大餅新高。英偉達將於週三美股盤後公佈第三季度財報，作爲全球市值最大的上市公司，對美股的影響可能超過美國就業數據、通脹數據甚至美聯儲會議。
迴歸正題：
特朗普計劃週三就財長人選與前美聯儲理事凱文．沃什（Kevin Warsh）和阿波羅全球管理公司的馬爾科．羅文（Marc Rowan）面談。Coindesk 報道，特朗普過渡團隊正在考慮將律師事務所 BakerHostetler 合夥人兼區塊鏈業務負責人Teresa Goody Guillen列爲下一任美國證券交易委員會主管的幾位候選人之一。巴西央行（BCB) 啓動Drex 中央銀行數字貨幣(CBDC）試點的第二階段，第二階段重點是利用預言機和區塊鏈技術構建貿易融資解決方案，該計劃將微軟、Chainlink、Banco Inter 聯合起來進行合作，探索自動化貿易結算。Bitwise CEO Hunter Horsley表示：Bitwise旗下BTC現貨 ETF BITB 的期權交易將於明日開始。灰度官方表示：旗下 GBTC 和迷你 BTC兩支BTC現貨 ETF 的期權交易將於明日開始交易。CoinDesk 報道，上市礦企 MARA Holdings(MARA) 已將其先前宣佈的可轉換優先票據發行額從7億美元增加至8.5億美元，部分將用於BTC收購、資產擴張和一般公司用途。CryptoQuant CEO Ki Young Ju 表示，ETH/BTC NUPL 創四年來新低，儘管ETH相對於BTC表現不佳，但 ETH持有者卻在沒有意識到的情況下承受着損失，這與 2020 年初的低點相似。
NUPL衡量市場情緒和加密貨幣持有者未實現利潤與未實現虧損的指標，通過計算市場中所有持有的資產的未實現利潤和虧損的淨值來反映市場的整體狀態。Matrixport 報告表示，與2020/2021年的牛市相比，目前BTC的實際波動率相對較低。這可能是因爲高波動性的替代資產（如 meme類）的崛起，或是機構投資者逐漸取代更易波動的散戶交易者，成爲市場主導力量。BTC現貨 ETF 期權正式上線，爲市場動態的觀察提供了全新窗口，活躍期權市場的加入是BTC邁向金融化的又一重要里程碑，有望提升市場流動性，吸引更多專業投資者的參與。上海市高級人民法院發佈文章，上海市松江區人民法院審結一起虛擬貨幣發行融資服務合同效力引發的糾紛案件，法院認爲代幣發行融資是非法公開融資行爲，案涉(區塊鏈孵化協議)無效。文章指出，虛擬貨幣作爲一種虛擬商品，具有財產價值，本身亦未被法律禁止。雖然我國法律並未對虛擬貨幣作出明確規定，但是中國人民銀行等部門發佈的規章對虛擬貨幣相關業務活動進行了規制。因此，儘管個人單純地持有虛擬貨幣，本身並不違法，但商事主體並不能隨心所欲地參與虛擬貨幣投資交易甚至自行發行代幣，一旦在交易行爲中觸及民事、刑事法律原則和規則底線，輕則自擔損失，重則涉嫌犯罪。
11月19日，美國BTC現貨 ETF 淨流入 8.164億美元，其中，貝萊德 IBIT 淨流入 2.135 億美元，富達 FBTC 淨流入 2.561億美元；ARK 旗下BTC現貨 ETF 淨流入 2.67 億美元，創下該ETF 的歷史最高數據。美國ETH現貨 ETF 淨流出8130萬美元。Tether於11月20日新增10億美元穩定幣。BTC現貨ETF期權在美獲批上市，彭博高級 ETF分析師 James Seyffart 發佈數據稱，貝萊德IBIT 期權上市第一天 35.4 萬份合約交易的名義敞口接近19億美元，其中 82% 爲看漲期權(28.9萬份）,18％爲看跌期權（6.5萬份），比例爲 4.4:1，這樣的首日數據是BTC再創歷史新高的原因之一。QCP Capital 研報稱，納斯達克今天將開始列出貝萊德BTC現貨ETF的期權，這標誌着BTC衍生品市場的一個重大里程碑，因爲傳統資產的衍生品往往增長到基礎市場市值的 10-20 倍，高盛還計劃剝離其數字資產平臺，進一步突顯加密貨幣與傳統金融的日益融合，這可以爲 BTC 走高提供所需的基礎。11月20日，MicroStrategy 市值突破 1000 億美元，當前市值1113.9億美元，盤中股價漲幅14.64％至495美元，創歷史新高，躋身美國上市公司市值前100，第三季度 13F 報告顯示，MicroStrategy 的機構持有者從 667 家激增至738家，先鋒將其持股增加了近1600萬股，增幅高達 1000%。
法興銀行表示：市場預計到明年12月，美聯儲降息約80個基點，歐洲央行將降息140個基點，市場計入的"美聯儲降息次數過少，歐洲央行降息次數過多"，美元應該會在今年底左右見頂。Apollo首席經濟學家Torsten Slok表示，隨着美聯儲不斷壓低利率，貨幣市場基金的資金持續涌入勢頭可能會出現逆轉，美聯儲降息或促使2萬億美元流出貨幣市場基金，流向高收益資產（上週，美國貨幣市場基金的資產規模首次膨脹至7萬億美元）。高盛表示，由於美聯儲的寬鬆政策和強勁的經濟支撐着一個有利於風險的晚週期環境，投資者仍應青睞股票而非債券。美證券交易委員會批准BTC現貨ETF期權上市，市場預計BTC ETF期權很大概率會增加金融機構對BTC的敞口，爲牛市增加動力，大餅升至94800美元新高，傳統市場芝加哥商品交易所(CME) 期貨價格觸及95460美元，山寨們仍在被大餅吸血，同樣的牛市，幣與幣的快樂並不相通。（大餅與山寨的區別，10美元大餅，10美元山寨，大餅漲一倍是20美元，山寨跌一倍是5美元，差距明顯；大餅漲3倍是30美元，山寨跌3倍是3.3美元，差距明顯。)焦慮的時候，回看歷史：2020年大餅漲幅約8倍，其它幣種表現落後；2021年大餅漲幅約1倍，山寨們開始活躍。2024年大餅漲幅超1倍，山寨們幾乎無表現；2025年大餅上漲速度預計低於2024年，根據週期表現其它幣種可能補齊漲幅。回看歷史，其它幣種們表現時間總是晚於大餅，在減半次年後來者居上。希望這次的週期歷史仍相同。#聚焦比特币
