Michael Saylor 創立的 MicroStrategy 公司憑藉其對比特幣的強勁投資策略而成爲關注的焦點。儘管投資者讚賞該公司因比特幣而實現的價值上漲，但這篇文章強調了在仔細閱讀其數據和財務策略時需要考慮的許多事項。



1. MicroStrategy 在過去 3-4 年的表現優於比特幣：



• 利潤：如果您三年前在MicroStrategy (MSTR) 和比特幣(BTC) 上投資了100 美元，那麼今天的金額分別爲450 美元(MSTR) 和140 美元(BTC)。從 4 年前計算，該比率爲 2,700 美元 (MSTR)，而 550 美元 (BTC)。


• 主要原因：該公司利用債務和股票市場擴大其比特幣持有量，導致MSTR的市值增長速度超過了比特幣的直接價值。



2. 增長得益於“倍數擴張”（係數擴張）：



• 資產倍數：儘管MicroStrategy 的年收入略低於6 億美元，過去三年利潤爲負，但該公司的價值仍然幾乎完全基於其持有的比特幣。


• 目前，MSTR 的市值爲 718 億美元，是其持有的比特幣價值（248 億美元）的 2.89 倍。與2020年10月的0.35係數相比，這一數字大幅上升，當時投資者對公司償還債務的能力表示懷疑。


• 投資者預計這一比例將繼續擴大，從而引發極其樂觀的預測，例如MSTR 股價未來可能達到2,300 美元、5,000 美元，甚至35,000 美元。



3.“BTC 收益率”以及 MicroStrategy 如何增加每股比特幣數量（BTC per share）：



• MicroStrategy 利用低成本債務和股票稀釋來增加比特幣持有量。這有助於每隻 MSTR 股票逐年增加其比特幣敞口：


• 2022 年爲 1.8%


• 2023 年爲 7.3%


• 2024 年前 3 季度增長 16%。



4. 關於財務報告中“細則”一詞的重要說明：



• 數字並未完全反映：BTC 收益率數據是根據報告時可用的股票數量計算的，不包括未來可能攤薄的債務或期權。


• MicroStrategy 承認，$BTC 如果未來行使債務或期權，收益數據可能會被高估或低估。



5、未來風險與挑戰：



• 鉅額債務和稀釋風險：公司大部分債務期限爲4年，帶有股票轉換權或發生重大財務事件。當這些債務到期時，公司可能必須：


• 出售更多股份（稀釋股東）。


• 出售比特幣用於付款。


• 有限的信任和數據：儘管MicroStrategy 在過去三年中表現良好，但數據仍然有限，特別是當債務期限至少四年時。



結論：



MicroStrategy 是加密貨幣行業中一家獨特的公司，其戰略是通過債務和資本積累比特幣。然而，投資者需要仔細考慮財務指標以及與債務和未來股票稀釋相關的潛在風險。公司的成功不僅取決於比特幣的價格，還取決於 Michael Saylor 和領導團隊明智的財務管理。