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在埃隆·馬斯克將自己的命運與當選總統唐納德·特朗普聯繫在一起後，特斯拉的估值變得更加複雜。根據S3 Partners的估計，特斯拉的反對者因美國選舉而付出了沉重的代價，對其空頭頭寸造成了超過52億美元的損失（未實現）。

現在馬斯克參與了美國政府與政府效率部門（DOGE）的運營，特斯拉股票在30天內獲得了54%的增長。每股336美元，這是自2022年4月初以來特斯拉的最高價格水平，正好在美國聯邦儲備開始加息以對抗其造成的通脹之後。

但對於特斯拉的估值的長期前景是什麼，儘管目前的選舉後熱潮是否有理由擔憂？

特斯拉的混合估值問題

特斯拉的估值一直是一個複雜的問題。一方面，它是一家在新興電動車市場中的汽車製造商。根據《財富商業洞察》的預測，電動車（EV）在2024年至2032年間應以13.8%的年均增長率擴張。另一方面，特斯拉是一家科技股，因為其開創了技術實施和直銷模式。

混合包的技術部分建立在完全自動駕駛（FSD）的潛力之上，這可能使特斯拉轉變為一個Robotaxi業務。通過從一次性購車公司升級為自主共乘公司，即使是現有的特斯拉車主也可以開始產生持續的現金流。

但是，Robotaxi事件未能如預期那樣給人留下深刻印象。

馬斯克預測，Robotaxi的演變最終可能使特斯拉的市值達到5萬億美元。上週，億萬富翁投資者Ron Baron在CNBC的Squawk Box上表達了類似的樂觀情緒。按照今天特斯拉每股336美元的價格，這樣的發展可能在未來10年內使其提升至1600美元以上。

埃隆·馬斯克也在指望人形機器人Optimus的廣泛部署。在特斯拉2024年6月的年度股東大會上，馬斯克表示，這可能使特斯拉在遙遠的未來成為一家價值25萬億美元的公司，讓特斯拉的市值超過目前的蘋果公司7倍以上。

在唐納德·特朗普成功獲得他延遲的第二個任期後，可以公平地說，對馬斯克資產（包括特斯拉）的聯邦法律行動將會減少。也就是說，如果當選的特朗普總統認真對待解開機構的政治武器化問題。

但在政治之外，並減輕對投機性FSD/Robotaxis/機器人的壓力，特斯拉是否在履行其作為電動車公司的核心使命？

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特斯拉資源分配不當的問題

多年間，從一次民意調查到另一個民意調查，大家普遍認知到電動車的可負擔性是電動車大規模採用的主要障礙。這通常接踵而來的是充電問題和續航里程。埃隆·馬斯克很早就完全意識到了這個問題。

在2016年，馬斯克曾表示，35,000美元的Model 3將在明年年底前可用。經過兩年的延遲，到2019年，這一暫時實現。但是這一型號的價格最終在42,500美元的最低價格和59,500美元的最高價格之間波動。

新的價格門檻25,000美元首次出現在2020年的電池日活動上。最近，路透社報導稱，位於德國柏林-布蘭登堡的Gigafactory計畫生產一款26,800美元的汽車。與此同時，中國電動車製造商已經低於15,000美元的價格門檻。

埃隆·馬斯克完全意識到中國的擴張運營，他曾表示：“坦白說，我認為如果沒有貿易障礙的建立，他們幾乎會摧毀世界上大多數其他公司。”

然而，在Cybertruck上已經花費了大量的時間、財務和人力資源。據估計，這款豪華皮卡的研發成本超過20億美元。到2023年底，特斯拉的研發支出攀升至近40億美元。

特斯拉的研發支出主要集中在Cybertruck上，而不是便宜的電動車推出上。圖片來源：Finbox

更重要的是，Cybertruck不僅顯著偏離了特斯拉既定的電動車設計，造成了消費者的困惑，而且以消極的方式這樣做。首先，Cybertruck沒有解決電動車的可負擔性問題，反而加劇了這一問題，從最初預測的40,000美元上升到超過80,000美元。

其次，在中國電動車競爭日益激烈的關鍵時期，Cybertruck的推出引發了對特斯拉的負面情緒。不僅所有Cybertruck曾經被召回，而且最近在11月5日對一些車輛的召回中提到“動力喪失可能增加事故風險”。

一些報告顯示，僅有2.5%的Cybertruck預訂最終實現。

更廣泛的圖景：依賴於通過關稅的政府干預

無論Cybertruck是否應該被視為在關鍵時期的一個非自願錯誤，可以肯定的是，電動車市場現在受到了關稅的調控。歐盟和美國對中國電動車製造商實施了關稅，實際上延長了電動車的可負擔性問題。

在過去五年的宏觀背景下，特斯拉股票價格跟隨了更廣泛的流動性。在疫情敘事期間，2.2萬億美元的CARES法案似乎觸發了特斯拉的牛市。在美國聯邦儲備歷史性地增加6萬億美元的貨幣供應後，這一情況一直持續到美聯儲在三月開始加息循環。

特斯拉股票價格在五年內的變化。圖片來源：Tokenist通過TradingView

在2024年整年，自2023年第三季度以來，特斯拉未能超越每股收益（EPS）預期，導致年初至今表現不佳。在拜登政府宣布對中國電動車徵收關稅後，這一情況有所改變。依靠自身的優勢，特斯拉最終在2024年第三季度超過了EPS預期，報告顯示為0.62美元，而預期為0.46美元。

現在預期特朗普政府將更依賴關稅，這可能進一步阻止中國電動車對特斯拉的競爭。此外，這可能影響日本的混合動力電動車製造商。

至於純電動車在長期內是否能贏得比賽，這仍然是個大問題。正如在2023年底所指出的，豐田的混合動力推出取得了廣泛的成功。畢竟，插電式混合動力車消除了續航/充電問題，同時價格範圍大致與特斯拉最便宜的產品相同。

最終，儘管還有更多像Cybertruck這樣的失誤，埃隆-特朗普聯盟在多方面都有利於雙方。

你認為對純電動車的強調會隨著時間的推移而減弱嗎？請在下面的評論中告訴我們。

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標題為《2024年對特斯拉股票來說是一個顛簸的旅程，2025年將受到關稅驅動？》的文章首次出現在Tokenist上。