
根據幣安數據，目前在幣安上市的所有代幣中，上漲的代幣數量爲285，而下跌的代幣數量卻多達976。許多投資者抱怨，當比特幣上漲時，山寨幣未能同步跟漲，而當比特幣回調時，山寨幣的跌幅卻更加劇烈。這導致不少散戶的賬戶因重倉山寨幣而承受了更大的損失，甚至在這一輪比特幣牛市中，非但沒有獲利，反而經歷了資產縮水。
更值得關注的是，甚至有不少投資者在當前階段選擇賣出山寨幣換取比特幣。他們認爲比特幣在短期內還有可能再漲30%，而山寨幣很難實現這樣的漲幅。在這種預期之下，不少人加倉比特幣，即便是在接近97000美元高位的時候，也依然對其後續走勢抱有極高的期待。
這一現象引發了投資者的一系列疑問：在比特幣一路上漲的背後，是否應該繼續追漲比特幣？還是趁山寨幣價格低迷時，適時補倉一些具備潛力的項目？
本文將從市場情緒、資金流動、歷史走勢以及投資者持倉策略等角度進行深入分析，探討在當前市場環境下，追漲比特幣與補倉山寨幣的利弊，幫助投資者挖掘潛在的投資機會，並做出更加理智的決策。
機構持續加倉，比特幣買買買
比特幣行業的整體交易量已經突破500億美元
隨着比特幣價格一路飆升，美國交易所交易基金（ETF）中直接投資比特幣的資產總值已經突破了1000億美元大關。
彭博的資深ETF分析師Eric Balchunas指出，比特幣行業的整體交易量已經突破500億美元，相當於整個英國股市的日均交易量。特別值得注意的是，MicroStrategy（MSTR）的交易量就已經達到320億美元，而MSTU和MSTX的合計交易量也有60億美元，這一數據不僅超過了現貨比特幣ETF的交易量，而且還在持續增長，堪稱一個市場奇觀。
MicroStrategy：比特幣牛市背後的引擎
比特幣的漲勢離不開MicroStrategy的強力加持。該公司早期通過發債籌集資金購買比特幣，每股MSTR的價值實際上也代表了公司持有的比特幣數量，這也使得它成爲美股市場中的“比特幣指標”。但近年來，MicroStrategy更是採取了一種直接且更具擴張性的做法——“溢價增發”。
簡單來說，當比特幣價格上漲時，公司市值隨之上漲，MSTR的比特幣“匯率”也會產生溢價。此時，MicroStrategy通過增發股票籌集資金，以溢價購買更多的比特幣。這樣，MSTR每股所對應的比特幣數量就會進一步增加，從而推動公司市值和股價的不斷上漲。這個過程就像是一個自我循環的增長引擎。
此前Marsbit就對MicroStrategy做過分析，當時MSTR股價爲250美金，我們給出的策略是增持，當前MSTR股價爲473美金。
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“無限資金裂縫”：美股與比特幣的綁定
這種做法不僅讓MicroStrategy變得越來越強大，也推動了美股市場進入一個全新的範式轉變（Paradigm Shift）。MicroStrategy的CEO Michael Saylor多次表示，他的這一模式就是所謂的“無限資金裂縫（Infinite Money Glitch）”。
起初，許多人對此並不看好，但隨着微軟等美股巨頭開始討論將比特幣納入財務戰略，這一理念逐漸被更多市場參與者所接受。
如果Saylor的預測成真，未來將有更多的美股公司效仿MicroStrategy的模式，選擇通過“溢價增發”方式，將比特幣作爲公司資產的一部分。比特幣的價格與美股市場的綁定將變得更加緊密，帶來巨量資金的流動，而這些資金幾乎完全會流向比特幣，而非其他加密貨幣。
機構資金的流入已逐步集中於比特幣，而其他加密貨幣卻未能從中獲益。比如，比特幣ETF的資金流入不斷刷新歷史紀錄，而以太坊ETF的表現則顯得平淡無奇。這一現象清晰地表明，比特幣已經成爲機構資金的首選目標，市場上其他加密資產的吸引力遠遠不及比特幣。
市場資金流動：Meme幣也在吸血山寨幣資金？
這一輪牛市中，如果說還有哪個賽道能與比特幣的漲幅相媲美，那就非meme幣莫屬。 從NEIRO到MOONDENG，再到PNUT，每天都有一些“神盤”從0突破5000萬美元的市值，吸引了大批資金追逐。 鏈上數據顯示，大戶和巨鯨增持山寨幣的跡象寥寥無幾，而對meme幣的支持卻屢見不鮮。 特別是在Solana生態系統內，大量資金流向meme幣，使得山寨幣的整體市值和價格進一步遭受擠壓。
這點從主流加密做市商的持倉數據中可以窺見一二。
根據Arkham的數據，加密貨幣十大做市商中，大部分持倉集中在比特幣和meme幣。 例如，QCP Capital、Flow Traders、Cumberland超七成的倉位都是比特幣。 而像Wintermute、GSR Markets這樣的大型做市商，其持倉一半以上都偏向Solana生態和meme幣。
比特幣吸引機構投資可以理解，但爲何meme幣也在大量吸血山寨幣的資金？ 以下是其中的幾個關鍵原因：
1. 行業的兩極分化
隨着傳統金融（TradFi）通過比特幣ETF等合規渠道大舉進軍加密市場，越來越多的資金被比特幣吸納。 與此同時，meme幣作爲加密市場中特有的“投機利器”，憑藉其高波動性和極短的資金回報週期，吸引了大量高風險偏好的資金。 反觀許多傳統山寨幣，因缺乏創新和實際應用場景，難以獲得市場關注。 相比之下，比特幣和meme幣一邊是“避險資產”，一邊是“投機寵兒”，兩者牢牢佔據了市場資金的兩端。
2. 資金流動的趨勢
山寨幣當前的局面，歸根到底與資金流動息息相關。 許多VC代幣（VC Token）存在高估值的先天問題，加之不少項目在開盤後缺乏實際產品落地支持，導致市場對它們的信心不足。 而meme幣恰好利用了這點，通過低門檻發行、高投機性和社區驅動的情緒獲取了大量關注。 投資者短期內可以通過meme幣賺取鉅額回報，這種高波動的特性讓meme幣在當前資金縮減的市場中顯得尤爲耀眼。
3. 文化與情緒的催化
meme幣真正的獨特之處在於它不僅僅是一個“投資工具”，更是一種文化現象。 它承載了社羣的情緒和認同，是一種對集體意識的表達。 meme幣並不依賴傳統意義上的技術或功能，而是通過敘事和情感驅動形成價值。 投資者加入meme幣的社羣，不只是爲了賺錢，更是在參與一場以情緒爲燃料的狂歡。 這是許多傳統山寨幣所不具備的吸引力。
當前，meme幣和比特幣吸金效應的疊加，使得山寨幣市場表現疲弱，資金和信心均遭遇擠壓。 從短期來看，這種趨勢還難以逆轉。 市場中大部分的流動性被牢牢吸附在這兩個領域內，留給山寨幣的空間變得越發狹窄。 對於山寨幣投資者來說，這無疑是一個嚴峻的挑戰，但也可能是佈局未來反彈的機會。
回顧歷史，山寨幣的未來走勢可能會如何？
歷史的車輪總在重複，卻又總能出新。當前市場的資金顯然在向比特幣傾斜，但這並不意味着“吸血效應”會無限持續。事實上，每當比特幣連續上漲並突破重要高點後，市場資金往往會迴流到山寨幣領域，尋找那些尚未被重估的價值窪地。這種“比特幣先行，山寨幣後發”的節奏在過去幾輪牛市中反覆上演，成爲市場資金流動的一大規律。
以數據爲鏡，覆盤山寨幣的資金迴流現象
正如加密研究員@Pompeii2077所指出的，如果用Total3（除去BTC、ETH和主流穩定幣的總市值）來觀測市場，我們會發現，這一規律在上一輪牛市中尤爲明顯。
2020年12月16日，比特幣成功突破前高後開始了一輪強勁拉昇，僅三週時間就翻倍至2021年1月8日。然而，在此期間，山寨幣整體市值卻幾乎沒有任何起色。更甚者，在比特幣短暫回調10%的幾天內，山寨幣市值直接暴跌36%，對於小市值幣種而言，這一回撤甚至接近腰斬。
不過，轉機總是在絕望中萌芽。2021年1月8日，比特幣經歷27%的大幅回調後，山寨幣終於開啓反彈模式。在比特幣從回調中恢復並進一步上漲至2021年2月21日的57000美元新高期間，山寨幣整體市值飆升197%，這段時間成了山寨幣投資者的狂歡。
然而，好景不長。比特幣在2月21日觸及新高後迎來了一波極速調整，歷時7天跌幅27%。山寨幣自然也未能倖免，高點回落39%，市場信心大受打擊。從2月底到3月26日，山寨幣整體市值進入震盪區間，投資者情緒處於觀望狀態。
真正的爆發始於2021年3月26日。這一天，比特幣拉出了一根強勢日線反彈，帶動市場情緒回暖，山寨幣市值開啓了一波長達一個半月的衝鋒。到5月12日，山寨幣整體市值從2月底的高位進一步上漲119%，觸及新高。
5月12日爲何成爲山寨幣市值的巔峯？兩大宏觀事件值得注意：
Shiba代幣上線Binance，標誌着Meme文化達到巔峯；
美國4月CPI數據爆表，創疫情後新高，引發美債收益率與美元指數的短線暴漲。
這些因素共同刺激了市場情緒，但隨後的調整也不可避免。
牛市規律：山寨幣與比特幣的節奏共振
通過覆盤可以看出，每當比特幣進入階段性頂部，山寨幣市場難以倖免被“吸血”，甚至在回調時跌幅更大。然而，比特幣的調整往往是山寨幣反彈的起點。這種節奏在上一輪牛市中反覆上演，爲當前市場提供了重要的參考意義。
山寨幣的潛力：低迷中的機會，哪些賽道和主流幣種值得佈局？
當前許多山寨幣的價格處於低位，而歷史表明，這往往是佈局潛力項目的黃金窗口。尤其是那些具備技術創新、生態支持以及長期增長邏輯的項目，更有可能在未來資金迴流中脫穎而出。在經典賽道如DeFi的基礎上，RWA、比特幣生態、DePin和AI等新興領域正成爲投資者關注的焦點，爲未來的市場增長帶來了新的可能性。
DeFi：重塑傳統金融的新勢力
去中心化金融（DeFi）仍然是加密市場的重要賽道，其核心在於通過區塊鏈技術重構傳統金融服務，包括借貸、交易和資產管理。
Aave（AAVE）與Uniswap（UNI）：Aave作爲領先的去中心化借貸協議，其創新性的閃電貸功能爲DeFi市場帶來了新的可能性。Uniswap則作爲去中心化交易所的標杆，通過自動化做市商（AMM）機制簡化了加密資產的交易流程。隨着AAVE協議升級和UNI Chain的推進，這兩大項目未來有望繼續吸引更多用戶和資金。
Chainlink（LINK）：作爲去中心化預言機的龍頭，Chainlink在DeFi生態中起到了數據連接器的作用。隨着傳統金融機構和區塊鏈項目的融合，Chainlink的應用場景將不斷擴展，其市場潛力也隨之提升。
比特幣生態：擴展網絡功能的關鍵
比特幣不僅是數字黃金，其生態發展也在逐漸成爲市場關注的新熱點。通過智能合約、NFT和去中心化應用的支持，比特幣的功能和應用場景正在被重新定義。
Stacks（STX）：作爲比特幣生態中智能合約的代表，Stacks通過在比特幣上構建去中心化應用（dApps），爲其注入了更多的擴展性，正在吸引越來越多開發者的關注。
Ordinals和BRC-20：比特幣生態的NFT和代幣標準逐漸興起，這些創新爲比特幣賦能了更多的使用場景，也推動了整個比特幣網絡的活躍度。
DePin（去中心化物聯網）：賦能真實世界經濟
DePin（Decentralized Physical Infrastructure Networks）通過區塊鏈技術爲物聯網、能源和共享經濟等領域提供去中心化管理和激勵模型，成爲技術與實際經濟應用結合的重要賽道。
Helium（HNT）：Helium致力於構建全球化的去中心化無線物聯網網絡，其獨特的激勵機制吸引了大量節點參與，形成了穩定的基礎設施網絡。未來，隨着物聯網需求的增長，Helium有望在DePin賽道中佔據重要位置。
IO.NET：作爲DePin賽道的新興力量，IO.NET通過構建去中心化的通信基礎設施，爲物聯網和網絡通信提供了創新性解決方案，未來在DePin生態中有望佔據重要地位。
RWA（Real World Assets）：連接鏈上鍊下的資產
RWA（現實世界資產）賽道致力於將傳統金融資產（如房地產、債券、股票）通過區塊鏈技術上鍊，從而實現傳統資產和加密資產的融合。這一領域的潛力在於，鏈上化的資產管理能夠顯著提升傳統金融的效率和透明度。
MANTRA（OM）：MANTRA致力於通過DeFi工具和RWA支持，爲投資者提供更加多元化的資產選擇，正在RWA賽道中快速崛起。
Pendle（PENDLE）：Pendle的創新在於通過時間價值代幣化，讓投資者能夠自由交易未來收益資產，爲RWA市場注入了更多靈活性和流動性。
AI與區塊鏈：未來技術的深度融合
人工智能（AI）與區塊鏈技術的結合，正在爲數據管理、智能合約優化和去中心化AI市場提供新思路。兩者的融合不僅爲加密市場注入了新的活力，還創造了全新的技術應用場景。
TAO（TAO）：TAO專注於去中心化AI市場，通過構建開放的AI開發與共享平臺，爲開發者提供無縫協作和激勵機制，推動了AI生態的創新。
Worldcoin（WLD）：WLD旨在通過生物識別技術實現全球性去中心化身份認證，爲AI與區塊鏈融合提供了全新的方向，特別是在數據隱私和身份驗證領域具有深遠影響。
結論：比特幣獨舞，山寨幣的機會正在醞釀
當前市場的分化格局清晰：比特幣作爲“加密之王”，在機構資金和市場情緒的推動下獨領風騷，而山寨幣則陷入低迷。然而，這種資金流向的傾斜並不會永遠持續。從歷史經驗來看，比特幣在牛市中的階段性回調往往預示着山寨幣的反彈週期即將到來。
對於投資者而言，比特幣的上漲固然令人振奮，但其收益空間正在逐步被市場所計入。而山寨幣的價格低迷背後，隱藏着那些尚未被重估的價值項目。一旦資金開始重新流向這些潛力賽道，山寨幣的爆發可能會遠超預期。
佈局未來，不妨靜待良機。當比特幣漲勢稍作喘息時，市場的關注點或將轉向那些具備技術創新和實際應用前景的山寨幣。RWA、DePin、AI等新興賽道正在孕育下一輪增長動能，而許多優質項目此刻正處於“折扣區間”。對於那些願意承擔風險並尋求高收益的投資者來說，或許是時候重新審視山寨幣的投資價值了。
比特幣獨強的故事正在續寫，但山寨幣的篇章可能纔剛剛開始。
