梅赫迪·勒巴爾（Mehdi Lebbar），Exponential.fi的聯合創始人發表的意見。
比特幣（BTC）是當今世界上最具反身性的資產。美國證券交易委員會最近批准了幾個比特幣交易所交易基金（ETF）的期權。一旦發行，這些期權將導致伽瑪擠壓，像反身性一樣運作。總體而言，這是反身性的平方，導致前所未有的價格波動。
現貨比特幣ETF的推出已經是金融界的一個里程碑事件。在它們的第一個月，貝萊德和富達的比特幣ETF吸引了前所未有的資金流入，每個累積了30億美元——創造了ETF推出的紀錄。
然而，這僅僅是開始。真正的催化劑是這些ETF的期權交易的引入，這可能會顯著提高市場的流動性。
比特幣：世界上最具反身性的資產
金融市場深受人類行為的影響。喬治·索羅斯（George Soros）著名地創造了“反身性”這一概念，以描述金融市場中感知與現實之間的循環關係。比特幣在這一概念中比其他任何資產都更具典範：隨著其價格上漲，該資產獲得越來越多的關注，這導致進一步的投資，推動價格更高。
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傑米·戴蒙（Jamie Dimon）和沃倫·巴菲特（Warren Buffett）等知名投資者批評比特幣的反身性特質。他們認為比特幣缺乏內在價值，因為其價格似乎是根據感知而波動。但這正是重點：比特幣是最具反身性的資產，因為其供應確實是有限的，比貴金屬或表現最好的股票更有限。比特幣的稀缺性使其在根本上具有價值。
比特幣ETF期權和伽瑪擠壓
比特幣ETF的期權交易為比特幣的反身性性質增加了一層。期權賦予投資者在預定價格下購買或出售比特幣ETF的權利，但不是義務。當投資者預期比特幣價格上漲時，他們會購買ETF的看漲期權。出售這些期權的機構被迫通過購買比特幣或比特幣ETF來對沖其風險，從而增加對基礎資產的需求。
這個對沖過程可以創造一個稱為“伽瑪擠壓”的反饋迴路。隨著比特幣價格的上漲，期權賣方必須購買更多的資產來對沖其頭寸，從而增加成本。就像自然反身性一樣，伽瑪擠壓放大了價格波動，創造了一個自我強化的迴路，可能導致顯著的價格上漲。
歷史上，比特幣擁護者指出其在市場周期中波動性下降，暗示隨著採用的增長，比特幣可能在某一天充當穩定的計量單位。然而，在短期內，對比特幣ETF引入期權交易將可能重新引入高度波動性，提供機會和風險。
反身性平方
第一個反身性是比特幣是一種真正有限的資產。第二個反身性是比特幣ETF的待決期權將引入伽瑪擠壓。每次價格上漲都會激發進一步的樂觀情緒和更激進的對沖，我們可能會看到一種複合效應，將比特幣價格推升到之前被認為不可能的水平。
隨著這個比特幣ETF期權的新時代展開，劇烈價格上漲的潛力變得更加真實。反身性平方正在發揮作用，我們可能很快會見證比特幣價格的完美風暴。
梅赫迪·勒巴爾（Mehdi Lebbar）是Exponential.fi的聯合創始人，該平台是一個致力於讓去中心化金融可及的DeFi投資平台。他結合了投資銀行、科技創業和加密貨幣的背景。梅赫迪擁有哈佛商學院的MBA學位。
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