美國證券交易委員會（SEC）主席Gary Gensler即將卸任，他於2024年11月14日發表了一場演講，可能是他任內最後一次公開發言。在這場於「實務法律研究所」主辦的第56屆年度證券法規論壇上的演講中，Gensler回顧了SEC在他任內的主要成就，並就加密貨幣、市場監管和未來挑戰發表了看法。

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回顧90年來的資本市場成就

Gensler以1933年富蘭克林·羅斯福總統簽署首部基礎證券法為起點，強調證券法在美國經濟成功中的重要性。他指出，這些法律的有效執行增強了投資者與發行人對市場的信任，降低了交易成本與風險，奠定了今日規模超過120兆美元的美國資本市場，佔全球市場的40%，成為支撐美元全球主導地位的重要基石。

Gensler形象地將證券法比喻為「道路規則」——就像駕車需要遵守紅綠燈和限速規則一樣，市場的常識性規範同樣能降低風險，增強信任，從而推動經濟活動。

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對主要資本市場的監管改革

在演講中，Gensler詳細說明瞭SEC在國債、股票以及公司治理等領域的監管成果：

國債市場：作為資本市場的基石，28兆美元規模的美國國債市場對國家財務運作和美元地位至關重要。為降低成本與風險，SEC推動了國債市場的集中清算，這將進一步提升市場透明度與效率。

股票市場：Gensler指出，60兆美元規模的美國股票市場雖深具流動性，但已有近20年未全面更新規則。他提到，SEC成功縮短了結算週期，並更新了券商執行質量披露的規則，讓普通投資者能以更低成本、更高效率參與市場。

公司治理：SEC實施了一系列規則，包括高管薪酬與公司績效的披露要求，內部人士股票交易的限制，這些措施進一步鞏固了市場的透明度與公信力。

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加密貨幣的挑戰與未來

作為演講的重點之一，Gensler提到了加密貨幣市場。自他上任以來，SEC針對加密市場的不合規行為採取了多達80項執法行動，包括Ripple案。他強調：「雖然比特幣不被視為證券，但其他約10,000種數位資產中，許多已被裁定為證券，必須遵守SEC的監管規則。」

Gensler指出，加密市場雖然具備創新潛力，但大多數數位資產尚未證明其有可持續的使用場景。此外，他批評部分參與者試圖逃避常識性的監管規則，強調這不僅損害投資者利益，也削弱了市場信任。

他還提到，今年早些時候，SEC批准了實體比特幣和以太幣的ETF，這些產品相比不受監管的加密市場，為投資者提供了更高的透明度與安全性。

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對SEC團隊的致敬

Gensler在演講的最後，向SEC的團隊表達了深深的敬意。他讚揚這些法律、會計、經濟等領域的專家選擇為公眾服務，而非前往私營部門謀取更高薪水。他認為，正是這些人的努力，讓美國資本市場始終保持世界領先地位。

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最後

在這場告別演講中，Gensler回顧了SEC過去90年來的監管歷史，並為未來的市場挑戰提出了自己的見解。他表示，SEC的核心使命——保護投資者、促進市場信任——將持續為美國經濟繁榮與創新提供支撐。

他最後說：「有效的監管不僅保護了投資者，也建立了市場的信任，推動了創新與繁榮。我為能夠與SEC的同仁們共同守護這一使命而感到無比自豪。」