美聯儲11月議息會議選擇按兵不動，這貌似與美國強勢經濟的敘事有所矛盾，這其中是否包含了美財團對於海外地緣方面的顧慮，當不言而喻。今晚的非農同樣遠低於預期，似乎更是極受控地配合了市場認爲的明年中有概率開啓降息週期的敘事。而美聯儲這樣觀天象似得操盤方式實則只是在plan A與plan B中做了一個選擇題。
以史爲鑑，筆者不認爲鮑威爾在會議上的中性表態就是偏鴿的。1970s的美國，就是因爲忽上忽下，搖擺不定的利率，才導致快復甦、快衰退、持續滯漲的難破之局。現在的美聯儲，對於1979年底聯邦基金利率接近14%、80年高達20%的原因心知肚明。筆者認爲，歷史教訓不會讓相同的錯誤再發生一次，美聯儲即使不再堅持“higher for longer”的，也必然會展開“longer”敘事。
原因如下:
1.美聯儲不能再像沃爾克時代一樣，輕視通脹韌性。
2.加息和縮表的尾部風險並不是緊縮過度，而是緊縮程度不足以損耗、侵蝕掉MMT的貨幣超發規模。
3.美聯儲的債券損失並不是實際損益，再忍一忍就是風平浪靜，沒必要短視。
