北京時間今天凌晨，美國加密交易平臺 Gemini 聯合創始人 Cameron Winklevoss 再發長文。
Cameron 稱，DCG 創始人兼首席執行官 Barry Silbert 以及其他關鍵人員通過虛假陳述，誤導了所有人，讓各方相信 Genesis 已從三箭破產的損失中恢復過來，從而誘導貸款人繼續提供貸款。Cameron 認爲，DCG 提供的 11 億美元本票並沒有真正兌現，而且其實際價值將大打折扣——折價 70% ，可能只能賣到 3 億美元。
此外，Cameron 還向 DCG 董事會揭露其高管是如何聯合 Genesis、三箭資本違規操縱 GBTC ，但最終謀算失敗，導致 Genesis 債臺高築進而引發 DCG 集團深陷流動性危機。文章還建議 DCG 董事會，罷免 DCG 現任首席執行官 Barry Silbert，任命新 CEO。
針對 Cameron 的要求，Barry Silbert 以及 DCG 官方表示，這是 Cameron 的又一次絕望和非建設性的宣傳噱頭，目的是將 Gemini 平臺 Earn 用戶對其不滿情緒轉移給 DCG。
早在 1 月 3 日，Cameron 就曾向 Barry Silbert 發送一封公開信，要求他償還所欠的 9 億多美元。Cameron 還指責 Barry Silbert 拒絕配合，惡意採取拖延戰術。Barry Silbert 隨後做出了迴應：“DCG 沒有從 Genesis 借 16.75 億美元。DCG 從未拖欠 Genesis 的利息，目前還在償還所有未償還貸款；下一次貸款到期是 2023 年 5 月。”
以下爲長文內容，由Odaily星球日報編譯，轉載時請務必註明出處
致 DCG 董事會的一封公開信：
我寫這封信是爲了讓你知道，Gemini 和超過 34 萬名 Earn 用戶被 Genesis Global Capital, LLC（Genesis）、母公司 Digital Currency Group, Inc.（DCG）、DCG 創始人兼首席執行官 Barry Silbert 以及其他關鍵人員欺騙了。這些人合謀對 Gemini、Earn 用戶、其他貸款人和廣大公衆就 Genesis 的償付能力和財務健康狀況做出虛假陳述和誤導。他們這樣做是爲了誤導貸款人，讓其相信 DCG 已經消化了 Genesis 因三箭資本（3AC）倒閉而造成的鉅額損失，並誘使貸款人繼續向 Genesis 提供貸款。通過撒謊，他們希望能爭取時間使自己擺脫泥潭——這是他們自己造成的。
我們每天都在瞭解更多情況，目前掌握的基本情況如下：Genesis 曾將 23.6 億美元的資產借給了新加坡對衝基金 3AC，後者於 2022 年 6 月倒閉；抵押品被清算後，Genesis 表示它至少損失了 12 億美元。此時，Barry Silbert（DCG 創始人）有兩個合理的選擇——要麼重組 Genesis 的貸款結構（在破產法庭內部或外部），要麼直接填補 12 億美元的漏洞。很遺憾，他兩個都沒做。
那時，Genesis 的貸款簿賬面總額約爲 80 億美元，這意味着 3AC 的 12 億美元損失大約佔到貸款簿資產的 15% 。（注：DCG 最新文章稱，目前 Genesis 的貸款簿賬面總額約爲 120-150 億美元）。當時，重組本可以解決這一缺口，在短時間內實現所有貸款機構（包括 Earn 用戶）的資產完全收回，並讓他們直接獲得流動性。但 Barry Silbert 卻沒有這麼做。他也不去填補 12 億美元的缺口漏洞——相反，他假裝自己已經去做了。
從 2022 年 7 月初開始，Barry Silbert、DCG 和 Genesis 開始了一場精心策劃的謊言運動，讓 Gemini、Earn 用戶和其他貸款機構相信 DCG 已經向 Genesis 注入了 12 億美元的實際支持。
一、彌天大謊，掩蓋問題
公衆謊言（Public lies）。7 月 6 日，Genesis 公司時任 CEO Michael Moro 在推特上寫道：“DCG 已經承擔了 Genesis 與 3AC 有關的某些負債，以確保我們有資本長期運營和擴大業務規模。”
這一聲明是錯誤的，具有誤導性。實際上，DCG 並沒有確保 Genesis 有足夠的資金來運營，DCG 並沒有給 Genesis 提供一分錢的實際資金來彌補 3AC 的損失。相反，DCG 與 Genesis 簽訂了一份利率爲 1% 的 10 年期本票，於 2032 年到期。這張票據完全是個噱頭，對改善 Genesis 的即時流動性狀況或使其資產負債表有償付能力沒有任何作用（關於這一點，後面會有更多介紹）。當時 Michael Moro 也在推特上@了 DCG，但 DCG 方面沒有人（包括 Barry Silbert）糾正他的錯誤陳述。
私人謊言。在幕後，多名 Genesis 和 DGG 的工作人員開始製造更多的謊言。例如，在 Moro 發佈推文的同一天（7 月 6 日），Genesis 當時的交易和貸款主管 Matthew Ballensweig 通過電子郵件向多位負責管理 Earn 項目的 Gemini 員工發送了一份題爲「三箭事後分析」的文件（注：Ballensweig 去年 9 月已宣佈離職，並加入加密錢包公司 Exodus）。該文件的“關鍵事實”部分指出：“損失主要由 DCG 資產負債表吸收，從而使 Genesis 有足夠的資本繼續經營（一切如常）。”
這種說法是錯誤的，具有誤導性。事實上，DCG 並沒有在其資產負債表上“吸收”3AC 的損失。這樣做將需要 DCG 爲 Genesis 注入實時支持。正如我將在下文解釋的那樣，DCG 的本票並沒有讓 Genesis 的資產負債表上有足夠的資本來繼續開展正常業務。
會計欺詐。Ballensweig 在給 Gemini 員工的同一封電子郵件中，附上了一份名爲“Gemini 風險度量要求”的文件，從而使這一謊言得以延續。我們發現，該文件的“每項資產財務狀況”部分包含了至少兩個嚴重的虛假陳述：（1 ）將 DCG 本票定性爲“流動資產”（在一個名爲 "其他資產 "的子類別中）；（2 ）將其估值爲 11 億美元。
首先，根據公認的會計原則和共識，“流動資產”指的是現金、現金等價物或其他可以在一年內兌換成現金的資產。本金在 10 年內到期償還的本票，完全不屬於“流動資產”的定義。
其次，世界上沒有任何市場會按面值對無擔保的長期期票進行估價。這張票據的淨現值（NPV）將大幅折價（約 70% ），以反映其目前的價值（可能是 3 億美元）。（注：Gemini 的意思是，DCG 的 11 億美元本票要想出售，需要折價，可能只能賣到 3 億美元。）
上述不當的會計行爲，在 Ballensweig 發送的 Genesis 的資產負債表（截至 2022 年 6 月 30 日）中也有體現。這些虛假陳述（在隨後幾個月發給 Gemini 和其他貸款人的許多文件中重複出現）其實是一種詭計，旨在使 Genesis 看起來有償付能力，能夠履行對貸款人的義務，而 DCG 實際上並沒有承諾提供必要的財務支持來實現這一目標。DCG 想把自己的蛋糕也吃了。如果不是因爲 FTX 的倒閉，Barry Silbert 和 DCG 可能已經瞞天過海。（注：DCG 最新迴應稱，在三箭資本違約後的這段時間裏，DCG 在 Genesis 實體中投入了約 3.4 億美元的新股本，爲其提供額外資本。）
二、3AC、Genesis 與灰度關聯交易
事情是如何走到這一步的？貪婪。作爲一家獨立企業，鑑於 3AC 所提供的抵押品質量不高，很難想象 Genesis 居然會借給 3AC 這麼多錢。
Genesis 提供這些貸款，是因爲這是一個更大的計劃的一部分，旨在讓 DCG 企業更有錢。更具體地說，Genesis 願意不顧一切地借錢給 3AC，因爲 3AC 正在用這筆錢進行 Grayscale 淨資產值（NAV）交易——這是一種遞歸交易（recursive trade），使 Grayscale 比特幣信託基金（股票代碼：GBTC）的資產管理規模急劇膨脹，其發行商 Grayscale Investments, LLC (Grayscale) （DCG 的全資子公司）賺取的費用也大幅增加。
注：交易邏輯是，3AC 從 Genesis 借款創建 Grayscale 比特幣信託的股票，然後 3AC 在 Genesis 抵押這些 GBTC 股票，借入更多的比特幣重複上述步驟（重複抵押）。當特定部分 GBTC 股票的 12 個月（後來是 6 個月）鎖倉到期時，GBTC 出現溢價（交易價格高於資產淨值），3AC 可以出售 GBTC 股票並收取溢價。這招一直管用，但在 2021 年初，GBTC 股票開始以低於 NAV 的價格交易——自那以後，折價一直持續並擴大。這不僅扼殺了 NAV 交易，也意味着 3AC 在 Genesis 發佈的 GBTC 抵押品正在貶值，進一步加劇了 3AC 貸款的清算。
Genesis 將這些與 3AC 的互動記錄爲真正的抵押貸款。然而，真實情況根本不是這樣。實際上，3AC 只是 Genesis 的一個渠道（橋樑），允許 Genesis 與 Grayscale Trust 進行 BTC 與 GBTC 股票之間的高效互換交易。3AC 是一個在雙方之間運送資產的騾子，一頭連接着 BTC，一頭連接着 GBTC。在這項交易中，Genesis 押注未來 GBTC 股票的價值將超過 BTC。最終，Genesis 風險係數陡增。
實際上，在 2021 年之前，Genesis 一直是這場零和交易的贏家，因爲 GBTC 一直是正溢價。從 2021 年 3 月開始，GBTC 正溢價情況消失，並逐漸出現折價，Genesis 這門生意也做不下去了。通常，在所有條件相同的情況下，收益和損失會相互抵消了，換句話說，Genesis 既是輸家也是贏家。然而，令人驚訝的是，Genesis 似乎從未沒有贏過，因爲它顯然總是把它們——GBTC 股票溢價——割讓給3AC。這意味着 Genesis 只參與了損失，將原本的零和交易變成了負和交易。
令人不安的是，當資產淨值交易出現反轉時（任何理性的、獨立運營的企業都會這麼做），Genesis 不僅沒有平倉 3AC 抵押品，還繼續以有吸引力的條款向 3AC 提供貸款，並接受 GBTC 作爲抵押品。對於 Grayscale 來說，這樣做的效果是不讓 GBTC 的股票被賣到市場上，而市場上的股票會壓低股價，進一步擴大折價。但對 Genesis 來說，這產生了不良影響，使其風險頭寸保持開放，並繼續增長。
爲什麼 Genesis 會進入一個有毒的風險頭寸，而它能做的最好的事情就是不賠錢？當你真正意識到，灰度信託中的比特幣就像一個就像感恩節火雞一樣永遠被卡在那裏時，才能洞悉真相。GBTC 永遠不能被贖回，或者至少在 Grayscale 自行決定實施一個贖回計劃，允許 GBTC 股票轉換回比特幣之前。
最終的結果是，Barry 對 Genesis 在這種有毒交易中投入越來越多的資金感到滿意，因爲這是一個爲 Grayscale Trust 提供資金的策略——Genesis 就像一臺爲 DCG 宇宙永遠工作的印鈔機一樣。爲了達到目的，可以不擇手段。
原始會計欺詐。Genesis 並沒有將這些掉期交易作爲風險衍生品進行登記，而是在資產負債表上將這些掉期交易掐頭去尾、錯誤地描述爲抵押貸款。這使得 Genesis 的資產負債表看起來比實際情況更健康，欺詐性地誘使貸款人繼續發放貸款。
2022 年 6 月，曲終人散。3AC 崩潰了，暴露了這顆具有放射性的毒果。Barry 沒有采取行動解決自己造成的問題，儘管此時已經賺了超過 10 億美元的費用——所有費用都是由 Genesis 的債權人承擔的——他拒絕承擔責任。相反，他採取欺詐手段來保護自己的不義之財。
三、罷免 CEO 繼續前進
綜上所述，只要 Barry Silbert 還是 DCG 的首席執行官，我們就看不到光明的未來。他已經證明了自己不適合管理 DCG，不願意也不可能與債權人達成既公平又合理的解決方案。
因此，Gemini 代表 34 萬 Earn 用戶要求董事會立即解除 Barry Silbert 的首席執行官職務，並任命一位新的首席執行官，以糾正 Barry 在任期間發生的錯誤。Genesis 的借款人，包括 Earn 的用戶，受到了嚴重的傷害，他們應該得到恢復其資產的解決方案。
我相信，在 DCG 新管理層的帶領下，我們可以共同努力，達成一個積極的庭外解決方案，爲包括 DCG 股東在內的所有人提供一個雙贏的結果。
